氢能开始回暖，龙头企业要反弹了
氢能源产业链正在强势回暖，尤其是在政策激励、成本下行和甲醇燃料新场景需求驱动下，行业迎来关键拐点。
主流氢车厂家和燃料电池系统供应商出货增长明显，电解槽设备招标火爆，制氢和绿醇龙头企业扩产加速，为投资者带来了新的布局窗口。
一、产业链高景气，量价数据全面回暖
2024年6月及上半年，氢车与燃料电池产业链逐步走出低谷：
6月氢能汽车上险量599辆，同比大增54%；1-6月累计1,965辆，降幅已明显收窄。
燃料电池系统6月、1-6月装机量分别为133MW、389MW，同比增幅高达185%和21%，行业高功率趋势加快。
电解槽需求持续井喷，6-7月单月累计中标568MW，1-7月总计已达1.35GW，同比增长76%。目前尚有92万吨氢能项目（约6.3GW电解槽）已开工未招标，预示后续订单高弹性。
设备价格大幅下行，碱性电解槽2025年投产项目中标价已低于0.9元/瓦，PEM电解槽低于4元/瓦，分别较2024年均价下降44%、29%，有力推动下游应用与项目盈利性提升。
二、甲醇燃料异军突起，船舶应用成氢能消纳突破口
甲醇被认为是氢能源的理想载体，主要因其在氢气储存、运输、应用及产业链协同等方面具有显著优势。“绿氢+甲醇”成为本轮行业放量的新主线。
1.航运巨头带动，绿色甲醇船舶订单激增
2024年全球甲醇燃料动力船驶入快车道。数据显示，2023年甲醇船舶订单量创新高，2024年上半年中国甲醇动力船订单达44艘，在全球占比超一半。全球已确认甲醇燃料船共269艘，国际航运巨头如马士基、中远海运等已签下长期合同。
甲醇无需低温储运，减排效果明显，目前早期主要用于油/化学品船和集装箱船，可直接推动绿色甲醇产能消纳。
2.绿色甲醇重大项目密集落地，产业扩容进入爆发期
上海电气洮南市绿色甲醇项目：2025年7月首期5万吨项目投产，是国内首个规模化商业运行的绿氢制甲醇项目，也是全球技术指标领先、通过欧盟ISCC认证的标杆工程，且实际建设期仅16个月。
金风科技兴安盟绿色甲醇扩产：一期25万吨稳步推进，未来扩产至85万吨，扩能幅度达70%。创新采用“风电+绿氢+生物质气化”多能协同技术，联动200万千瓦风电装机，产业链布局全球领先。
吉电股份梨树绿色甲醇示范项目：总投资49.2亿元，配套40万千瓦风电装机，年产20万吨绿色甲醇，项目建设期27个月，标志公司绿色氢基能源业务迈进新阶段。
本月项目招标应用全部为绿色甲醇，显示下游订单开始加速释放。国内甲醇产业的“中国方案”获国际认可，直接带动制氢设备与绿醇龙头订单爆发。
三、概念股梳理
本轮氢能投资，建议沿“制氢设备-绿甲醇-燃料电池”三大主线$，关注以下高弹性龙头：
制氢设备：华电科工、华光环能——受益于电解槽招标井喷与碱性电解槽成本大降，项目落地加速，业绩高弹性。
绿醇运营及扩产：吉电股份、金风科技、中集安瑞科——甲醇项目重心向新能源耦合+生物质气化转变，绿色甲醇出口与船燃应用全面打开成长空间。
燃料电池：重塑能源、亿华通、国富氢能——受益政策端持续加持、车辆上险与系统装机持续向好，且高功率优势进一步夯实龙头地位。
2025年是我国氢能中长期规划节点，氢能汽车与制氢行业驶入“放量冲刺期”。绿色甲醇打开氢能终端消纳新通道，加速推动电解槽设备放量和甲醇龙头的产业升级。把握制氢设备、绿色甲醇龙头及燃料电池三大主线，将是未来氢能源投资弹性最大的主力方向。
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