$安井食品(SH603345)$#老郭的企业分析#
第一、二季度营业收入同比增长5.69%（一季度-4.13%），但是营业成本同比增长10.1%（一季度持平），公司财报解释是小龙虾和鱼糜等采购成本上升，成本上升，销售端未能顺价，甚至还加大力度进行促销，因此，归母净利润同比-22.74%（一季度-10.01%），同比进一步恶化。二季度毛利率18%（一季度23.32%），净利润率7.03%（10.93%），这两个指标基本上是历史最低水平了。这说明公司在第二季度面临的压力比第一季度更大。
第二、上半年的经营活动现金流-1.62亿（vs 5.09亿），主要是因为存货增加4.37亿，应收增加1.74亿，应付减少5.64亿，也就是运营资金对现金流的占用增加了。
第三、有人把这个业绩归结为管理层想要股权激励，我觉得他们大概率是没有搞清楚安井的股权激励是股票期权，如果股价不涨，行权就没有意义，而这个业绩怎么能推动股价上涨呢？
第四、应收增加，都是1年以内的，问题不大。存货的结构不太好，主要是库存商品，增加了6亿左右，这个需要在三季报继续保持关注。
第五、本质上，食品、饮料、白酒都属于大消费，社会整体消费情况不够好的情况下，这些板块基本上同属于难兄难弟，表现基本上是一致的，差别并不大。
第六、二季度是否是公司业绩的低点，主要看下半年社会整体消费是否能够有所恢复。
第七、以上半年的业绩来看，这个估值并不算便宜。当然，现在股价是否下跌，好像和业绩关系不大。