$惠普(HPQ)$ 26Q1财报简评

Revenue 14.4B上升了大约7%，主要是因为Win11的换机潮和AI PC的热销带动的personal system segment的业绩上升。在Q1 AI PC已经占了所有unit shipment 的35.

在Revenue 上涨的同时，Op Margin 和Net Income 却是下跌的，分别为5.3%和0.5B。主要还是因为Memory 价格的上涨。

FCF 是0.2B，YoY增长150%，主要是因为money cycle 优化带来的额外现金流。

Q1向shareholder 返还了600M。

根据电话会的信息，从Q1到 Q2memory 价格继续上涨了100%，现在Memory 已经占到整机成本的35%左右，并且目前没有看到上涨要停止的趋势。管理层认为这波Memory 上涨带来的影响可能会持续到20207。

惠普和suppliers 签的长期合同可以secure volume 和price 到26年底，但是在26财年下半年Memory 带来的价格影响会在报表上更佳突出的体现。他们也正在寻找新的供货商。

同时内部在cut cost。说实话感觉他们一直在做restruction，然后G&A cost一直下不来。

整个财报会有点丧事喜办的意思。为数不多的亮点可能是把copilot 和他们的printing system 集成了，不知道能不能带来有意义的客户体验的改善。以及他们和OpenAI合作，集成了OpenAI Frontier。

用AI 优化整个产品管理和成本管理的效果暂时还未看到，看看未来几个季度能不能在报表上体现。

前瞻性指引没变，但是认为全年营收会偏向指引的下端，大约就是$2.47 的EPS。