双鹭药业：创新药深耕多领域，减肥药、糖尿病、肿瘤等核心赛道全面布局
双鹭药业作为创新药领域极具战略价值的稀缺标的，凭借基因工程技术壁垒与差异化研发策略，在减肥药、糖尿病、肿瘤等核心赛道构建了兼具临床突破与市场潜力的产品矩阵。其投资价值体现在三大维度：
一、技术硬核：基因工程驱动的管线稀缺性
公司以基因工程技术为核心竞争力，构建了覆盖糖尿病、肿瘤、辅助生殖等领域的深度管线。在糖尿病领域，GLP-1-Fc 融合蛋白（周制剂）已进入 Ⅲ 期临床关键阶段，预计 2026 年完成研究，其降糖与减重双效机制契合 WHO 即将发布的肥胖治疗指南带来的千亿级市场机遇。更具突破性的是，与美国密歇根大学联合开发的口服三肽类似物 Diapin，突破现有 GLP-1 类药物注射限制，代谢产物为天然氨基酸，规避化学毒性风险，同时在非酒精性脂肪肝（NASH）治疗中展现显著疗效，目前正调整适应症为 NASH 并计划申报临床，有望成为全球首个口服 GLP-1 受体激动剂的迭代产品。
在肿瘤领域，PHP1003 注射液作为国内首个进入 Ⅱ 期临床的 IGF1R 抗体，针对甲状腺相关眼病（TED）的治疗具有明确临床需求。全球同类药物 TEPEZZA 年销售额已突破 20 亿美元，而国内尚无竞品上市，PHP1003 凭借皮下注射的便捷性与安全性，上市后有望快速抢占市场空白。此外，公司布局的多款肿瘤靶向药物进入临床中后期，早期试验显示对肿瘤细胞生长的显著抑制作用，若成功获批将形成新的利润增长极。
二、赛道卡位：避开内卷的细分市场王者
公司通过精准的战略布局避开热门靶点竞争，聚焦高壁垒、高增长的细分领域：
辅助生殖领域：长效重组人促卵泡激素（长效 FSH）即将申报上市，填补国内长效制剂空白。目前国内市场仅默克、金赛药业有同类产品，双鹭药业凭借基因工程技术优势，有望在该领域实现进口替代，享受 10%-15% 的年复合增长率红利。
代谢病领域：Diapin 在 NASH 治疗中的潜力与 GLP-1-Fc 的减重适应症形成协同，覆盖肥胖、糖尿病、脂肪肝等代谢综合征全链条，而当前国内 NASH 药物市场几乎空白，政策支持与患者需求双重驱动下，未来市场空间超百亿。
眼科与自身免疫疾病：PHP0101 滴眼液作为国内首个非毛果芸香碱类老花眼药物进入临床，针对 3.9 亿潜在患者群体，技术路径差异化显著，有望重新定义老花眼治疗标准。
三、创新生态：高投入与强协同的研发护城河
公司以 “自研 + 合作” 双轮驱动创新，2024 年研发投入达 2.83 亿元，占营收 42.86%，研发团队硕士及以上人员同比增长 29.31%，为管线推进提供坚实保障。通过与 DT 公司联合开发抗血小板药、与普乐康合作推进眼科药物等模式，有效分担研发风险并加速成果转化。值得关注的是，公司在研管线中多个品种具备 “first-in-class” 或 “best-in-class” 潜力，如 Diapin 的口服特性、PHP1003 的 IGF1R 靶点等，在全球范围内亦属技术前沿。
四、价值重估：临床进展与政策红利共振
当前公司核心管线进入收获期：长效 FSH、GLP-1-Fc 融合蛋白等重磅品种即将进入上市申报阶段，预计 2025-2026 年密集兑现；PHP1003、Diapin 等创新药若临床成功，将打开估值上升空间。叠加 WHO GLP-1 指南发布、国内基因工程药物政策支持等外部催化，公司有望在创新药估值重构中实现价值跃迁。
