喜提人生第一个100万

一、总体情况

12月4日自己的账户累计收益已经超100万了，12月5日账户继续创新高，目前账户累计浮盈115.4万。

其实这些收益大部分是我在今年8月13日卖出五粮液、东阿阿胶，全面拥抱藏格矿业、兴业银锡、云铝股份、中国铝业等有色股后取得的。就时间来看的话，也仅仅是四个月不到，这些就像做梦一样。但中间也经历很多次收益回撤，尤其是第一重仓股藏格矿业多次股价坐过山车，我一直持股不动，中间一度不被家人理解，甚至遭受家人抱怨。

目前我藏格矿业总股数4.04万股，按照平均持股成本50元计算，以当前藏格矿业68元的股价来计算，单单藏格矿业贡献的利润就高达72万，已经占据了我总体收益的62%，这让我对"大的利润都是屁股坐出来的"这句话有了更深的理解。

期间我也做过兴业银锡、中国铝业、云铝股份、川恒股份等其他个股，除了兴业银锡贡献了较高利润外，其他股票换来换去，并没有贡献多少正收益。期间做港股也赔了不少，比如荣昌生物亏损1万元，地平线机器人亏损1万元，中海油H亏损4000元，中煤能源H亏损8000元等等。

发现我并不适应港股的市场节奏和交易规则，尤其是对纯港股缺乏高效的信息获取途径（港股的繁体字读起来真费脑，港股的财报读起来也没有A股清晰顺畅），最后决定清仓全部港股，集中投资A股最熟悉的行业和最看好的标的。

目前账户集中持有三个标的，其中藏格矿业是第一仓位，中金黄金第二仓位，神火股份第三仓位。

二、投资心得

如果说赚到人生第一个一百万，有什么心得的话，我觉得有以下几条：

1.投资不能裸泳，要拥有必备的投资知识

投资必须具备的知识包括：（1）树立正确的投资理念。其实就是深刻理解买股票就是买公司这句话。有很多关于价值投资的书籍可供参考，比如《穷爸爸富爸爸》《证券分析》等经典书籍，以及《段永平投资问答录》还有一些雪球大V出版的投资书籍，包括散户乙、唐朝等等。我在真正大量资金投入股市前，看了不下30本相关书籍。

（2）知道如何估值。我觉得最好用的其实还是PE这个指标，不过估值是动态的，要用未来1-2年的利润去与现在的市值来比较，判断当下是否低估。

（3）会看财务报表。通过财务报表来评估公司的家底厚不厚、净利润真是不真实、现金流强大不强大、生意模式好不好。

（4）会看年报。年报中最重要的就是管理层讨论，可以获得很多关于行业发展趋势的专业知识，毕竟最懂公司业务的还是公司的管理层。

2.要学会抄作业

雪球上有很多大V水平确实很高，他们也很乐于分享，这就是雪球的价值所在。抄这些大V的作业能让你省去很多精力弄懂投资标的的价值。但前提你得能分辨什么是真正的大V，这就要要求你不能太菜，不能是投资小白，不然很多雪球大V谈论的投资逻辑你都搞不清楚。即便是抄作业拿到了一只牛股，心里没有价值锚，一个深度调整也很容易丢掉筹码、割肉离场。比如，我藏格矿业就抄@山高林茂 和@金哥777 的作业，中金黄金就抄让@让群众先走 的作业，神火股份就抄@捡垃圾的熊猫 的作业。这些大V都是集中投资的风格，甚至是近乎单吊，他们对投资标的的见解很深刻，经常关注他们的发言，慢慢地你就会像他们一样对公司越来越懂。投资是认知的兑现，只有认知到位了，赚钱是早晚的事儿。

