益生股份：2026年周期反转在即，种鸡龙头迎来双击时刻

$益生股份(SZ002458)$ $牧原股份(SZ002714)$ $圣农发展(SZ002299)$

2025年业绩“靴子落地”，先说核心结论：2026年白羽肉鸡行业将进入确定性上行周期，作为国内祖代白羽肉种鸡绝对龙头的益生股份，是本轮周期红利的核心受益标的。同时种猪业务持续放量，业绩弹性和抗周期能力都实现了质的提升，值得重点跟踪。

一、短期催化：海外禽流感导致引种断档，2026年供给缺口已成定局

鸡周期的核心逻辑：供给定周期，需求定弹性。

先看最核心的供给端，这是本轮周期最硬的支撑。白羽肉鸡有清晰的代际传导规律：祖代种鸡引种量的变化，7个月后传导到父母代鸡苗供给，14个月后传导到商品代鸡苗供给，这是行业铁律。

2025年受海外禽流感反复冲击，我国祖代白羽肉鸡的引种量约为62万套，同比下降超过10%，本就处于近年低位；年底法国种鸡主产区再度爆发禽流感，直接导致国内祖代引种中断，目前仍没有进口恢复迹象。

即便后续渠道恢复，新增引种的产能影响也要7个月才能传导到下游，这就意味着2026年全年行业优质种源供给偏紧的格局不会改变。

再看需求端，是持续的增量逻辑。一方面，白羽鸡肉已经占国内禽肉消费的近50%，但人均消费量仍低于全球平均水平，随着健康饮食理念普及，白肉消费长期扩容是大趋势；另一方面，下游屠宰企业持续扩产，外卖、预制菜、宠物食品等场景持续爆发，再加上2025年国内鸡肉出口量创下历史新高，我国由鸡肉净进口国转为净出口国，内外需两旺的格局，会进一步放大鸡苗价格的上涨弹性。

目前行业景气度已经开始兑现：从父母代价格先行指标看，自2025Q4起，父母代鸡苗价格已逐月上涨，2026年2月成交价突破60元/套，4月报价达到65元/套。

二、同处上行周期，为什么益生股份是最受益的标的？

养殖板块里，周期上行时，上游龙头的业绩弹性永远是最大的，而益生股份的龙头优势，在本轮周期里被放得更大，核心有三点：

第一，种源把控能力行业独一档。2025年海外引种受限背景下，益生全年祖代引种量达26.6万套，占全国进口总量超42%，连续二十年位居全国第一。规模化锁定核心种源，就意味着锁定了本轮周期的产能和利润，这是其他企业无法比拟的硬实力。

第二，产能规模优势持续放大。2025年益生祖代肉种鸡存栏40多万套，父母代存栏突破700万套，规模稳居行业首位；年销售商品代鸡苗超6亿只，山西大同100万套项目建成后将新增产能1亿只，公司规划4年内总产能提升至10亿只，规模效应将显著放大周期上行时的业绩释放能力。

第三，种源净化构建品质壁垒。公司持续开展疫病净化工作，种源产品具备净化程度高、抗病力强、产雏数多的核心优势，鸡苗产品在市场上拥有稳定的品质溢价。简单说，行情好的时候，公司的产品先涨价、涨得多；行情波动的时候，公司的产品更抗跌，盈利稳定性远超行业平均水平。

2026年2月，益生白羽肉鸡苗销量几乎持平的情况下，销售收入同比增长48.24%，接近五成，价格上涨的红利已经开始落地。

三、长期成长逻辑：双轮驱动成型，彻底摆脱单一周期依赖

过去市场对益生股份的认知，就是“纯鸡周期股”，业绩和鸡苗价格高度绑定，波动大是最大的顾虑。但从这次年报可以看出，公司投资逻辑已经发生了根本性变化，“白羽肉鸡+种猪”双轮驱动的格局已经成型。

种猪业务进入全面收获期，成为公司第二增长曲线。公司布局原种猪养殖已二十余年，种猪场多年获评国家生猪核心育种场。2025年公司种猪销量达到9.84万头，同比爆发式增长228.43%，直接跻身全国种猪企业第一梯队，成为多家头部养殖企业的核心种猪供应商。2026 年公司种猪销量目标15万头，产能还在持续释放，不仅能持续贡献利润，更重要的是能有效平滑白羽肉鸡业务的周期波动，让公司的经营韧性大幅提升。

品种创新持续拓宽成长边界。益生909和益生817两个小型白羽肉鸡品种都已拿到新品种证书，形成差异化市场布局；自主研发的蛋鸡品种已通过中试，预计2026年底就能拿到新品系证书，产品矩阵持续丰富，不再单一依赖白羽肉鸡主品类，长期成长空间被彻底打开。

最后做个总结

益生股份的投资逻辑可以简化为：2025年业绩承压已price in，2026年周期反转确定性高，龙头地位+种源优势+种猪放量形成双击。当前鸡苗价格已进入上涨通道，种猪业务从0到1的突破提供了业绩安全垫，新品矩阵拓展长期空间。

对于咱们普通投资者来说，后续只需要重点跟踪两个核心指标：一是全国祖代鸡引种恢复情况，二是鸡苗和生猪的价格走势，就能很好地把握本轮周期的投资节奏。