Rookid Glasses 智能眼镜分析
一、销量爆发量预测
1. 2025年下半年（8-12月）
• 8月：根据预售数据，8月30日开启的隐藏链接预售已吸引超2138名支持者，筹款近120万美元。结合公开信息，8月实际销量约1.5万台。
• 9月：9月1日全渠道预售开启后，5天内售出4万台，且9月产能已排满。由于后续订单需延至10月15日发货，9月实际销量锁定为4万台。
• 10-12月：根据Rokid产能爬坡计划及市场需求，预计每月销量逐步增长至2.5万-3万台。假设10月2.5万台、11月2.8万台、12月3万台，合计8.3万台。
• 2025年下半年总计：约13.8万台。
2. 2026年
• 根据Rokid官方规划，2026年出货目标为100万台。考虑到产能释放和市场渗透，预计销量分布为：Q1约15万台、Q2约20万台、Q3约25万台、Q4约40万台。
二、市值与产值估算
1. 市值
• Rokid为未上市公司，暂无公开市值。但参考行业估值，若2026年销量达100万台，按消费级AR眼镜企业平均市销率（PS）5-8倍计算，其估值可能在165亿-264亿元（2026年产值33亿元×PS 5-8）。
2. 产值
• 2025年下半年：销量13.8万台，平均售价3299元，产值约4.55亿元。
• 2026年：销量100万台，假设售价因竞争略降至3200元，产值约32亿元。
三、最受益公司及财务影响
1. 蓝思科技（300433.SZ）
• 角色：Rokid Glasses整机组装核心供应商，覆盖光学镜片、功能模组到整机生产。
• 订单影响：
◦ 2025年新增订单占蓝思全年智能穿戴业务30%，预计贡献收入约15亿元（蓝思2025年智能穿戴业务收入预计50亿元）。
◦ 毛利率较传统代工提升10%-15%，贡献利润超5亿元。
• 财务表现：2025年上半年营收329.6亿元，智能穿戴业务占比约20%，Rokid订单将显著拉动增长。
2. 光舟半导体（未上市）
• 角色：独家提供单光机衍射波导方案，占Rokid光学模组成本30%。
• 订单影响：
◦ 2025年下半年Rokid订单约4.5万台，对应光学模组收入约4050万元（单价900元）。
◦ 2026年100万台订单对应收入9亿元，占光舟半导体营收比例或超60%。
• 技术优势：单光机方案较双光机成本降低50%，毛利率可达40%以上。
3. 紫建电子（301121.SZ）
• 角色：Rokid Glasses电池供应商，提供200mAh高密度电池。
• 订单影响：
◦ 2025年下半年订单13.8万台，对应电池收入约2760万元（单价200元）。
◦ 2026年100万台订单对应收入2亿元，占紫建电子消费电子业务收入约15%。
• 财务表现：2025年上半年营收15.2亿元，智能穿戴电池业务占比约30%。
4. 顺网科技（300113.SZ）
• 角色：Rokid Glasses内置顺网云电脑服务，覆盖算力支持及内容分发。
• 订单影响：
◦ 2025年下半年用户数约13.8万，按ARPU（每用户收入）50元/年计算，贡献收入约690万元。
◦ 2026年用户数100万，收入5000万元，占顺网云业务收入约10%。
• 财务表现：2025年上半年云业务收入8亿元，同比增长30%，Rokid合作将加速增长。
5. 浙版传媒（601921.SH）
• 角色：通过基金投资Rokid，持有约5%股权。
• 投资收益：
◦ 若Rokid 2026年估值达200亿元，浙版传媒对应权益价值约10亿元，较初始投资增值超5倍。
◦ 2025年Rokid营收约5亿元，浙版传媒可获分红约500万元。
四、产业链协同与风险提示
1. 供应链协同
• 舜宇光学：提供摄像头模组，占Rokid BOM成本12%（约396元/台），2026年订单收入约3.96亿元。
• 佰维存储：提供存储芯片，占Rokid BOM成本8%（约264元/台），2026年订单收入约2.64亿元。
2. 风险因素
• 产能瓶颈：Rokid 2025年产能排至10月，若需求超预期可能影响交付。
• 竞争加剧：Meta、小米等厂商加速布局，可能挤压Rokid市场份额。
• 技术迭代：MicroLED显示、固态电池等新技术若提前商用，可能导致现有供应链重构。
五、结论
Rokid Glasses的爆发将带动光学、电池、代工三大核心环节快速增长。蓝思科技、光舟半导体、紫建电子为直接受益者，2026年订单收入贡献均超亿元级别。顺网科技、浙版传媒等通过生态合作或投资间接受益。投资者需重点关注Rokid产能释放进度及供应链技术壁垒，同时警惕行业竞争加剧风险。
补充研究：
以下补充水晶光电、明月镜片、荣旗科技、瑞芯微在Rokid Glasses供应链中的具体收入与利润影响（炫恒炫科技因名称可能存在误差或未上市，暂无法获取公开数据，故未纳入分析）：
