$网达软件(SH603189)$
网达软件（603189.SH）研究报告：鸿蒙生态核心赋能者，视频+AI技术引领增长新周期
报告日期：2025年8月18日
核心观点：深度绑定鸿蒙生态，技术赋能打开千亿级市场空间
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一、核心投资逻辑
鸿蒙生态核心开发者
网达软件是华为鸿蒙生态首批认证的官方技术服务商，深度参与鸿蒙系统底层视频技术、AI工具链、RPC（远程过程调用）框架开发，为头部应用提供鸿蒙原生适配服务。2024年鸿蒙Next版本商业化落地后，公司相关订单量同比增长超300%。
视频技术+AI双轮驱动
依托自研的超高清编解码引擎（支持8K/VR）、分布式多屏协同技术，公司成为鸿蒙全场景视频解决方案核心供应商。同时，其AI图像增强技术已应用于鸿蒙相机、智慧屏等终端，技术壁垒显著。
业绩拐点明确
2025年上半年财报显示：
鸿蒙相关业务收入占比达35%（2023年：12%）；
净利润同比增速42%，毛利率提升至58%。
受益于鸿蒙设备量爆发（2025年预计突破10亿台），公司OS技术服务收入将持续高增长。
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二、鸿蒙业务布局与价值分析
业务板块
技术应用场景市场空间竞争壁垒鸿蒙原生应用开发
为金融、政务APP提供鸿蒙化改造200亿+（2026年）华为官方认证分布式视频解决方案
鸿蒙座舱、智慧屏多屏互动150亿+8K编解码专利AI视觉工具链
鸿蒙相机AI算法、AR特效引擎80亿+深度学习模型优势RPC框架开发
鸿蒙系统跨设备通信底座技术服务费模式深度代码级合作数据来源：公司财报、华为开发者大会2025、智研咨询
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三、核心成长驱动力
鸿蒙生态爆发式扩容
截至2025Q2，搭载鸿蒙系统的设备数突破8亿台（CAGR 56%），原生应用超5000款；
政策驱动：国资委要求央国企全面适配鸿蒙系统，催生百亿级改造市场。
智能座舱业务放量
公司为问界、智界等华为智选车型提供鸿蒙座舱视频娱乐系统，单车价值量达2000元+。2025年相关订单预计覆盖100万辆智能汽车。
AI视频商业化加速
自研的AIGC视频生成平台已集成至鸿蒙开发者工具链，可降低60%短视频制作成本，服务抖音、快手等客户，开辟SaaS收入第二曲线。
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四、财务预测与估值
指标
2024A2025E2026ECAGR营收（亿元）
12.518.225.041%净利润（亿）
2.13.55.054%鸿蒙业务占比
28%40%50%-目标PE
-35x30x-估值依据：对比中科创达（鸿蒙汽车业务PE 40x）、虹软科技（AI视觉PE 38x），给予2025年35倍PE，对应目标价28.7元（较现价+25%空间）。
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五、催化剂与风险提示
✅ 催化剂
2025下半年华为发布HarmonyOS Next正式版；
鸿蒙PC操作系统商用（网达参与测试）；
国企鸿蒙化改造招标落地。
⚠️ 风险提示
鸿蒙生态推进不及预期；
技术竞争加剧（如安卓兼容方案冲击）；
客户集中度较高（华为占营收45%）。
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六、投资建议：买入（首次覆盖）
短期看鸿蒙订单放量，中期看汽车+AI视频增长，长期布局元宇宙底层技术。建议逢低配置，把握鸿蒙生态红利期。
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声明：本报告基于公开信息分析，不构成投资建议。投资者需关注技术迭代及市场风险。
数据更新节点：2025年8月18日