迪士尼IP授权OpenAI：阜博集团的业务机会展望 - 纪要
$阜博集团(03738)$ 背景：中信证券中午组织电话会，阜博集团高级副总裁龙辉、IRD田婧宇参会，主要解读迪士尼投资OpenAI并与Sora展开IP合作的影响。
迪士尼公告向OpenAI投资10亿美元，为期三年，同时全面拥抱AI，并成为Sora短视频场景的重要大型IP授权合作方。该事件被认为对IP版权检测、合规和相关服务商构成明确利好。
阜博集团SVP龙辉表示，这次合作核心信息有三点。
1）协议是3年，Disney投资OpenAI 10亿美金股权 2）Sora用户将能够使用超过200个动画角色进行创作，包括角色、服装、道具、载具和标志性场景 3）会在Disney+平台上投放精选的用户生成Sora视频
公司回顾称，在10月初Sora2推出时已多次提示，多模态模型会加速影视行业生产和传播方式变化，版权问题是核心变量。Sora在短时间内快速调整版权规则，本质是受到法律和版权压力推动。
本次事件是好莱坞对AI展现积极积极态度的标志事件，好莱坞大变革Disney+，用户增长趋稳，需要创新，AI使用是必然。这意味着IP 的创新使用，内容越多越碎片场景越复杂，就越不可能“买断随便用”，一定要持续监测：哪些能用、哪些越界、哪些要收费，这都是阜博的专业领域
从行业角度看，好莱坞与大模型厂商长期处于“以告求谈”的博弈阶段，迪士尼此次合作被视为标志性结果。随着头部版权方和大模型厂商达成阶段性共识，第三方服务方的机会开始清晰。
公司认为，这是好莱坞对AI态度出现实质性转向的信号。过去两年大型影视公司整体对AI较为谨慎，但迪士尼的动作具有示范效应，后续可能引发连锁反应。最近无论是奈飞还是派拉蒙对华纳的收购要约，也是好莱坞目前在发生各种大型变化的缩影。
关于IP使用，龙辉强调，200个角色在迪士尼整体IP库中占比极小。授权部分IP并不意味着其他IP可以被自由使用，反而会强化对未授权IP的监测和审计，以维护未来谈判权。这一做法在好莱坞历史上已有成熟案例。
迪士尼在多次场合明确表态，与AI合作的前提是对知识产权的充分保护，不存在“默认可用”的逻辑。一次性高额买断授权不具备可行性，持续监测和合规审计是必需前提。而在一个半月前，公司CEO也和Bob Iger和Kevin Mayer进行过相关的交流。
商业模式上，公司判断，虽然新闻未披露OpenAI使用IP的具体付费方式，但不可能免费使用。基于监测统计的分账模式仍是最现实、也是最长期的方向，与公司此前判断一致。
QA环节
Q：关于合作中的分账模式推进情况，以及未来落地结构将如何演化？同时，类似Sora2这类二创内容是否会带来新的版权保护机会？是否可能成为阜博未来版权保护服务的新客户？
A：目前的交易结构中，并不存在一次性买断式的大额授权费。头部IP的制作与市场推广动辄以十亿美元计，对任何平台而言，仅依靠一次性买断持续使用几乎不可能，视频订阅平台过去的经验也证明，大规模买断会造成极重成本压力且不可持续。因此，行业最终都会回到以保底加分账为核心的模式，基于实际使用效果进行分配才是长期可行路径。
要实现分账，需要平台与版权方共享一致的“数数能力”，即在高频使用场景下，能够实时、可验证地完成审计。过去一年中，与好莱坞技术及法务团队的密集沟通已经明确，可信的第三方统计体系是行业的必然需求。阜博在此领域深耕多年，技术与客户基础均已形成事实标准。
在与迪士尼的合作方面，自2007年起，阜博一直是其全球视频版权保护的首选技术服务商，从下载时代、长短视频时代直到当前的AI使用场景，均由阜博承担内容确权与保护工作。迪士尼旗下Steamboat Ventures在十多年前即对公司进行早期投资，Kevin Mayer（迪士尼CEO Bob Iger的左膀右臂）亦持续与公司保持密切合作并持有期权，显示对公司技术能力及行业地位的长期认可。
对于Sora2及类似AI生成内容是否构成“二次保护机会”，行业内并不存在“二创、三创、四创”的严格区分。本质逻辑只有一条：所有能够被明确界定权属、并能溯源到原始权利方的内容，只要行业规则形成统一标准，即具备进入分账机制的条件。结合指纹、水印与链上确权等技术，可以清晰记录内容中的要素组成与收益对应关系。对阜博而言，AI多轮创作与传统衍生内容在服务逻辑上并无差别，只要能明确追溯，分账即可向下展开。
因此，无论是Sora2生成的衍生内容，还是未来更复杂的多模态创作形态，均属于公司可管理范围，并将成为新增的版权服务场景。
Q：迪士尼与OpenAI已签合作，那未来授权给AI平台是否会是排他的？会不会只给OpenAI，不给Google？
