$东岳集团(00189)$ 研究三代制冷剂主要研究R32，生命周期最长，需求稳定增长，暂时无可替代。无论单独用还是混配，都绕不开它。
R32的初始配额是生态环境部每年确定的，如有增加是按照各企业原配额等比例增加。按25年底规则，各企业还有30%额外转换空间。
生态环境部增发的配额是不需要削减其他品种配额的，也不存在企业GWP值上限。配额属于核发企业，你是自己生产，还是卖给别人没有限制，这就是硬通货。初始配额>转换能力>产能，次序不要搞错了。因为R32 GWP值低，主流厂家不存在没有空间转换的问题，完全看市场需求，保价格增长是第一位的。
因此，做制冷剂投资选R32占比高的企业，估值用R32/市值来衡量下限，以及是否便宜。其他品种也有价值，但未来会陆续退出市场，或逐渐减量。只有R32有长期量价齐升的逻辑。
科普结束