$水羊股份(SZ300740)$ 每天制定计划，择机执行，总结提升
水羊股份：高端化与全球化战略下的转型机遇 $美容护理(BK0082)$
水羊股份作为中国美妆行业的重要参与者，近年来正积极推进"高端化、全球化"战略转型，这一战略方向为公司未来发展奠定了基调。从最新财报数据来看，2024年公司营收42.37亿元(同比-5.7%)，归母净利润1.1亿元(同比-62.6%)，业绩承压明显；但2025年一季度营收10.85亿元(同比+5.2%)，归母净利润0.42亿元(同比+4.7%)，已呈现企稳回升态势。这种业绩波动主要源于公司主动进行战略调整，将资源集中投向高毛利的高端品牌，同时收缩大众品牌业务。
高端品牌矩阵初具规模
水羊股份通过收购与培育已建立起颇具竞争力的高端品牌组合。法国高奢护肤品牌EDB表现尤为亮眼，其会员3年累计二次回购率达50%，忠实用户贡献了品牌约80%的收入，单个客户价值达5000元。EDB在亚洲首家城堡店上海张园店开业后业绩超预期，SPA服务预约需提前一个月，单次消费客单价高达39,800元。公司计划到2027年在全国开设50家带SPA的实体门店，进一步强化高端品牌形象。此外，美国奢华科学功效护肤品牌RV和法国高端院线修护品牌PA也保持高速增长，PA在2024年增速超过300%。
全球化布局加速推进
公司的全球化战略实施步伐明显加快。2025年，水羊股份在法国聘请了CEO全面接管中国以外的业务，法国工厂正在升级改造，并计划明年在法国新建工厂。目前公司已在法国、美国、日本和中国建立研发团队和生产供应链，成为少数在四大主流市场都拥有本土化能力的中国美妆企业。EDB品牌已进入英国哈罗德百货、巴黎老佛爷等高端渠道，网点遍布法国、英国、德国等多个国家和地区。这种全球化布局不仅扩大了市场覆盖面，也提升了品牌国际影响力。
财务指标与未来展望
尽管短期利润承压，但公司业务结构持续优化。2024年综合毛利率提升至63.01%(同比+4.57pct)，2025Q1进一步提升至63.76%，这主要得益于高毛利品牌收入占比提高。多家券商给予"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.47/3.22/3.63亿元，对应增速124.4%/30.4%/13.0%。风险方面需关注行业竞争加剧、新品牌拓展不及预期等因素。总体而言，水羊股份的高端化、全球化转型已初见成效，若能持续提升运营效率并巩固品牌优势，中长期发展前景值得期待。