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叶子啊猪
 · 江苏  

$浙江世宝(SZ002703)$
一、核心逻辑:线控转向(SBW)成为Robotaxi量产的核心载体
技术不可替代性
浙江世宝的线控转向系统(SBW)已获得多家主流车企定点(包括新势力与外资品牌),预计最早2026年量产。SBW作为L3+自动驾驶的刚性执行部件,彻底取消机械连杆,通过电信号实现精准控制,是Robotaxi实现全无人驾驶的关键硬件。
Robotaxi商业化引爆需求
特斯拉Robotaxi已于2025年6月在美国启动试点,初期投放10-20辆Model Y改装车,计划2026年全球规模化部署;
中国上海、深圳等地正加速Robotaxi牌照落地,预期2026年全国Robotaxi运营车辆超100万台;
按单台SBW价值量5000元测算,若浙江世宝份额达30%,将带来年增量营收15亿元(占2023年总营收82%)。
政策与技术双重催化
中国L3级自动驾驶法规有望2025年放开,推动SBW渗透率从高端车型向主流市场下沉;
公司SBW专利布局完整,已通过车企严苛的功能安全认证(ASIL-D),打破博世、大陆等外资垄断。
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二、AH股分化解析:流动性溢价与预期差博弈
维度
H股(01057)A股(002703)近期表现
7月17日涨3%(报5.63港元)同期A股下跌(AH溢价率146.92%)驱动因素
外资主导,更关注产业趋势与全球订单弹性内资主导,更注重短期业绩兑现与估值匹配性估值锚定
按2026年Robotaxi增量利润PE仅7倍按2023年静态PE达139倍资金行为
港股通净流入(6月24日净买0.87亿港元)A股游资获利了结(6月主力净流出5149万)分化本质:H股反映全球Robotaxi产业爆发预期,而A股受制于短期估值泡沫担忧(140倍PE需未来3年净利增速>50%消化)。
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三、业绩弹性:三级增长引擎已启动
短期爆发点(2025-2026)
商用车电动转向(EPS)需求放量:受国六排放标准与新能源商用车渗透率提升驱动,公司重型/轻型商用车EPS产能利用率超85%;
Robotaxi试点城市扩容:特斯拉、文远知行(已与迪拜签约)等推动SBW订单前置。
中期壁垒(2026-2028)
SBW量产成本优势:自主专利降低BOM成本30%,毛利率有望从当前20%升至35%+;
客户结构升级:从吉利比亚迪扩展至全球头部Robotaxi运营商(如Uber合作方)。
长期空间(2028+)
全球每年3000万辆汽车中3.5%高端车型标配SBW,若公司份额达20%,可增厚年利润3亿元;
底盘域控制器集成:由单一部件商向智能底盘系统方案商转型。
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四、风险提示与策略建议
关键验证节点:
✅ 2025Q3:特斯拉Robotaxi全球扩产计划披露(SBW供应商名单);
✅ 2026Q1:国内首批Robotaxi牌照发放(上海/深圳政策落地)。
风险应对:
高估值压力→等待季报现金流改善(2023年经营现金流骤降97%);
技术替代→紧盯头部车企自研动向(如特斯拉垂直整合风险)。
操作策略:
H股:产业趋势明朗,逢回调布局; A股:待估值回落至80倍PE以下或SBW订单官宣后介入。
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五、结论:赛道卡位的胜利,只待量产发令枪
浙江世宝的AH股分化本质是“产业趋势信仰”与“估值枷锁”的对抗:
✅ H股逻辑:全球资金押注Robotaxi万亿市场爆发,SBW作为必选硬件享受稀缺溢价;
⚠️ A股困局:短期业绩难支撑140倍PE,需等待SBW订单落地打开市值空间。
最终胜负手在于2026年SBW量产进度——若如期交付,公司将从传统汽配商跃升为自动驾驶核心标的,A/H股双击可期。