泽元投资
· 湖南
经常有人问我们，我们持有的地产行业里面有没有vanke。
对于地产行业，我们过去说过两个持仓特点。
第一，认为持有物业收租的模式好于项目开发的模式。
第二，持仓高度分散。
比如我们今年持有的一个大悦城地产，因为被私有化退市了，所以可以拿出来简单说说。
大悦城地产的核心价值就是持有的物业。
持有的物业好不好，是可以判断的。而且因为长期持有的物业，长期角度去看，价值变量不会很大。
所以我们在大悦城3毛附近持有少量仓位，后来被央企私有化，价格是6毛以上，说明这个价格依然是被低估掉的。
而项目开发的模式就要糟糕得多，即使运气好，拿到了几个好项目，赚的钱也是一次性的，这种模式的不确定性极高。
而vanke又是项目开发模式里面最糟糕的，它非常精明的创造了体外循环系统，大量的利润被留在体外系统，能够留存给上市公司股东的利益已经非常之少。这样的模式，这样的企业，有多少人敢去持有呢？