$金鹰股份(SH600232)$ 关注
金鹰股份：传统主业企稳，转型突破尚待验证。
公司拥有纺织机械、纺织品、注塑机和锂电池正极材料四大业务。其2026年发展将呈现以下态势：
🏗️ 传统主业：机遇与挑战并存
1. 麻、绢纺机械：公司在此领域具备全球技术优势，市场份额高达85%。行业受“国产替代”政策及东南亚等新兴市场需求支撑。2026年关键看公司能否利用龙头地位，将智能化设备（如智能细纱机）转化为持续订单。
2. 亚麻纺织品：这是导致2025年上半年业绩亏损的主因。当前原料价格有所回升，市场能否持续回暖是核心看点，公司在此领域具备品牌与工艺优势。
3. 注塑机业务：国内需求承压，但新能源汽车等领域带来结构性机会。公司作为“专精特新” 企业，能否在高端市场取得突破，是业务增长的关键。
:zap: 转型业务：锂电池材料成败待考
· 三元正极材料面临行业技术路线竞争（如磷酸铁锂电池冲击），目前营收占比低且尚未盈利。2026年此业务能否扭亏并实现商业化突破，对公司转型至关重要。公司明确表示未涉及市场热点固态电池业务。
⚠️ 综合财务风险
· 历史回报不佳：公司近十年投资回报率（ROIC）中位数仅3.25%，盈利能力较弱。
· 当前指标承压：2025年三季度净利润同比大降84.15%，销售毛利率在行业中排名靠后。
· 潜在风险：公司有息负债率近19%，应收账款与利润比畸高，现金流质量是重要观察点。
💎 前景总结
2026年，金鹰股份将处于“传统业务修复”与“新兴业务培育”的过渡期。其前景取决于：
1. 主业的稳定性：纺织机械的出口订单与亚麻纱价格回暖，能否驱动业绩反弹。
2. 转型的确定性：锂电池材料业务能否取得实质性进展，摆脱“增收不增利”的困境。
公司亟需在巩固传统优势的同时，尽快为市场提供清晰且可行的第二增长曲线。