开门红的增长密码

开年，经济交出了一份亮眼的成绩单。

统计局数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2% 。这一增速不仅较上年全年0.6%的增速大幅加快14.6个百分点，更是在2025年扭转连续三年下降态势的基础上，实现了强劲的加速。

利润的快速回升，是宏观政策组合拳落地显效、市场需求持续恢复、工业生产较快增长共同作用的结果。

数据的最大亮点在于结构的优化。

从企业类型看，私营企业表现最为抢眼，利润总额增长高达37.2%，展现出强大的市场活力与韧性。股份制企业利润增长22.1%，也远高于平均水平。

相比之下，国有控股企业增长5.3%，而外商及港澳台投资企业利润则下降了3.8%，反映出内资企业，尤其是民营经济，在当前复苏周期中扮演了更核心的驱动角色。

从生产端看，工业增加值同比增长6.3%，为利润增长提供了坚实基础 。其中，私营企业增加值增长7.4%，高于国有控股企业的4.2%和外商及港澳台投资企业的4.0%，与利润增长趋势基本一致。

而行业层面的冰与火同样鲜明。

以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的高技术制造业一马当先，利润同比激增2.0倍。这延续了2024年以来工业新动能利润较快增长的态势。有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业利润也分别增长1.5倍和35.9%。

装备制造业和高技术制造业成为增长的双引擎。1—2月份，规模以上装备制造业利润同比增长23.5%，占全部规模以上工业企业利润比重达30.4%。规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点。

从细分领域看，智能化产品制造和半导体产业链表现尤为突出，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造、半导体分立器件制造等行业利润增速均超过50%。

然而，并非所有行业都沐浴在春风中。汽车制造业利润同比下降30.2% ，石油和天然气开采业下降16.8%，黑色金属冶炼和压延加工业则继续增亏。

这反映出传统周期性行业和部分终端消费品行业仍面临需求不足、价格竞争激烈等挑战。

除了利润总额的增长，企业效益质量也在改善。

1—2月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.83元，同比下降0.24元，这是自2022年以来工业企业累计成本首次同比下降。同时，营业收入利润率同比提高0.43个百分点至4.92%。

同时，关键效益指标也在改善。

单位成本下降：每百元营收成本84.83元，同比减少0.24元。

利润率提升：营业收入利润率4.92%，同比提高0.43个百分点。

人均效率提高：人均营业收入达174.9万元，同比增加9.5万元。

超六成行业回升：在41个工业大类行业中，26个行业利润增长较上年全年加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成。

开门红为今年的投资布局提供了清晰指引。

宏观层面，积极的财政政策和稳健的货币政策组合拳正在显效，两重项目建设加快推进，1—2月份基础设施投资同比增长11.4%，为工业需求提供了有力支撑。

主线一：拥抱高技术制造浪潮。电子、半导体、智能设备等领域的爆发式增长并非偶然，而是产业政策长期支持和市场需求共振的结果。1—2月份高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业投资增长20.2%。可重点关注在半导体产业链、人工智能硬件、低空经济等细分领域具有技术壁垒和市场份额的龙头企业。

主线二：把握原材料行业的结构性机会。在新动能产业快速发展的带动下，有色金属、化工等原材料制造业利润大幅增长88.3% 。特别是与新能源、半导体相关的上游材料，如铝压延加工、有色金属合金制造利润增长分别高达264.0%和205.1%。这表明，传统周期行业内部正在分化，与新兴产业关联度高的细分领域价值凸显。

主线三：关注民营经济的活力修复。私营企业利润37.2%的高增长，以及股份制企业22.1%的增速，都指向民营经济信心的显著回升。随着营商环境的持续优化和民间投资鼓励政策的落地，中小型、创新型企业可能迎来更好的发展窗口。

尽管整体向好，但部分行业仍面临压力，需保持谨慎：

汽车制造业：受价格战和需求结构性调整影响，利润大幅下滑30.2%，行业整合可能加剧。

石油开采业：受国际油价波动影响，利润下降16.8%，周期性特征明显。不过进入3月份，受中东事件影响，油价大幅飙升，盈利或得到改善。

黑色金属冶炼：持续增亏，反映传统重工业仍处于深度调整期。

外部不确定性：国际环境复杂，地缘政治风险外溢，可能对出口导向型行业造成冲击。

15.2%的增速犹一剂强心针，但比数字本身更值得关注的是增长背后的结构变化。

这是一场由新质生产力引领、民营经济活力驱动、经营效率提升支撑的高质量复苏。

开年市场情绪高涨乃至狂热，3月后又进入冰点，与其追逐情绪和热点，不如深入产业链条，在电子半导体、高端装备、新材料、新能源等优势赛道中，寻找那些真正具备技术创新能力和市场适应性的企业。

同时，对仍处寒冬的行业保持观察，耐心等待供给侧出清和需求端回暖的信号。2026年，或许正在从全面的量的恢复转向深刻的质的变革。