3.低估不是买入的理由

这点我深有体会，比如目前低估的几个行业地产、白酒、消费都不能碰，虽然目前看起来很低估，但随着这些行业利润的下降，估值是会越来越高的。投资就是投未来，就是投预期。万物皆周期，市场不傻，如果知道这个行业的业绩还没有触底，未来业绩还会下降，就一定会压制估值。股价=每股收益×估值，悲观的情绪往往会导致这类标的在估值上处于折价状态，再加上每股收益还在下降，这就是戴维斯双杀。等市场开始从杀估值再到杀业绩时，这类投资就会变成估值陷阱，收益率不好也是自然而然的事情，高端白酒就是活生生的例子。我从2024年7月开始重仓高端白酒，一直本着越跌越买的原则重仓持有五粮液，甚至经历了白酒最黑暗的禁酒令时期，但最终收益也只是赚到了股息而已，白白浪费了大好牛市行情，就是犯了估值陷阱这个错误。投资一定是投未来，要看未来两到三年企业的利润是上升还是下降。估值是动态的，有些企业目前看估值是30-40倍，但是明年就会业绩爆发，估值会变成个位数，这个时候你买入拿到明年，等待业绩和逻辑兑现就一定会赚到钱。

4.成长是最好的价值

到底是选择投资成长股还是投资没有成长但估值低股息高的价值红利股？每个人都有不同的答案。我从白酒泥潭中爬出后，就决定了要投资顺周期高景气行业的成长股，最好是具备量价齐升逻辑的成长股。原因有两点：一是成长股投资体验好，市场从来不吝于给予高成长的个股以高估值，因为成长总是稀缺的。好的预期带来估值溢价，再加上不断攀升的业绩，就很容易形成戴维斯双击。这种逻辑兑现、股价上升带来的正反馈，会让你的投资体验无比的流畅丝滑，也更容易获得投资上的成就感。你我都是凡人，不要跟赚钱过不去，要选择简单的赚钱模式，不要挑战高难度的赚钱模式。投资逆周期行业，你确定你有那个耐力和定力能守到周期反转吗？二是成长股是时间的朋友，只要长期持有，时间会消化掉一切高估值。而且只要动态地看估值，往往很多成长股虽然当下估值高，但过了一年甚至半年的时间，估值就会降低很多。

5.不懂不做，守好能力圈

每个人都有自己的能力圈范围，这点必须要承认。其实市场上有很多很容易搞懂的行业，这就像考试一样，有小学的试卷、中学的试卷、高中的试卷、还有奥数的试卷，就看你怎么选了。我觉得对于大部分来说，可能创新药、科技行业都不是那么容易入门的行业，选择这类行业就向像选择奥数竞赛试卷一样，而且还是闭卷考试。比如，投资创新药行业，你就得理解很多概念和术语，不然连年报你都看不懂。即使概念懂了，年报看明白了，未来两到三年的利润也不好预测，因为很多创新药企业目前还尚未盈利。有些行业是小学试卷的难度，而且是开卷考试，比如金、银、铜、铝，这些大宗商品是全球定价，有适时的期货报价，可以很方便追踪价格趋势，再根据公司的产能、成本等指标去测算利润，就是一道加减乘除的小学计算题。对于这样的行业，只要你追踪的时间足够长，大部分人其实都是可以搞懂的。所以要选择简单的试卷来做，别挑战超难题。心中有锚、下跌不慌、越跌越高兴越想买，这才是懂的表现，这样赚钱是大概率的事情。

6.投资做减法，少就是多

既然要坚守能力圈，坚持不懂不做，那么就必须得承认自己终其一生，能做到10分懂的可能就一两个行业，8分懂的三四个行业，7分懂的应该也不会超过十个。那么要同时考虑赔率（收益率）和概率（确定性），就要从低估值高成长和自己最懂的标的里面选投资对象，这样的企业肯定是少之又少。市场里的大部分散户资金是不多的，又不是全职投资，投入在企业研究上的时间和精力都是有限的，要想取得超额收益并极大降低投资风险，我觉得还是要集中投资好，最好投资标的在2-5个，最多也不超过10个。有些大佬投资标的多达50个以上，我真不知道他们是如何有精力和时间能同时照看好那么多生意的。我的一个想法是，越是熊市时越要集中，拿着最确定的标的即使遇到系统性风险也不怕。要选择让自己能睡好觉的标的，投资一定要保持一个好心态，投资是认知的兑现，心态其实就是认知的综合对外表现。市场行情好时可以适度分散，这样可以充分享受到市场的流动性红利。