A：迪士尼不会给任何一家做排他，因为这是生意。它需要最强的AI工具来放大IP价值、提升商业化效率，因此不会只押一家公司。Sora2目前的能力不足以独家承载迪士尼的IP变现，未来一定是多家并行合作，顶多阶段性给某些平台一些优先权，但不会长久。
AI版权谈判的节奏基本都是“以告促谈”。OpenAI声量最大、动作最激进，律师团队投入自然比Google更高，再加上Sora2想冲社交平台新模式，是挑战者，必须先迈这一步。
另一方面，BobIger已在财报会上明确提到正在与Google沟通，这是在给Google/YouTube施压。先告，再谈，且不止谈一家，后面还会有第三家、第四家，TikTok等平台都会被拉进来。
行业判断：从Sora2到YouTube，再到TikTok，迪士尼这把火已经点着，其他大型影视版权方也会陆续出手，全面进入与AI平台的授权谈判周期。
Q：迪士尼给OpenAI开放200+IP，但迪士尼自己有上万IP。阜博是否拿到所有迪士尼IP的“数数权”？合作到底怎么量化？阜博和OpenAI的合作模式能否让投资人有画面感？
A：迪士尼真正的IP量远超200个，拆到角色、场景、元素级别，规模轻松上十万。未来授权体系一定从“整部片授权”升级为“元素/角色授权”，模式会彻底变化。
阜博对迪士尼核心、常用、具商业价值的IP基本全覆盖。非常老、不再变现的片子可能暂未纳入，但核心库是长期动态更新的，随着与多模态平台的合作加深，IP清单会不断扩容。这与阜博在YouTube上为内容方提供的增值服务机制完全一致——大框架不变，具体IP不断往里加。
量化方式未来也会从一次性授权转向“按使用真实结算”。早期200个角色可能是一次性试点费用，真正的长期机会在“按使用计费”。视频使用5秒、15秒的传统模型阜博都能做；进入AI时代后，重点变成“肖像权”：出现了哪个角色、出现几次、出现多久，多少钱一目了然。
阜博已把人脸识别能力融合进原有指纹+水印体系，能精确统计“角色出现次数与频次”，这就是未来分账的底层能力。剩下只需要模型方和版权方把“出现一次多少钱”的规则明确下来。
规则一旦定好，加上阜博的计量体系，商业闭环自然形成。预计明年上半年，这类合作的计价方式会逐步清晰。
Q：AI视频让阜博的可收费核心资产大增。今年我们反复讨论AI对视频端的放量，现在好莱坞正式拥抱AI，按逻辑应该会带来Disney+、其他平台等海外资产的明显增量，对吗？
A： 对。工具越成熟，AI生成内容越多，阜博可计量、可收费的资产就越大。IP本身不需要新增，只要有蜘蛛侠，一个更好用的AI工具就能让全球用户不断产出新内容，这些都是阜博的计费资产。
Sora2类工具成熟后，新内容会指数级增长。迪士尼为什么要引入？很简单：Sora2能帮它生成海量用户参与的预告、传播短片，表现好的甚至能直接进Disney+做宣发，等于免费帮它扩张渠道和人力。
本质：AI内容爆发=阜博活跃资产爆发，增量非常确定。
Q：想量化一下迪士尼的计费逻辑。现在我们是迪士尼核心服务商，那像蜘蛛侠这种IP，用几秒到底怎么收费？有没有样例能让大家有画面感？
A： 目前给不了具体单价，因为迪士尼和OpenAI现在还在试水、边跑边调，连双方此刻可能都没完全定死。所以现在谈数字不现实。
但有一个确定的大方向：计费单位会从“整部影片”变成“要素级拆分”。 华纳这边我们服务2万多部内容；迪士尼库有3万多个单位。过去YouTube模式是按整片封装内容切片使用，可组合数量有限。
但如果把《蜘蛛侠1》拆到角色、场景、要素，一个IP直接从“1部电影”变成“30～50个要素单元”，而AI二创是无限组合的，不再受时长切割限制。
这意味着： 原来阜博的服务对象=影视作品数量 未来阜博的服务对象=每部作品×多倍要素量级（指数级膨胀）
IP不变，但可计费资产的颗粒度被AI彻底放大，理论上是指数级扩容。具体单价等双方定好规则后会公布，后续会持续更新数据。
Q：奈飞准备收购华纳，对阜博有没有影响？
A：基本面完全利好，没有负面。
好莱坞一直在并购，从八大→六大→现在可能四大，这属于行业常态。对阜博而言关键是——奈飞、派拉蒙、华纳这三家都是我们合作10年以上的老客户。
华纳更是阜博在好莱坞分账业务的最佳样板客户：
- 影视库2万多部
- 阜博渗透率已超50%
- 2022年大型合约升级后反馈非常积极
- 是阜博在好莱坞最深、最成功的客户之一
奈飞和派拉蒙同样长期合作，偏版权保护多一些。奈飞对社交媒体内容传播非常开放，内部也大量依赖阜博的数据判断市场盗版、发行区域等，对于内容变现与AI要素授权非常契合。
结论： 华纳的成功经验+奈飞的开放态度+阜博三家均深度合作多年→合并后反而能进一步推高阜博在新集团内部的渗透。
尤其是社交媒体变现、AI要素级授权这两条未来主线，都会因此更容易落地。
一句话总结： 奈飞并华纳，对阜博是明显利好。