拉卡拉（300773.SZ）

一、2025年业绩预告收入及利润构成拆解

拉卡拉2025年业绩预告呈现“表面高增、结构分化”特征，净利润大增由非经常性损益主导，主营业务仍面临承压，具体构成如下：

（一）利润构成核心：非经常性损益贡献主导

公司预计2025年归母净利润10.6-12.0亿元，同比增幅202%-242%，但核心驱动为非经常性损益，而非主营业务：

非经常性损益：影响金额约8.14亿元，占净利润比重超60%，主要来自两部分——一是出售持有的上市公司股票（重仓蓝色光标）产生的投资收益，二是持仓股票资产公允价值变动收益。其中仅蓝色光标持仓浮盈就占非经常性损益七成以上，受益于AI风口推动其股价暴涨，该部分收益具有偶然性和不可持续性。

扣非后净利润：预计3.0-4.1亿元，同比下滑26%-46%，反映主营业务盈利能力仍处于调整期，核心痛点为传统银行卡收单业务规模下滑。

（二）营收构成：数字支付为基，科技服务待突破

结合2025年上半