疏影暗香·第二支梅·皇马科技 - 卖出策略和第一卖点

关于本系列第二支梅$皇马科技(SH603181)$ 的文章，前面发了两篇：

第一篇：研究汇总和买入总结 主要说买入

第二篇：反转时刻，至暗时刻，黎明时刻 主要说持有

第三篇就是本篇，大概率也是最后一篇了，主要说卖出。买入 - 持有 - 卖出，就是一个完整的闭环了。

卖出是公认最难的环节，主要是卖出的标准不好确定。教科书式卖出标准有如下三条：

1、高估了。兑现利润。

2、看错了。认错止损。

3、有更好的了。切换标的。

这些我之前也认为都是对的，看起来头头是道，非常有理。不过，最近一年多我的认知有所改变，我认为这些都不是第一标准，第一标准应该是获得了“适当的回报”，或者说达到了“满意的收益”。

让我们回到《聪明的投资者》第一章第一页，格雷厄姆对投资的定义上来。

投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。这里的关键词是“获得适当的回报”，那么什么是适当的回报呢？在后面对防御型投资者的描述中，格雷厄姆给出了具体的标准。（激进的投资者咱就不说了，咱也没那能力。）

这个适当的回报就是 7.5%的年化收益。是不是。。。低得令人吃惊？

当然了，这个标准也非常的教科书，而且确实《证券分析》是哥伦比亚大学正儿八经的教科书。 那我们不妨先用这个教科书标准来计算一下我的$皇马科技(SH603181)$ 卖点。

前面在第一篇里提到我现在的成本是9.65，从2023年4月计算，到现在2025年6月已经2年多，那么2年的卖点应该是：

9.65 × 1.075 × 1.075 ＝ 11.15

如果持有3年，到2026年4月，那么卖点应该是：

9.65 × 1.075 × 1.075 × 1.075 ＝ 11.99

如果按这个标准，现在股价11.95，而且前面很长时间以来都达到了12，甚至14的高位，那我早就应该卖了。

我C。。。不行，这才哪儿到哪儿啊，股价刚刚起来，我辛辛苦苦熬了两三年，就赚这点儿？这什么破教科书啊，上个世纪的美国市场，不适用于当今的A股，脑壳不能死，要灵活，跟上时代发展，尽信书不如无书，巴菲特来A股也得赔掉裤衩，不行，不能听他们的。。。

哈哈，所以，知道卖出为什么这么难了吧？

我？我当然不会听他们那帮老头子的，开什么玩笑。

我的卖出点位？好吧，简单说，拍个脑袋，我的卖出点基本设置在30%，50%的盈利点上。

当然这个是个大概的标准，不会很死板，上下有些浮动，总之达到“满意的收益”，就可以开始卖了。7.5%，3年才24%？我是不会满意的，30%？勉强满意，50%？还算满意吧，哈哈哈。

我来说说具体的卖点，在之前的回复里有写过，14.26。

14.26是怎么精确计算出来的？其实，我之前没有仔细认真地考虑过皇马的卖出策略，只是最近发现确实走出了一个右侧趋势，可以考虑止盈，并且皇马在总仓位里占比有点过高（17%），需要考虑平衡，结合358大力估值法，我拍脑袋用过去5年70分位的市盈率作为卖点。

这个70分位的市盈率随着时间会略有波动，今天截图是20.31，前面回帖的6月7号当前的值是20.39，所以以当天的股价计算出来，是14.26元，且按照我的成本9.86计算，收益达到：

14.26 / 9.86 = 1.4462，收益 45%。接近50%了，还算满意吧

所以这个卖点综合两条：

第一、达到了满意的收益，收益率45%。（大约2.5-3年间，折合年化大约15%。什么，格雷厄姆说7.5%，咱是瞧不上的哈）

第二、看历史市盈率分位已经到了相对高估的区间。

注意，当时6月7号的计算是分红除权前的价格，皇马是6月10号分红的，每股分红0.21元，所以修正后的卖出点位为：

14.26 - 0.21 = 14.05

所以卖出点位现在有了，从卖出策略上还要分批卖出，皇马科技是一个非常不错的公司，将来的业绩还有更高的天花板空间，存在翻倍的可能，但这是另外一个故事，这里就不展开说了。我的计划是先卖出大约 1/3，届时成本会下降到大约7.45左右，已经几乎等同于2019年的股价。而2019年皇马的扣非归母净利润为2.28亿，2024年为3.77亿，股价几乎不可能再跌回去了，可以说已经立于不败之地。再往后，随着股价升高，还可以继续卖出，这个就要边走边看了。

所以综合以上，卖出策略如下：

1、第一卖出点位 14.05 元，届时整体收益约为 50% ，非常满意。

2、先卖出 1/3 。

3、剩下的 2/3 边走边看。

声明：本人重仓持有$皇马科技(SH603181)$ ，因腚决首，谬误多多，仅供批判，留待打脸，切勿参考。