一、财务报表与股价分析
根据2025年半年报，建业新生活营收14.34亿元（同比-3.3%），归母净利润1.06亿元（同比+2.7%），毛利率20.8%（同比下降2.4个百分点），主要因房地产行业下行导致关联方服务收入缩减。当前股价1.11港元（总市值14.42亿港元），对应PE-TTM约6.09倍，显著低于物管行业平均15-20倍的估值水平。
二、每股内在价值与安全边际
1. 内在价值测算
• DCF模型：假设未来5年净利润复合增速5%（参考2024-2025年复苏趋势），永续增长率2%，折现率10%，测算每股内在价值约1.8-2.2港元（对应总市值23.4-28.6亿港元）。
• RNAV估值：核心物业管理业务PB约1.2倍，社区增值服务PB约2.5倍，测算每股内在价值约2.0-2.5港元。
2. 安全边际
当前股价较内在价值折价约40%-55%，安全边际较高，反映市场对其关联方依赖（母公司建业地