公司是2016年左右成立的,创始人是原中兴通讯驻阿布扎比的团队,其中包括中国人和本地人,中国人负责研发,本地人负责推广运营。主要产品是社交类产品和游戏类产品。截止目前,社交类产品主要是Yalla和Wemuslim,游戏主要是Yalla Ludo。其中Wemuslim是2023年推出的,最近开始尝试商业化。
社交产品Yalla的商业模式主要是送礼物,礼物送出后,平台抽成70%,客户留存30%,比如送了一个东西价值100金币,平台收走70金币,收到礼物方收到虚拟礼物,并获得30金币,客户充值购买金币。不过这个模式没有加入提现,所以实际你无法通过这个平台赚钱,这样的好处是平台氛围比较纯粹,不太会有太过火吸睛的东西,监管风险比较小,毕竟伊斯兰国家大都是比较保守的宗教国家,缺点是KOL缺乏动力入驻,拉新起量动力不足。
游戏产品Yalla Ludo是棋牌类轻游戏,可以边玩边聊天,类似欢乐大地主,其中大部分收入也是聊天送礼物收入,这部分也归属于社交分部,游戏内购置虚拟道具属于小部分,划分为游戏收入。
上述Yalla和Yalla ludo属于老业务。这个赛道也有不少竞品,比如Yalla直接对标的竞品是赤子城的Yoho,此外还有些不太直接对标的赤子城产品如TopTop,Weplay,Sugo,Mico,以及欢聚的Bigo,当然还有Tiktok等;而Yalla Ludo则对应其他Ludo类游戏,棋牌类轻游戏等,不过总的来说,从过去的经营业绩看,这两块老业务经营比较稳定,过去三年保持了一个个位数增长,毛利率在64-65%左右,最近一年,通过压缩营销费用,净利率在40%以上,属于现金奶牛业务。
公司产生现金能力比较强,所以目前账上有约5.7亿类现金和1.3亿债券,合计约8亿美元金融资产,而没有有息负债,所以目前这个净现金8亿美元已经超过公司的市值6.4亿美元。
未来的增长空间,主要看:
1. 老业务稳住:从过去业绩看,大概率可以做到;
2. 新游戏出爆款:目前应该有三款游戏会在今年推出,其中一款是与欧洲某大厂联运的游戏,另一款是自营游戏,这两款游戏的未来表现未知。
3. Wemuslim:这款的下载增速非常快,目前在多个中东大国,比如UAE,埃及,科威特排名免费榜lifestyle 谷歌商店第一,沙特排第四。
Wemuslim主要是帮助伊斯兰用户祈祷的,不过公司正在将其打造成社区,加入类小红书的图文视频,Yalla的聊天室打赏,会员之间的聊天等功能,目前用户数还在快速增加,目前下载量预估在70M左右,MAU估计百万级。其竞品是2010年发布的Muslim Pro,这款产品截止2024年底的累计下载170M,MAU25M,据2023年报道,该公司2022年收入约9百万美元,还在亏损,初看这种工具类app用户大但变现困难,但Muslim Pro是工具+骚扰性广告的模式,需要用户购买会员去除广告,而Wemuslim是工具+社区模式,重点还是打造社区氛围,互相送礼,购买虚拟产品提升个人形象等,变现空间应该比纯工具类的Muslim Pro要大的多,但具体多少目前很难估计。大胆畅想一下,这个APP两年就有近千万级MAU,如果将来变成亿级MAU的穆斯林用户超级入口,变现空间会不会非常巨大。
总结来说,目前公司估值比较便宜,市值少于净现金,静态PE不到5倍,未来短期有新游戏和爆款app两个潜在的催化剂,但主要风险是,目前没有分红,回购也很少,老板公开发言不多,很难让人确定其诚信程度(如果要做马化腾的业务,也必须要有马化腾的胸怀,没有一个好的人才会愿意为蝇营狗苟欺骗股东的人工作),此外,老业务增速很慢,且面临诸多竞争,未来老业务业绩下滑也未必可知。