三、三个持仓个股逻辑分析

1.藏格矿业：这个看@山高林茂 和@金哥777 的分析就好。藏格的逻辑看铜，铜价已经进入高景气周期，这是矿产端的供给受限，下游新能源汽车、数据中心等终端对铜的旺盛需求以及美联储降息大宗商品价格水涨船高三个因素共振形成的趋势，这个趋势会延续很长时间。目前沪铜已经来到了9万/吨，藏格矿业按3万/吨完全成本来算，现在每吨铜净利润可达到6万，巨龙铜矿二期投产在即，明年10万吨铜权益产量就是60亿净利润，再加上10亿的钾肥，这就是70亿利润，目前市值1000亿多点，到明年年底估值就降为不到15倍。再加上巨龙铜矿三期开建的预期，以及老挝钾肥增量、几个盐湖提锂的增量，藏格矿业三年后净利润达到100亿完全值得期待。藏格矿业没有任何有息负债，巨龙铜矿的投资收益可以全部分红，目前每年每股分红2元，三年后每股分红6元，现价的股息率都有3%，三年后股息率可达到8%以上。

2.中金黄金：这个看让群众先走的分析就行。中金主要看黄金，黄金的逻辑是庞大的美国国债规模、美国经济衰退预期、世界格局重塑预期、美联储货币政策转向持续降息和量化宽松预期共同导致了美元信用下降，美元的全球霸权地位受到挑战，黄金的全球通用货币属性正在回归。黄金还有多少上升空间不好说，但只要美联储继续降息，黄金的价格就能稳得住，背后的逻辑是黄金不是生息资产，降息会降低黄金的持有成本。目前沪金950元/克的价格，所有上市的黄金股只要能开采出黄金，就是印钞机般的存在。中金黄金二季度的利润就有16亿，三季度因为事故只有9.8亿，毛估估四季度利润不会低于20亿，只要金价维持当前这个价格，即使不考虑未来的产量增量，明年的利润也有至少80亿。中金黄金目前市值1100亿，到明年估值就只有不到15倍了。而且中金黄金未来3-5年产量有望翻倍，还是A股黄金股里唯一的央企，分红高，未来大股东注入优质金矿（比如辽宁大东沟金矿）的预期也很高，这些都是优点。

3.神火股份：神火看捡垃圾的熊猫的分析就行。神火拥有权益电解铝年产量是130万吨，电解铝的逻辑是国内4500万吨产能上限封死了供给空间，而下游电力系统、新能源汽车轻量化对电解铝的需求持续旺盛，供需不平衡，这就导致了电解铝价格持续水涨船高。电解铝的成本主要是氧化铝和电力，氧化铝因为供过于求，价格持续下跌，电解铝因为供不应求，价格一直在上涨，这就形成了一个成本端和产品端不断扩大的剪刀差，利润一直在向电解铝生产企业集中。神火又是氧化铝自给率最低的电解铝企业，所以会充分吃到这波电解铝、氧化铝的剪刀差红利。另外，国内的低成本电力和国外的高成本电力，也决定了只要中国不扩大电解铝产能（受限于双碳政策），国外又没有能力扩大电解铝产能，那么电解铝供需紧平衡的状态就很难打破，电解铝易涨难跌的趋势也很难被中断。神火股份三季度利润15亿，在四季度电解铝涨了这么多、氧化铝下降这么多，还有煤炭板块的利润受益于反内卷的政策也在走出低谷的情况下，四季度利润毛估估能达到20亿。那么只要维持住目前的电解铝和氧化铝的剪刀差，神火明年的利润就能达到80亿，目前600亿的市值，明年估值只有7倍多点，股息率可达到5%以上。$藏格矿业(SZ000408)$ $中金黄金(SH600489)$ $神火股份(SZ000933)$