反思录1: 关于黄山B股的反思

2007年大牛市，我跟风赶时髦开通B股，看着黄山旅游作为稀缺景区龙头被热捧，我无脑买入，当时市盈率高达50+倍。

原以为守着“黄山B股”这一不可复制的资源，总能躺赢，结果没想到：

20年过去，股价至今没回到当年高点，中途经历过疫情冲击、提价受限，业绩起起伏伏，估值从50多倍一路杀到最低10几倍；

这20年里， 黄山年客流从200万涨到350万， 净利润仅是从2亿涨到3亿，成长性几乎可以忽略。

通过这一案列，让我彻底明白：低成长的传统旅游股（景区、区域轮渡），只有在低估值买入才是唯一的生命线。高估值买入，不是套一时，是套几十年甚至一辈子。

通过复盘黄山、丽江、九华、天目湖、渤海轮渡等无成长性代表的历史数据，发现一个铁律：

只有在 PE（TTM）≤15倍， 买入， 才能大概率实现翻倍；超过20倍买入，盈利空间被严重透支；30倍以上买入，基本等同于“接盘”。

原因很简单：这类公司的共性都属于是“三缺”：

1