$小菜园(00999)$ 70%的毛利率，14%的净利率，成本控制这么强的吗

以下是海底捞、绿茶集团、小菜园、九毛九四家港股上市餐饮企业的经营模式、竞争优势及财务数据对比分析：

### 一、经营模式对比 1. **海底捞（06862.HK）** - **核心模式**：以火锅为主力品类，通过“极致服务+标准化运营”打造餐饮生态。门店布局全球，2024年全球门店数超1400家，其中中国内地占比超90%。 - **业务拓展**：推出“露营火锅”“校园火锅”等场景创新，2024年其他餐厅收入同比增长39.6%至4.83亿元。 - **供应链支撑**：依托蜀海供应链实现食材统一采购和配送，2024年外卖收入同比增长20.4%至12.54亿元。

2. **绿茶集团（06831.HK）** - **核心模式**：以杭帮菜为根基的“新中式融合餐饮”，人均消费50-80元，SKU超百个，主打“面包诱惑”“绿茶烤鸡”等创意菜品。 - **渠道策略**：聚焦一二线城市核心商圈，2024年门店数达461家，外卖收入占比从2021年的12.6%提升至2024年前三季度的18.4%。 - **产品迭代**：定期升级招牌菜，如“火焰虾”“石锅鸡汤豆腐”，以适应不同地域口味需求。

3. **小菜园（09919.HK）** - **核心模式**：定位“大众便民中式餐饮”，精简SKU至40-45个，主打农家红烧肉、瓦罐汤等家常菜品，客单价50-70元。 - **场景聚焦**：以家庭聚餐为主，门店布局三四线城市及一二线社区，2024年门店数达623家，外卖收入占比37%。 - **成本控制**：通过中央厨房和规模化采购降低食材成本，2024年马鞍山加工厂投产后将进一步提升标准化水平。

4. **九毛九（09922.HK）** - **核心模式**：多品牌矩阵驱动，主力品牌“太二酸菜鱼”占收入72.6%，子品牌“怂火锅”收入同比增长11%至8.95亿元。 - **扩张策略**：2024年净新增81家门店，其中怂火锅占比22%，但同店销售下滑18.8%，部分门店因业绩不佳关闭。 - **轻资产探索**：引入加盟/合作模式，2024年管理服务收入1041万元，同时布局预制菜和外卖业务。 ### 二、竞争优势对比 1. **海底捞** - **服务壁垒**：“美甲、擦鞋、生日庆祝”等差异化服务形成品牌护城河，2024年会员数超1.8亿，活跃会员5200万。 - **供应链能力**：蜀海供应链覆盖食材采购、仓储、配送全链条，支撑全国门店高效运营，2024年翻台率达4.1次/天。 2. **绿茶集团** - **性价比优势**：人均消费50-80元，低于行业平均水平，2024年“绿茶烤鸡”“面包诱惑”等爆款单品销量超千万份。 - **外卖增长动能**：2021-2024年前三季度外卖收入年均复合增长31%，2024年前三季度外卖收入5.2亿元，同比增长35.4%。 3. **小菜园** - **供应链效率**：通过中央厨房实现食材统一加工，2024年毛利率达67.8%，高于绿茶和九毛九。 - **下沉市场渗透**：三四线城市门店占比超60%，避开一线城市高租金竞争，2024年净利率11.3%居行业前列。 4. **九毛九** - **品牌差异化**：太二酸菜鱼以“酸菜比鱼好吃”的定位抢占细分市场，怂火锅以“潮玩+火锅”吸引年轻客群。 - **供应链协同**：南沙供应链中心投产后将整合食材加工和预制菜生产，2024年货品销售收入同比增长超300%至1.39亿元。 ### 三、财务数据对比（2024年） | **指标** | **海底捞** | **绿茶集团** | **小菜园** | **九毛九** | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | **营业收入** | 427.55亿元 | 38.38亿元 | 52.1亿元 | 60.74亿元 | | **净利润** | 47.00亿元 | 3.50亿元 | 5.81亿元 | 0.56亿元 | | **毛利率** | 62.1% | 68.9% | 67.8% | 64.4% | | **净利率** | 11.0% | 9.1% | 11.3% | 0.93% | | **翻台率（次/天）** | 4.1 | 3.05 | 3.1 | 2.6 | | **门店数量** | 1400+家 | 461家 | 623家 | 807家 | | **同店销售增速** | +4.5% | -10.3% | -7.19% | -18.8% | **关键解读**： - **规模与盈利**：海底捞凭借门店数量和品牌溢价稳居营收榜首，净利润率达11%；小菜园以高性价比和供应链效率实现净利率反超绿茶。 - **成本压力**：绿茶集团毛利率虽达68.9%，但一二线城市高租金导致净利率仅8.2%；九毛九因同店销售下滑和闭店损失，净利率跌至0.93%。 - **扩张策略**：海底捞和小菜园保持稳健拓店，九毛九因业绩压力放缓扩张，2024年净新增门店数同比减少52%。 ### 四、战略挑战与未来方向 1. **海底捞**：需平衡服务投入与成本控制，2024年员工成本占比28%，需通过数字化（如智能点餐系统）提升人效。 2. **绿茶集团**：需解决“网红标签”带来的同质化竞争，2024年同店销售下滑10.3%，需加强品牌差异化。 3. **小菜园**：社区餐饮子品牌“菜手”仅开4家，需加快下沉市场渗透，2026年目标门店数超1100家。 4. **九毛九**：太二酸菜鱼面临品类竞争加剧，需加速怂火锅扩张，2024年怂火锅收入占比提升至14.7%，但同店销售下滑31.6%。 ### 五、总结 - **海底捞**凭借服务和供应链优势稳居行业龙头，但需应对高人力成本压力。 - **绿茶集团**以高性价比和外卖增长突围，但需突破同店增长瓶颈。 - **小菜园**通过供应链效率和下沉市场策略实现盈利领先，未来需验证子品牌拓展能力。 - **九毛九**依赖多品牌矩阵，但需解决核心品牌老化和同店销售下滑问题。 总体来看，海底捞和小菜园在盈利稳定性上更具优势，而绿茶和九毛九需在品牌创新和成本控制上寻求突破。