国资委在 2025 年对军工集团资产证券化率的要求为突破 50%，而非此前市场传闻的 75%。这一目标在多个官方文件及权威媒体报道中得到明确体现：

一、政策目标的权威依据

国务院国资委明确要求
2025 年 6 月 5 日，国务院国资委批复的兵装集团与兵工集团重组方案中，明确提出 “推动军工集团资产证券化率突破 50%”11418。这一目标与 “国企改革深化提升行动” 要求高度契合，旨在通过专业化整合与市值管理双向发力，解决军工企业 “大集团、小公司” 的结构性问题。

军工集团现状与差距
当前十大军工集团整体证券化率约 55%，但内部差异显著：

航天科技、航天科工集团：证券化率不足 30%，大量火箭、卫星等核心资产未注入上市平台67。兵工集团：证券化率约 35%，4500 亿元优质资产待整合615。航空工业集团：证券化率超 70%，成为行业标杆11。

政策执行路径
国资委通过 “分立 + 注入” 复合模式推进整合。例如，兵装集团剥离汽车业务组建 “中国长安集团”，将轻武器、光电装备等军工资产注入兵工集团，形成总资产超万亿元的 “陆海空天电” 全领域军工巨头，军品营收占比预计提升至 75%118。

二、市场影响与投资逻辑

资产注入预期明确

航天系：航天科技集团旗下中国卫星（600118）、航天动力（600343）可能承接火箭总装、发动机资产；航天科工集团的航天晨光（600501）、航天长峰（600855）计划整合导弹发动机、雷达系统等核心资产67。兵器系：内蒙一机（600967）作为陆军装备整合平台，可能注入兵装集团轻武器资产；中兵红箭（000519）聚焦智能弹药与超硬材料，受益合成旅装备升级315。航空系：中航电测（300114）已完成成飞集团注入，未来或进一步整合无人机、发动机资产；中航沈飞（600760）可能承接歼 - 35 等新型号战斗机项目79。

政策驱动的资本运作

市值管理考核：央企管理层考核与市值挂钩，倒逼集团通过重组释放业绩弹性。例如，航天动力（600343）作为航天六院资产证券化平台，正加速整合液体火箭发动机资产57。制度创新支持：2025 年 5 月证监会修订《重组管理办法》，为军工资产开辟 “绿色通道”，简化审核流程并放宽盈利限制1319。

三、风险与机遇的平衡

投资机遇

低证券化率集团：航天科技、航天科工、兵工集团旗下上市公司（如中国卫星、航天晨光、内蒙一机）具备显著整合空间。事件催化：九三阅兵（9 月 3 日）、“十四五” 收官等节点可能推动资产注入加速914。

风险提示

政策执行节奏：重组进程受审批周期、涉密资产限制等因素影响，部分预期可能延迟或调整1026。业绩波动：军工企业订单交付周期长，短期业绩可能受供应链调整或军品定价机制影响725。

四、关键标的与整合逻辑

板块核心标的整合逻辑航天科技集团中国卫星（600118）承接火箭总装资产，证券化率不足 22%，万亿级资产整合空间显著67。航天科工集团航天晨光（600501）四院与九院合并后成立新四院，计划注入导弹发动机等核心资产，资产规模超 300 亿元16。兵工集团内蒙一机（600967）重组后承接兵装集团轻武器、光电装备资产，军品营收占比预计提升至 75%115。航空工业集团中航电测（300114）已完成成飞集团注入，未来或整合无人机、发动机资产，目标市值突破千亿79。

五、总结

2025 年军工资产证券化的核心逻辑是政策驱动的专业化整合，而非单纯追求证券化率数值。投资者需重点关注已披露重组意向的标的（如中航电测、内蒙一机），以及资产证券化率低、集团资产规模大的平台（如航天晨光、中国卫星）。建议结合九三阅兵等事件窗口，把握军工板块 “估值修复 + 业绩释放” 的双重机遇。