半导体设备：2026年的黄金赛道

芯片制造设备市场正经历结构性繁荣，国产替代从备胎逐步登上舞台，十五五规划对关键设备材料的突破攻克，将实现半导体设备成为舞台主力，或许有一天你将会看到盾构机的故事还会重演。

中信证券最新研报指出，2025年9月以来，受下游大客户英特尔一系列注资合作、存储原厂陆续涨价等事件催化，头部半导体设备公司股价快速上行。考虑到本轮存储上行周期以及下游积极的逻辑需求，中信证券预计2025年、2026年全球半导体晶圆制造设备市场规模将维持高个位数百分比同比增长，且存储占比有望进一步提升。

全球半导体设备市场预计将在2025年创下历史新高。据SEMI国际半导体产业协会预测，2025年全球原始设备制造商的半导体制造设备总销售额将达到1255亿美元的新纪录，同比增长7.4%。而另一机构预测数据更为乐观，预计2025年全球半导体制造设备市场规模将达到1330亿美元，较2024年增长13.7%。

AI、存储周期与国产自主可控是半导体设备的核心驱动力。

人工智能浪潮正成为半导体设备需求的核心驱动力。随着各大云服务厂商持续加大资本支出，半导体设备市场获得强劲增长动力。2025年第三季度，微软、亚马逊、谷歌、Meta资本开支分别同比大幅增长75%、61%、83%和111%。

AI应用增长不断催生新的算力需求，各云服务提供商持续投入AI基础设施建设，直接推高了资本开支。谷歌已将2025年全年资本开支指引上修至910-930亿美元，Meta则上修至700-720亿美元。

存储市场已进入超级新周期。据WSTS预测，2026年全球存储市场金额将同比增长39.4%，增速超过2025年的27.8%。用于AI推理的eSSD和用于新一代GPU的HBM4成为行业主要增长点，预计2026年全球DRAM相关投资有望实现20%以上高速增长。

国产替代加速推进，中国设备商迎来黄金发展期。2023年中国半导体设备自给率仅16%，2025年预计升至22%，2026年将加速至29%。国产替代已从2024年的先进逻辑、NAND领域，扩展至2025年的DRAM和成熟逻辑领域，替代范围持续扩大。摩尔线程、沐曦股份登录资本市场，明年上半年，长鑫、长江存储即将上市，都是国产替代加速的标志性事件。

中美的持续博弈推动国产半导体设备从备份到主力的转变。

美国对华半导体设备的限制政策成为国产替代的转折点。自2022年10月美国对华先进制程设备出口管制加强后，中国晶圆厂开始将国产设备从备份选项逐步转变为主力设备。若不支持本土设备厂商，中国晶圆厂将面临未来无设备可用的困境，支持本土厂商已从情分变为自身利益诉求。

中国半导体设备支出将持续强劲增长。伯恩斯坦机构此前预测2025年中国半导体设备支出将同比下滑19%，但实际需求远超预期，最终上调至480亿美元，同比增长7%；预计2026年支出将进一步攀升至500亿美元，实现连续4年强劲增长。

本土设备厂商竞争力快速提升。成熟制程设备已实现商业化，部分产品性能与全球龙头差距缩小，且价格比全球厂商低20%左右，性价比优势显著。通过与本土晶圆厂联合开发，先进制程设备也在蚀刻、沉积等关键领域实现突破。

政策支持为国产替代提供坚实保障。大基金三期已于2024年5月成立，募集资金超3000亿元，重点支持设备领域卡脖子环节的研发。政府还通过补贴政策激励晶圆厂采用国产设备，加速国产设备导入。最近网传将会出台5000亿补贴支持国产高制成半导体设备及关键材料。

哪些细分领域值得关注呢？

前道晶圆制造设备占据主导地位。在半导体设备市场中，晶圆厂设备领域预计将在2025年增长6.2%，达到1108亿美元，2026年将进一步增长10.2%，达到1221亿美元。这一增长主要受代工厂和存储器应用设备销售增加的推动。

刻蚀设备需求前景广阔。中信证券指出，至少三方面技术趋势将推动刻蚀设备的用量和重要性提升：光刻多重图案化路线的采用、三维堆叠存储和近存计算需求、以及底层晶体管结构升级。在投资角度，建议重点关注半导体刻蚀设备以及相关的配套设备及零部件环节。

后端测试与封装设备增长强劲。继2024年同比增长20.3%后，2025年半导体测试设备销售额预计将进一步增长23.2%，达到创纪录的93亿美元。封装设备市场2025年预计将增长7.7%，达到54亿美元，2026年增长15%。

半导体设备细分龙头：平台公司（北方华创、中微公司、盛美上海），薄膜沉积（拓荆科技），清洗设备（盛美上海），涂胶显影（芯源微），抛光设备（华海清科），量检测（中科飞测），测试机（长川科技），探针台（矽电股份），大硅片（西安奕材、沪硅产业、TCL中环）。

华泰证券建议关注三大投资主线：AI相关的先进工艺逻辑扩产、存储超级周期、以及中国市场的国产化率提升。其中，存储板块领跑全球资本开支增长，主要驱动力来自AI对HBM需求的爆发。

不过，行业也面临一定风险。全球经济复苏不及预期可能影响下游需求；国内半导体项目建设进度可能存在延迟；国产化替代进程可能不及预期。此外，美国短期内加大对华半导体出口管制以及国内先进制程研发进度不及预期也是潜在风险因素。

全球半导体设备市场正迎来新一轮扩张周期。随着AI芯片需求爆发、存储市场进入超级周期，以及中国国产替代进程加速，2025-2026年半导体设备行业有望保持稳健增长。

未来几年，中国半导体设备企业有望在本土市场获得更大份额。随着技术不断突破和产品性能提升，在蚀刻、沉积、清洗、量检测等关键领域具备技术优势的本土龙头公司将迎来发展黄金期。