主观的观
· 北京
公司主要子公司宜昌人福主要生产麻醉和精神类产品，受国家严格控制，进入壁垒高，公司市场占有率高，具有较强的竞争优势，长期以来是公司主要业绩的贡献者。
扣除非经常损益项目，公司年净利润大概在20亿+，净利润的现金含量比较高，预计未来几年大概率可以保持年化10%的增长。
前几年公司一直有高额的资本支出，最近两年资本支出水平有所降低，保持在10亿左右，未来是否会降低不太清楚。
综上，公司自由现金流保持在10亿左右。
公司资产质量一般，表现相对较重的资产（固定资产和在建工程108亿/368亿总资产）；经营性占款较多（应收预付120亿/368亿总资产）；有息负债88亿，决定了未来短时间内公司提升股息回报的可能性比较小。
根据对公募基金持仓披露的统计，目前机构持股比例仍超过10%+，截止3季报末，公司仍是75家机构的前十大持股。实际上监管层面并没有绝对禁止公募基金持有ST股票的规定，只是对退市风险较大，被ST的股票占基金净值比例较高（比如高于5%），指数基金等情况，公募基金会主动卖出。
相对而言，人福医药的情况相对特殊，所以，公司股票被实施ST处理，我觉得可能会有部分机构会因为种种原因卖出（大部分可能继续持有），但是估计冲击不大，继续维持最多三个跌停的判断，也可能更少。
考虑到24年四季度公司每股收益为-0.16元，从而压低TTM每股收益水平为0.88元。实际上，2025年前三季度每股收益为1.03元，预计全年1.3元左右，对应14日收盘价18.15元，forward PE 14倍左右，处于相对低估的状态。如果有三个跌停，forward PE大概降低至为12倍，我觉得安全边际更高。
以上，仅供参考。