反内卷，黑色产业链开始反弹

近期，国家层面出台的一系列反内卷政策，尤其是针对黑色产业链现货市场的规范动作，正为该行业带来显著的利好预期。在工信部即将发布的十大重点行业稳增长方案的推动下，基于政策加持与成本结构变化，黑色产业链有望迎来结构性回暖。

一、成本端压力推动煤炭价持续破底反弹，焦煤期货涨势强劲

黑色产业链的核心原料——煤炭，尤其是焦煤价格表现持续走强。据统计，2025年以来焦煤期货价格累计上涨近15%，主要原因在于国内煤炭供给紧张及港口库存偏低所致。焦煤供应端不确定性强化，推动焦煤价格结构持续上扬。

焦煤价格上升直接传导至焦炭生产成本端。当前焦炭生产成本已较去年同期提升约10%，钢厂和贸易商采购焦炭的积极性明显增强。这种现象直接利好焦煤相关的矿产运输和贸易企业，特别是具备稳定煤炭资源端与运输端优势的公司。

以嘉友国际为例，公司深耕蒙焦煤供应链，同时拥有非洲矿产运输优势，优势明显。随着焦煤供应紧张局面的延续，嘉友国际有