中煤能源一些数据

作为2020年开始投资煤炭行业的人，从7元开始买入陕西煤业到21块卖出，一直对煤炭股情有独钟。2025年下半年开始重新买入煤炭股，这次的标的是中煤能源。没有买入陕西煤业的主要原因是他的火电资产注入。作为煤炭和火电冤家对头，我一直对火电不感冒。当然容量电价正在改变火电的盈利模式。但是我仍然对陕西煤业之前账面超多现金被火电稀释耿耿于怀，陕煤等于变成了煤炭+火电的模式，而中煤能源选择了煤炭+煤化工。我对煤化工也是一知半解，但是隐隐感觉煤化工的状况正在改变，从相对角度选择了后者。

这次对于中煤能源的3张表也做一个初步分析。

先看利润表。

2019年至今，中煤能源净利润从56亿，增加到2024年的193亿。2025年预计净利润165亿（个人预测）。总体看营收和净利润呈现稳步增长状态。煤价在2021年高点之后，公司净利润还能不断增加，说明煤炭产量有不小的增长。

公司经营性现金流2019年-2025年Q3分别为220，226，481，436，430，341和211，基本随着煤炭价格波动，高点和低点相差一倍以上。资本支出2023年之前维持在100-110亿，2023-2024年增加到180亿，主要是煤化工产能的支出。从净利润含金量看，自从开建煤化工后，净利润含金量是一年不如一年。

公司资产负债表，2019年以来公司有息负债从950多亿的规模，下降到650亿左右。公司现金资产则从250亿增加到850亿，这主要得益于煤价从2020年开始的上涨。即便2023年以后的大额资本支出和2025年的煤价低迷期，公司的现金和有息负债也基本保持稳定，这种赚钱能力和资产质量是极为难能可贵的。

我最看重的就是行业或者周期底部时，公司的抗风险能力和持续经营能力。如果价格也在低位，那么后面要做的，就是买入后静待周期复苏或者估值回归。

公司目前市盈率11倍，市净率1.2，还是在值得投资的区域。

关于成长性，主要是2027-2028年煤化工的投产，我个人对此这些煤化工的盈利能力持怀疑态度，基本不太考虑这些因素。投资核心还是公司的煤炭资产。

公司分红率约40%，2025年股息率现价约3.5%，不算高只能算个保底。如果2028年后公司煤化工的大额资本支出结束后，公司分红比例有望提升至60%，叠加煤炭价格周期性波动，公司估值有望继续提升。