中兴通讯，估值重构的3大引擎
在资本市场上，中兴通讯这家公司近期表现颇为亮眼，股价持续上涨，引发了不少投资者的关注。
很多人或许知道它是“通信设备龙头”，但具体业务涵盖哪些领域、未来的成长逻辑依靠什么，这些却不是人人都说得清楚。
通俗来说，中兴通讯就是提供“连接”和“算力”的大厂：一方面，它生产基站、交换机、路由器等通信设备，保证“数据的路”足够宽、够顺畅；另一方面，它也积极投入服务器、AI硬件等算力领域，为人工智能和数字化社会提供“发动机”。
一是交换芯片等底层核心技术自研，奠定长期竞争力；
二是服务器业务快速放量，今年有望实现超过200亿元的营收突破；
三是全面拥抱AI，形成“连接+算力”的双轮驱动。
叠加全球ICT设备需求攀升和国产替代趋势，公司正迎来难得的黄金发展周期。
核心技术自研，交换芯片奠定护城河
在通信设备行业，核心芯片能力是绕不开的话题。交换芯片被誉为“交换机的心脏”，直接决定数据转发能力与整体性能。中兴通讯早在几年前就已经实现了12.8T交换芯片的量产出货，这一点在国内厂商中极具技术含金量。更重要的是，公司并不满足于现状，正在积极推进下一代51.2T交换芯片的研发，未来有望进入业界顶尖梯队。
在国产替代加速的背景下，这类自研能力显得格外重要。目前能自研交换芯片并推出产品的国内厂商主要是华为、盛科和中兴。其中，华为与中兴同样是既做芯片、也做交换机整机产品的公司，这意味着在保持技术深度的同时，还能把握产品化的规模优势。过去几年，中兴通讯的交换机全球份额稳步提升，尤其在政企、运营商市场渗透率增加，正在逐步从“可替代”走向“有竞争力”，进一步夯实了产业话语权。
服务器业务爆发，瞄准200亿收入大关
如果说交换芯片是“底层基础”，那么服务器就是中兴近两年的增长新引擎。随着人工智能训练需求飙升，国内外数据中心对服务器需求出现井喷。中兴通讯过去在通用服务器领域已有一定积累，从2023年起公司更是明确转向“智算”服务器方向。
据行业消息，公司已陆续拿下百度、字节、阿里等头部互联网厂商的订单，成为算力基础设施的重要供应商。最新进展中，中兴通讯中标中国移动AI通用计算设备（推理型）的集采，市场份额位列第一，这充分表明公司在主流客户中的竞争力正在强化。
从财务数据看，中兴通讯2023年服务器收入超过百亿元，2024年大概率突破150亿，而2025年公司全年服务器收入有望超过200亿元大关。在AI服务器这一高景气赛道上，中兴已经建立起稳固的客户基础和产能保障。可以说，服务器板块未来几年将成为公司营收增长的重要主力。
拥抱AI，连接+算力双核驱动
人工智能已经不是新鲜词，但从2023年起，大模型的兴起让AI产业彻底进入快车道。伴随而来的是智算中心建设热度持续提升，通信设备厂商也迎来了新的周期性机会。
中兴通讯提出的“连接+算力”战略，正好贴合这一大趋势。一方面，AI应用的增长推动算力和终端产品的需求，另一方面，算力规模化部署又反过来要求更高质量的网络建设。两者之间相辅相成，共同驱动了ICT行业的投资扩张。
在算力端，中兴通讯具备全栈能力。公司不仅能提供国产智算服务器的规模供货，还推出了自研的“定海芯片”，支持多种算力加速硬件。同时，它的AI Booster平台能够帮助客户更高效部署大模型训练与推理，降低迁移和部署成本。今年公司还积极参与“万卡池、千卡池”建设，携手产业伙伴推动GPU高速互联开放标准，打造新一代超节点智算服务器，展示出对AI基础设施领域的全面卡位。
在终端端，公司提出“AI for All”的战略，积极推动AI手机及智慧生态布局。这不仅是一次产品层面的升级，更是公司深耕消费者市场的重要抓手。目前，中兴的手机和家庭终端已在多个市场有所表现，未来如果能借助AI赋能，在体验和功能上真正形成差异化，或将打开新的成长空间。
可以看到，AI正在为中兴通讯赋予一条长期成长曲线——既驱动企业市场的算力需求，又推动消费市场终端产品的升级换代。
财务与估值：增长确定性逐步增强
从财务维度来看，中兴通讯近两年营收规模持续增长。2023年公司实现营业收入1300亿元，同比增长6%，归母净利润达到92亿元，同比增长15%左右，显示出稳中有增的趋势。2024年上半年，公司营收和净利润均超市场预期，毛利率保持在37%以上，盈利能力稳健。
中兴通讯市值目前约在3500亿元左右，对比其在交换芯片、AI服务器、智算基础设施等多赛道的布局，可以认为其未来成长性仍被市场低估。如果按服务器200亿收入对应行业30%以上增速来测算，中兴通讯整体收入未来3年有望保持10-15%的复合增长率，而AI相关业务增速远高于公司整体。
投资逻辑总结
综合来看，中兴通讯当下的投资逻辑可以归纳为三点：
1 核心技术壁垒：交换芯片自研形成长期护城河，国产替代趋势持续利好。
2 新业务放量：服务器业务快速爆发，2025年收入有望突破200亿，成为增长主力。
3 AI战略驱动：全面布局AI基础设施与AI终端，形成“连接+算力”的双轮驱动成长模式。
在ICT设备需求稳步攀升、AI推动产业升级的大背景下，中兴通讯正处于估值与业绩双轮共振的阶段，具备3-5年中长期的投资吸引力。
结语
在投资市场中，很多公司都有亮点，但未必能形成系统化的成长逻辑。而中兴通讯的特殊之处就在于，它既有通信设备龙头的底座，又有AI和算力驱动的新引擎。交换芯片、服务器、AI应用三大领域的结合，让它既能在产业升级中分一杯羹，也能在国产替代浪潮中脱颖而出。
免责声明：以上内容仅供参考，不作为投资建议
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