$量子之歌(QSG)$ 是计划彻底转型了！！
从量子之歌2025年度财年业绩发布会的全部内容来看，公司正处于从在线教育向潮玩业务全面转型的关键阶段，转型决心明确且已取得阶段性进展，但短期利润承压与长期增长潜力并存，以下是具体分析：
一、核心转型动作：聚焦潮玩，剥离教育业务
1. 战略聚焦明确：公司宣布剥离所有非流行玩具业务（即原在线教育业务），专注于高增长的潮玩赛道。目前正与成熟业务的买家洽谈，旨在将资源、人才和资本集中于潮玩市场的机遇，同时确保教育业务找到合适承接方。
2. 业务结构变化：2025财年第四季度，潮玩业务收入6580万元，占总营收约10.6%，成为新的增长引擎；原在线教育业务收入占比持续下降，转型趋势不可逆。
二、潮玩业务的增长逻辑与竞争力
1. IP矩阵与产品策略：
- 已构建11个自有IP+4个授权IP的多元矩阵，如旗舰IP“WAKUKU”成为中国知名训练玩具，新IP“SIINONO”首发即爆（抖音10分钟售罄1万盒）。
- 产品类别创新：计划推出更小尺寸的乙烯基人物、毛绒产品及迷你版本，满足收藏与价格敏感用户需求，新类别预计2025年第四季度亮相。
2. 渠道与品牌建设：
- 线上：抖音、小红书等平台内容曝光超6.9亿次，自营GMV从4月的200万增长至8月的1800万，增长9倍。
- 线下：覆盖超1万家终端门店，计划2025年底开设至少3家自营旗舰店；通过快闪店、潮玩展提升声量，单店日均销售额达行业均值2倍。
- 国际化：北美独立站上线，东南亚快闪测试成功，分销网络扩展至20余国。
3. 供应链与成本控制：
- 毛绒产品月产量从年初的5万件增长至8月的100万件，规模效应推动成本下降；与富士康签订产能对赌协议，模具开发费后置至销售回款后，进一步优化现金流。
三、财务表现与未来预期
1. 当期财务亮点：
- 2025财年第四季度营收6.18亿元，净利润1.08亿元，净利率17.5%；调整后净利润1.112亿元，净利率18%。
- 现金储备10.41亿元，零有息负债，财务结构稳健，可支撑潮玩业务扩张。
2. 未来业绩指引：
- 2026财年第一季度潮玩收入1-1.1亿元，全年7.5-8亿元，同比增长超10倍，增长逻辑清晰。
四、风险与挑战
1. 短期利润承压：原教育业务是主要利润来源，剥离后潮玩业务尚处投入期，2026年整体利润可能出现阶段性下滑，或引发股价波动。
2. 行业竞争加剧：面对泡泡玛特（市占率11.5%）等头部企业，需在IP差异化、供应链效率上持续突破。
3. 转型执行风险：教育业务剥离的进度、潮玩业务的规模化盈利能力仍需时间验证。
五、总结与展望
量子之歌的转型是从“教育服务商”到“潮玩生态运营商”的跨越，短期阵痛不可避免，但长期看：
- 潮玩市场规模年均增长35.1%（灼识咨询），公司凭借IP创新、渠道效率和资本储备，有望在细分赛道占据一席之地；
- 若2026年潮玩收入如期达7.5-8亿元，且净利率保持15%以上，将逐步填补教育业务的利润缺口，实现估值体系从“教育股”向“消费科技股”的切换。
对投资者而言，需关注潮玩业务的收入增速、IP爆款持续性、教育业务剥离进度三大核心指标，以判断转型是否进入良性循环。