#复盘# 清仓江南布衣（2026年1月28日）
2026年1月28日，以18.76港元，清仓了江南布衣。
从2024年5月10日第一次以14.92港元（均为未复盘价格）买入，到24年9月30日使用新增资金在15.84港元大幅加仓。再到25年9月，在20.78港元和22港元的两次卖出，中间有零星的小幅操作，剩余股份一般左右仓位一直持有至今。
将分红考虑在内，这笔投资的年化收益率大概在44%左右。
江南布衣在1月23日（上周五）盘前发布公告，以18.78港元，定向增发（即港股的配股）2.8%的股份。
无论是定增的数量，还是定增的价格，我都觉得相对克制和合理，不会现有股东的权益过多摊薄。但是，对于公司一直大方分红的情况下，为何会突然增发，感到不解。
逻辑上，我应该去搞清楚其中的原因，并当时进行详细的分析，然后开盘前做出决策。
实际上，我在当时发了这个帖子之后，只是当了一名看客。更为可悲的是，我发现这是我投资中的常态……
当天，公司股价下跌6.2%，经过一个周末，信息发酵，1月26日略有反弹，1月27日再度下跌。截至昨天收盘，公司股价相对近期高点跌了12%左右。
实际上，即使行动迅速，可能也无法躲过全部下跌，但是大概可以比现在高卖1块钱左右吧。
根据网络上进一步搜集到的信息，公司计划在杭州建设“时尚服饰及家居产品数字化生产基地项目”，如下图：
建设周期是2026年5月到2029年4月，共计3年时间，投资约21亿人民币。
从上图可以看出，主要投资除了土地和土建外，还包括“智能化、连续化纺纱成套设备”，用来生产高品质纱线；以及“新型数控装备”，用来生产高支、高密、提花等高档机织、针织纺织品。
这些对于服装纺织行业以外的人来讲，可能相对专业，我的理解是，公司大概想通过面料的差异化得到产品的差异化，以增强自身的核心竞争力。
昨天晚上，我吃了这么大一坨屎之后冷静下来，认真算了一下账（这件事完全应该在本周一之前做的，周五还有周末有充足的时间。），然后做出了清仓的决定。
公司原本账上，现金类现金大概12亿左右，本次增发筹资大概2亿多，合计公司现在共有现金15亿左右。根据公司的经营情况下，每年可以新增经营现金流净额10亿，以上合计，未来三年公司可以利用的现金大概45亿。
按照投资规划，未来3年，公司共投入21亿的资本开支去建设生产基地，另外，如果按照归母净利的75%分红，每年分红大概7亿元左右，分红合计21亿。两项合计42亿元。
理论上，公司还富余3亿左右的现金流。但是考虑到日常运营需要现金，以及现金流的时间差异，公司仍然需要通过短债用以缓解流动性，对于公司而言，借钱应该也不难，而且现在利率也不高。
未来如果一切按照计划进行，公司经营上没有大的变化，我觉得上述安排没有问题。
但是，如果中间遇到不可预知的问题，出现资金流紧张，那么对分红比例下手应该最简单的方法。
最后，从公司经营的角度看，公司向上游面料的努力方向应该没错（国际大牌服装似乎都在面料有巨大的优势），但是，在这只股票上，我只是一个收息佬。
所以，我并不想面对这种不确定。