分红回购优中优，文化传媒强中手
股市充满惊涛骇浪，也不乏噪音、杂音，需要我们细心分辨，加以甄别，以利前路。关于分红与回购，就是这样的一个领域，总有噪音响起，混淆视听。
一、分红与回购
1、分红与回购的不同之处
如果一位投资者具有会计知识，就能清晰分辨出分红与回购的相同与不同。在本质上分红是把未分配利润分配给股东，在形式上，分红消耗的是公司的现金流。分红是未分配利润的退出（退出经营）。既然公司盈利了，把利润分配给股东，是完全正当并正常的行为。公司分红的先决条件是：(1)公司“未分配利润”大于零；(2)公司有充裕的自有现金流；(3)公司自有现金流在保证正常经营和发展之后，尚余一部分现金流（称自由现金流）。在满足上述先决条件后，公司分红是完全正当合法的行为，也是投资者获得收益的最佳途径。
回购股份与分红具有本质的区别，回购股份本质上是资本（注册资本）的退出。股份回购后放在“库存股”，不再参与经营或分配，一部分股东得到回购款后，离开股东队伍。回购股份再往前走一小步就是“注销”，注销是减少注册资本（股本），注销的本质是减资（减少注册资本）。如果通俗地讲回购，就是公司不想再与一些股东共享经营成果，让一些股东拿钱走人，公司花钱把一些股东打发走。
对照以上说明，可以看到，很多公司的分红都是伪分红，都是透支分红。如，长江电力、南网储能、国电电力、川投能源等等。中山公用就更离谱了，为了拉抬搞了“2024特别分配”，没有达到拉抬的目的，又搞了一个新能源产业基金，吸引了很多韭菜赶山顶。
2、分红与回购相同之处
回购股份与分红的相同之处，消耗的都是公司的现金流，都可以使股东受益。
3、分红回购优中优
分红与回购，都是回报股东的方式，个人认为分红方式更优。如果一位股东既想保留股份，又想解现金流的燃眉之急，分红将两全其美。如果采用回购股份方式，股东为了解现金流之急就必须出售股份，保不住股份；反过来，为了保住股份就得不到现金，现金和股份只能二选其一。
二、吃股息注意事项
1、吃分红是优中选优的投资方式
有一种噪音，“分红是分自己的钱”。请问对方辩手，你打算分谁的钱呢？你分别人的钱，哪个会同意呢？这种噪音就是混淆视听，糊弄外行罢了。
2、吃股息的获利技术要领
在满足吃股息的先决条件的以后，吃股息的技术要领不是股价涨，而是持有，长期持有，不惧短期股价波动。也就是拿得住，如果拿不住，吃股息就是一句空话。吃股息这种获利模式，是以时间换收益，随着时间的延宕，优厚的股息会使你的持有成本越来越低，从而使你获利。亏本的，都是拿不住的。大多数人都是嘴上说拿住，实际上拿着拿着就丢了。对于吃息佬来说，红利股最好不要涨，因为价低好复投，股价涨了股息率就会变低，就失去了持有的意义，也没有了吃股息的动力。天下没有快致富，只有欲速则不达，吃股息因为其慢，才成为最快的致富方式。
3、分红的填权与贴权
应当忽略填权与贴权，就当没有填权和贴权这回事，不要被一些杂音迷住双眼。有人蠢到提出，凤凰传媒2023年分红还没填权呢，这样的问题吗？如果我问你2018到2024年凤凰传媒每年都分红，哪一年没有填权？你100%答不出来，没有人蠢到考虑这一类的问题。影响股市的因素很多，当新的事件发生时，填权和贴权就被完全忽略了，根本不存在了。所以，根本不需要考虑填权和贴权，只需要关注公司的基本面是否符合选股条件即可。
三、文化传媒公司比较
1、文化传媒公司是价值股的典范
股市投资的两类目标，一类是成长股，另一类是价值股。成长股因其主营业务处于扩张中，会带来较快的资产增值；价值股不以成长性见长，其主营业务的扩张性不明显，但是业务规模大，盈利能力强，经营稳健，现金流充裕，抗风险能力强，能为投资者带来丰厚的回报。文化传媒公司，属于价值股，不能以成长股的标准要求文化传媒公司。如果传媒公司一、二个季度营收有波动，只要不是结构性、原则性问题，不会有太大的影响。
2、从盈利能力看强弱
2025年前三季，长江传媒的毛利率为35.59%，净利率为16.97%；中文传媒毛利率为33.5%，净利率为8.21%；中南传媒毛利率为46.12%，净利率为14.44%；山东出版毛利率为35.4%，净利率为14.84%；皖新传媒毛利率为24.42%，净利率为14.06%；凤凰传媒毛利率为42.32%，净利率为18.88%。毛利率最高为中南传媒46.12，但是其净利率14.44就逊色了；净利率最高为凤凰传媒18.88%，其毛利率42.32%是第二高。
3、资产增值率
2025年前三季度，长江传媒实施分红4.976亿，加上净资产增长，合计增加8.616亿，增值率为9.04%（其中分红增值率5.22%）；中文传媒实施分红5.58亿，加上净资产增长，合计增加1.28亿，增值率为0.72%（其中分红增值率3.12%）；中南传媒实施分红11.674亿，加上净资产增长，合计增加13.374亿，增值率为8.58%（其中分红增值率7.49%）；山东出版实施分红7.721亿，加上净资产增长，合计增加13.921亿，增值率为9.32%（其中分红增值率5.17%）；皖新传媒实施分红5.874亿，加上净资产增长，合计增加12.874亿，增值率为11.22%（其中分红增值率5.12%）；凤凰传媒实施分红15.265亿，加上净资产增长，合计增加21.465亿，增值率为11.02%（其中分红增值率7.84%）。增值率最高的是皖新传媒11.22%，分红增值率最高为凤凰传媒7.84%。
4、哪家分红增加了，哪家分红减少了
长江传媒分红比上年增加了0.121亿；中文传媒分红比上年减少了4.97亿；中南传媒分红与上年持平；山东出版分红比上年减少了5.221亿；皖新传媒分红比上年减少了2.056亿；凤凰传媒分红比上年增加了2.545亿。凤凰传媒分红增加了，而且增加的数额最大，同时它的股息率、股利支付率（79%）在同行中也是最高的。
5、“裸分”时间表
裸分，指的是归母净利全部分红。这不是天方夜谭，苏泊尔股利支付率99.74%，江中药业股利支付率96.3%，东阿阿胶股利支付率99.84%，等等。我认为传媒股里，也不能排除以后会出现裸分的公司，凤凰传媒最有希望。如果公司账上的货币资金储备雄厚，公司暂时不需要这部分资金，而股东恰恰很需要这部分资金，裸分很有可能实现。特别地，国资控股公司是裸分先锋，东阿阿胶，江中药业等等都是国、央资控股公司，传媒公司也大都是国资控股公司。
$凤凰传媒(SH601928)$ $长江传媒(SH600757)$$中山公用(SZ000685)$