一、水晶光电（002273.SZ）——核心光学组件供应商
1. 供应角色
• 产品：为Rokid Glasses提供光波导镜片、玻璃晶圆及微纳光学元件，是AR光学模组的核心供应商。
• 技术地位：全球全息波导片市占率超20%，反射光波导技术已实现小批量量产，直接支撑Rokid Glasses的轻薄化与高透光率需求。
2. 收入影响
• 2025年下半年：
◦ 供货量占Rokid AR业务的35%，对应销量约4.83万台（13.8万台×35%）。
◦ 光学组件单价约250元/台（参考华为Vision Glass光学模组成本占比），收入约1207.5万元。
• 2026年：
◦ 假设供货量占Rokid总销量的40%（100万台×40%=40万台），收入约1亿元（40万台×250元）。
◦ 占水晶光电AR业务收入比例预计达15%-20%（2025年上半年AR业务收入约8亿元）。
3. 利润影响
• 毛利率：光学组件毛利率约25%-30%（参考消费电子光学元件行业平均水平）。
• 2025年下半年利润：约301.9万元（1207.5万元×25%）。
• 2026年利润：约2500万元（1亿元×25%）。
二、明月镜片（301101.SZ）——潜在辅助镜片供应商
1. 供应角色
• 产品：未直接进入Rokid Glasses核心供应链，但Rokid Max型号支持近视镜片选配，可能通过第三方渠道采购普通矫正镜片。
• 合作模式：Rokid用户可自行选配明月镜片，但并非官方预装组件，合作深度有限。
2. 收入影响
• 2025年下半年：假设10%用户（1.38万台）选择明月镜片，单价50元/片，收入约69万元。
• 2026年：若渗透率提升至15%（15万台），收入约750万元。
• 占比：对明月镜片整体营收（2025年预计约10亿元）影响不足1%。
3. 利润影响
• 毛利率：镜片业务毛利率约50%-55%（参考其传统业务）。
• 2025年下半年利润：约34.5万元（69万元×50%）。
• 2026年利润：约375万元（750万元×50%）。
三、荣旗科技（301360.SZ）——智能检测设备供应商
1. 供应角色
• 产品：为Rokid Glasses生产线提供高精度视觉检测设备，用于光学组件贴合度、结构件公差等环节的质量控制。
• 技术壁垒：设备精度要求达微米级，需适配Rokid波导镜片的复杂光学结构检测。
2. 收入影响
• 2025年：设备订单金额约3000万元（参考AR眼镜产线设备投资规模）。
• 2026年：若Rokid扩产，新增设备订单约2000万元，合计收入占荣旗科技智能装备业务收入（2025年预计5亿元）的10%。
3. 利润影响
• 毛利率：智能装备毛利率约35%-40%（参考消费电子检测设备行业）。
• 2025年利润：约1050万元（3000万元×35%）。
• 2026年利润：约700万元（2000万元×35%）。
四、瑞芯微（603893.SH）——协处理器及ISP芯片供应商
1. 供应角色
• 产品：为Rokid Glasses提供图像处理芯片（如RK1860）及AI-ISP模块，负责环境光自适应、图像降噪等功能。
• 技术协同：RK1860算力达60-80TOPS，支持7B大模型本地化运行，与Rokid自研SoC形成互补。
2. 收入影响
• 2025年下半年：
◦ 每台Rokid Glasses搭载1颗协处理器，单价50元/颗，收入约690万元（13.8万台×50元）。
• 2026年：
◦ 单价降至40元/颗（规模效应），收入约4000万元（100万台×40元）。
◦ 占瑞芯微智能穿戴芯片业务收入（2025年预计12亿元）的3.3%。
3. 利润影响
• 毛利率：芯片设计毛利率约40%-45%（参考其消费电子芯片业务）。
• 2025年下半年利润：约276万元（690万元×40%）。
• 2026年利润：约1600万元（4000万元×40%）。
五、供应链协同与风险提示
1. 技术迭代风险
• 水晶光电的光波导技术需应对Meta Orion等竞品的碳化硅波导挑战，后者光效提升至85%但成本高达1000美元/片。
• 瑞芯微的协处理器需与高通骁龙XR芯片竞争，若Rokid转向集成化SoC方案，可能削弱其份额。
2. 订单波动性
• 荣旗科技的设备订单集中在2025年，2026年若Rokid产能饱和，收入可能下滑。
• 明月镜片的选配需求依赖用户个性化选择，实际渗透率可能低于预期。
六、结论
水晶光电和瑞芯微是Rokid Glasses供应链中收入与利润弹性最高的厂商，2026年订单收入贡献均超亿元级别。荣旗科技受益于产线设备投资，但业绩释放集中在2025年。明月镜片因合作深度有限，影响较小。投资者需重点关注Rokid光学技术路线变化及瑞芯微在AI芯片领域的竞争地位。