股价破净+辉瑞授权+央企赋能！重药控股多维度利好凸显，估值修复空间广阔
$重药控股(SZ000950)$
$复星医药(SH600196)$
一、核心利好：辉瑞授权打开业绩天花板
参股子公司药友制药与辉瑞签订GLP-1药物全球独家许可协议，重药持股38.67%可获三重收益：一是不可退还的1.5亿美元首付款+3.5亿美元开发里程碑款（合计35亿元）；二是最高15.85亿美元销售里程碑款（约110亿元）；三是销售额10%的特许权使用费（无限额）。按持股比例测算，累计可获约106亿元投资收益，其中13.5亿元无业绩要求，剩余随销售落地兑现，长期业绩增长确定性强。
二、估值优势：股价低于净资产，安全边际充足
截至2025年12月11日，公司市净率仅0.96倍，显著低于行业平均2.43倍、行业中值1.56倍，股价处于破净状态；当前动态市盈率29.74倍，虽略高于部分同行，但结合辉瑞协议带来的业绩增量，估值仍具显著修复空间，是稀缺的低估值医药流通标的。
三、业务利好：全国布局+多元拓展，增长动能充沛
• 网络扩张：推进“三百城”战略，已覆盖全国32个省市、164个地级市，二级及以上纯销客户超8000家，区域控制力突出。
• 业务升级：累计开展41个耗材类SPD项目，210家DTP专业药房开通门诊统筹服务，医疗器械业务上半年同比增长15.8%，高毛利业务占比提升。
• 多元布局：延伸中药全产业链，跨界推出大健康消费品，拓展医美、特医食品等新品类，打开增长边界。
四、资源赋能：央企背景加持，提质增效显著
实际控制人为国务院国资委（中国通用技术集团），依托央企AAA信用评级，融资成本持续下降，2025年一季度财务费用降幅达33%；与中国医药组建全国性商业联合体，实现品种互供、渠道共享、资质互补，2025年已在25个省份开拓138家集团内医疗机构客户，协同效应持续释放。