国际能源署预测，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时。
根据报道，不少美国民众担忧数据中心会推高电力需求，可能导致电费上涨，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文这七大科技巨头签署了自主供电承诺。
一方面，说明了不管是碳基文明还是硅基文明，都始终离不开的底层驱动就是能源，正如泽元一贯强调的，人类文明的进程就是能源消费不断增长的过程。另外一方面，科技巨头们短期的资本支出压力将持续增加，自主供电需要企业投入大量资金用于自建发电设施或长期购电协议，直接推高企业的资本开支规模，使得科技巨头的自由现金流大幅下降。
如亚马逊2026年资本支出指引约为2000亿美元（同比增长52%），而华尔街预期亚马逊2026年运营现金流约为1780亿美元，资本支出将超过运营现金流，导致实质性现金净流出，还需要发行债券来融资。
谷歌2026年资本支出指引上调至1750亿至1850亿美元（同比增速高达97%），摩根士丹利预计，将导致自由现金流从2025年的733亿美元降至2026年的约82亿美元。
Meta2026年资本支出预计增长75%至1150亿-1350亿美元，自由现金流将从2024年的540亿美元下滑至2025年的200亿美元左右，预计2026年继续下降。
在token越来越便宜的当下，国内的视频生成类百万token的价格已经低到46元，文本生成类百万token连1块钱都要不了。openrouter平台最新数据显示，中国大模型在全球token的消耗中占比持续上升，2月中旬已经上升到63%，美国科技巨头们消耗大量的自由现金流建立起来的硬资产（数据中心和发电设施）需要来和电力成本更低的国内数据中心们来竞争，长期来看都是资本回报很低的资产。
泽元重申：能源行业低估的状态不会持续太久，而美股科技巨头们的高估状态大概率也会在自由现金流不断的下降过程中被投资者慢慢认清。