创新药步入长坡厚雪
21日，礼来公司成为全球首家市值破万亿美元的药企，标志着创新药赛道正式跻身万亿俱乐部。今年礼来股价上涨38%，凭此成为继科技行业之外第二家达到这一里程碑的美国企业。至此，美股万亿美元市值公司升至11家。创新药企的天花板与科技齐头并进。
药企超万亿不仅仅表明市场对减重代谢以及肿瘤癌症领域的狂热预期，更折射出全球医药产业从仿制红利向原始创新转型的核心逻辑。这对于正处于提质升级阶段的国内创新药行业而言，启示借鉴颇多。
礼来的晋级背后是GLP-1药物在减肥、心血管获益等适应症上展现的突破性疗效。这与国内创新药企的转型路径不谋而合，恒瑞医药PD-1抑制剂与海外授权合作增多、百济神州泽布替尼海外销售额连续翻番，均印证了全球新靶点与差异化适应症设计正成为估值锚点。带量采购倒逼下，国内药企研发投入占比从2018年的8%提升到20%以上，创新药临床申请占比超70%，质量升级趋势明确。
从另一个角度看，礼来的成功凸显代谢疾病领域的巨大空间，而国内药企凭借快速临床执行力和成本优势，正加速布局GLP-1、双靶点激动剂等前沿领域。信达生物与礼来合作开发的替尔泊肽类似药已进入III期临床，恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等在肿瘤、自勉以及减重等领域适应症申报也密集推进。ADC抗体偶联药物、细胞基因治疗等平台型技术在国内快速落地，康方生物、三生制药、荣昌生物等药企的BD大单相继落地，进一步展现了中国创新的全球竞争力。
同时，国内创新药环境也在持续优化，药品审评时限压缩、医保动态调整机制建立、港澳药械通等政策突破，为创新药商业化提供支撑。资本层面，港股18A与科创板第五套标准开辟了未盈利药企融资通道，今年前10个月国内创新药企海外BD交易总额已突破1000亿美元大关。
在百家争鸣的背后，暴露出的问题也不容小视，研发扎堆在PD-1、CAR-T等领域，需警惕重复建设风险。与此同时，国际化能力也成为检验企业的分水岭，能否通过FDA认证、实现海外临床与商业化，将是未来估值的关键。礼来的全球化销售网络和临床推进效率，正是国内药企需要补课的环节。
进入四季度，创新药板块持续调整，很多个股大幅下跌30%-50%左右，不过，行业基本面未变、企业盈利能力持续改善，短暂的调整并不改创新药的长坡厚雪，礼来晋级万亿俱乐部更是打开了创新药的高科技属性，摆脱了制造业估值的束缚。
未来，创新药发展将向技术融合与重点疾病领域聚焦。AI赋能正在加速靶点发现和临床试验设计，减少研发成本与时间。同时，代谢疾病、神经科学、肿瘤免疫将会持续热门，礼来的成功印证了代谢疾病领域的巨大空间，阿尔茨海默症、NASH等疾病领域也有望诞生重磅药物。
礼来晋级万亿市值，既是创新药黄金时代的注脚，也带给国内药企借鉴启示，唯有以临床价值为导向、以全球市场为舞台，方能在医药创新的长坡厚雪中滚出更大的价值雪球。