AI出海，依米康先行
今天我们聊一家在AI浪潮中，可能被市场低估了的“送水人”——依米康。
我们先用一句话说清楚依米康是做什么的，以及它的核心投资逻辑是什么。
简单来说，依米康就是为数据中心，尤其是那些耗电惊人的AI智算中心，提供精密温控系统，也就是“超级空调”和配套解决方案的专业厂商。
它的核心投资逻辑在于：公司在甩掉包袱、聚焦主业后，凭借在国内市场稳固的头部地位，成功“借船出海”，切入了微软、亚马逊等海外AI巨头的基建供应链，打开了利润更丰厚、空间更广阔的全新增长曲线。
一、壮士断腕，All in智算中心的“卖水人”
一个企业的价值，很大程度上取决于它的战略专注度。依米康的发展史，就是一部不断聚焦、持续“瘦身”以奔向星辰大海的历史。
公司深耕ICT（信息与通信技术）温控领域超过20年，技术底蕴深厚，产品线覆盖了从精密空调、大型冷水机组到UPS电源等数据中心基础设施的关键设备，并提供从智能工程设计到后期智慧运维的全生命周期服务。可以说，在数据中心的“冷却侧”，依米康是一个不折不扣的老兵。
然而，在过去很长一段时间里，公司的业务版图还涉及医疗健康和环保治理等领域。
虽然这些业务也能贡献收入，但在AI时代大潮奔涌而来的背景下，多元化的布局反而可能成为一种拖累，分散了公司的资源和精力。
真正有远见的企业家，懂得在关键时刻做减法。依米康的管理层展现了这种魄力。2020年，公司果断剥离了以桑瑞思为主体的医疗健康业务；2023年，又进一步剥离了以江苏亿金环保为主体的环保治理业务。这两次连续的战略收缩，信号异常明确：依米康要卸下所有非核心业务的包袱，轻装上阵，将全部资源和火力集中到确定性最高、成长性最强的赛道上——智算中心冷却侧。
这种“All in”的姿态，使其从一个业务相对分散的公司，蜕变为一个标签清晰、逻辑纯粹的智算中心核心标的。
在投资中，我们偏爱这种专注的公司，因为专注意味着专业，意味着效率，也意味着在行业爆发时，能够最大程度地承接时代的红利。依米康的战略聚焦，为其后续抓住历史性机遇，埋下了最重要的伏笔。
二、内功扎实，国内市场稳居第一梯队
任何一家想要走向世界的企业，都必须先有一个稳固的“根据地”。依米康的根据地，就是它在国内数据中心精密空调市场建立的领先地位。
根据权威的第三方咨询机构赛迪顾问发布的《2024-2025年中国机房空调市场研究年度报告》，在中国市场，依米康的市场份额达到了9.3%，位居第三。这个排名含金量极高，因为排在它前面的两位，一个是全球温控巨头维谛技术（Vertiv），另一个是国内科技航母华为。能在这样的巨头环伺下，牢牢占据市场前三的位置，本身就是对其技术实力、产品竞争力和市场认可度的最佳证明。
稳固的国内市场地位，为依米康带来了至少三方面的好处。
第一，是稳定的现金流和利润来源，这是公司进行研发投入和海外市场开拓的坚实后盾。
第二，是丰富的项目经验和技术积累，服务国内众多大型数据中心，让公司的产品和解决方案在实践中不断打磨、迭代，形成了可靠的交付能力。
第三，是强大的品牌背书，国内前三的行业地位，是其敲开海外客户大门的“金字招牌”。
可以说，没有在国内市场的深耕和成功，就没有今天我们看到的出海故事。这个稳固的“基本盘”，是依米康整个投资价值体系的基石。
三、扬帆出海，深入海外巨头AI基建腹地
如果说战略聚焦和国内领先是依米康的“A面”，那么成功出海、切入全球AI产业链，则是它更具想象空间的“B面”，也是当前市场最应关注的核心亮点。
依米康的出海战略始于2023年，其路径清晰而高效——“借船出海”。最初，公司是跟随字节跳动、阿里巴巴等国内互联网巨头的海外扩张步伐，为其在东南亚、中东等“一带一路”沿线国家的数据中心提供温控配套。这不仅让依米康初步积累了海外项目交付的经验，也让它的产品和品牌开始在国际舞台上崭露头角。
而真正的质变，发生在它成功穿透客户层级，进入海外头部云厂商的视野之后。根据我们掌握的信息，近年来依米康与海外客户签订的订单金额已达到约2亿元人民币。更关键的是，通过其上游的合作伙伴，依米康的产品已经成功应用于包括微软、亚马逊、甲骨文在内的全球顶级云厂商的AI基础设施建设中。
这意味着什么？
这意味着依米康已经不再仅仅是一个“中国冠军”，而是悄然成为全球AI军备竞赛中的一个重要参与者。能够进入微软、亚马逊的供应链体系，门槛之高不言而喻，这代表着其技术标准、产品可靠性、供应链管理能力均已达到世界级水平。
这一突破的意义是深远的。
首先，是盈利能力的提升。众所周知，海外项目的毛利率通常显著高于国内项目，这部分业务的增长，将直接改善公司的整体盈利结构。
其次，是成长天花板的彻底打开。微软、亚马逊等巨头每年在AI基础设施上的资本开支动辄数百亿美元，其数据中心建设规模和迭代速度远超国内。哪怕只是切入其中一小部分，对于依米康而言，都意味着过去难以想象的订单体量。
2亿元的订单仅仅是一个开始，一个敲门砖。随着合作的深入和信任的建立，我们有理由相信，其2025年及未来的海外订单将持续高速增长。
依米康的出海，不是简单的产品出口，而是战略性地卡位了全球AI产业链中最核心、最关键的一环。它正在从一个服务中国市场的区域性龙头，向一个服务全球AI巨头的世界级供应商迈进。
这正是我们认为其价值亟待重估的核心原因。
综上所述，依米康的故事清晰而有力：内有稳固基本盘，外有高增长新引擎，这样一个兼具确定性和成长弹性的标的，理应在智算中心的投资版图中，占据一个核心位置。
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