抓住了凤凰传媒下跌的凶手，这个凶手不太冷

一、年内高点至Q3财报前下跌情况
Q3报告的发布都集中在10月底之前，凤凰传媒、中南传媒是29日晚，长江传媒是28日晚。在Q3报告发布之前，传媒股也经历了几个月的下跌，4月以后至今都是下跌的。我们先考察在Q3报告发布之前，各传媒股下跌的情况。凤凰传媒年内高点是12.22元，至Q3报告前10月28日10.51，下跌9.08%（已扣除分红，下同）；长江传媒年内高点是10.07元，至10月28日8.79，下跌8.64%；中南传媒年内高点是15.58元，至10月28日12.29，下跌17.59%。
二、年内高点至目前下跌的情况
至目前，凤凰传媒股价10元，从年内高点下跌13.26%；长江传媒股价8.71元，从年内高点下跌9.43%；中南传媒股价11.17元，从年内高点下跌24.78%。
三、抓到凤凰传媒股价下跌的凶手
将一、二项相比较可知，凤凰传媒在Q3报告后续跌了4.17%；长江传媒在Q3报告后续跌了0.79%；中南传媒在Q3报告后续跌了7.19%。而三家公司的续跌，与其Q3财报业绩，存在惊人的同步效应。
凤凰传媒：Q3营收20.46亿，同比下降12%；归母净利1.15亿，同比下降3.4%；扣非净利0.54亿，同比下降44.9%。可以说Q3业绩比较差，尤其是扣非净利下降幅度比较大，所以在Q3报告后续跌了4.17%。
长江传媒Q3归母净利同比增长10.59%，扣非净利同比增长7.73%。业绩比较好，所以在Q3报告后仅续跌了0.79%。长江传媒在Q3报告后几乎就没有跌。
中南传媒Q3归母净利同比下降16.33%，扣非净利同比下降16.56%，业绩更差，所以在Q3报告后续跌了7.19%，下跌幅度更大。
所以最近凤凰传媒股价下跌的凶手就是Q3的业绩，明明白白。
四、股价续跌是对Q3报告的误读
凤凰传媒扣非净利下降幅度大，造成股价下跌，市场无非是担心主营业务恶化。然而，Q3毛利润7.6亿，同比增长1.1%；毛利率37.1%，同比升高4.8%，主营业务并没有恶化。只要毛利润增长，毛利率升高，主营业务就是良性增长的，根本不存在恶化。扣非净利下降44.9%是另有原因的，是管理费用增加了，Q3管理费用3.969亿，同比增加了6530万，如果刨除这6530万，扣非净利将变为1.19亿，同比是增长的。最近我反复说，股价是由多数人控制的，因为大部分人都是外行，所以外行控制局面（从而“吃面”）。相反，内行是少数人，所以内行控制不了局面，而是顺应局面（从而“吃利”）。就是多数人看不清财报，误读财报，使股价下跌，而且看懂财报的人也只能顺应这种局面。
五、这个凶手不太冷
还有比Q3财报更难读懂的。2025年传媒股的业绩普遍比较好，比如凤凰传媒前三季归母净利实现17.01亿，同比增长26.64%，这么好看的增长幅度并不是公司的盈利能力提高了那么多，而是因为2024年的基数低。为什么2024年基数低？因为传媒企业的企业所得税的免税政策对2023、2024两年造成了影响，2023年凤凰传媒一次性增加了6.51亿的利润，而2024年财报表又减去6.7亿利润（非经常性损益）。所以2024年的基数就低了。
相对于2025年的“高增长”，2026年就没有“基数低”的便利了，财报就没有2025年好看了。怎么办呢？总得想点办法，不能坐以待毙。那么该花的钱，就提前支出吧，适当地压低2025的利润，为2026的利润留下一些空间。我想这就是凤凰传媒Q3管理费用增加了6530万的真正原因。如此操作后，2026年的财报就会适当地好看一些。反过来说，长江传媒2025年Q3财报倒是好看了，那2026年的财报的日子可就难熬了。
所以，这个凶手不太冷。Q3报告后的下跌不是坏事，而是福音。不就是多熬一些日子嘛，如果你熬不下去，就不要投资，投资打的就是耐心战、持久战。
$凤凰传媒(SH601928)$ $长江传媒(SH600757)$ $中南传媒(SH601098)$