ST晨鸣系列：关于晨鸣纸制品销售有限公司审计报告、关于剥离融资租赁业务相关资产的公告和第十一届董事会第一次临时会议决议公告的分析
首先还是国际惯例先说核心结论：
此次3份公告是晨鸣明前最好及严重利好的公告。本次资产剥离是ST晨鸣战略收缩、聚焦主业的关键一步，有望显著改善其财务表现和市场形象。虽然交易存在一定执行风险，且款项回收周期较长，但整体方向符合上市公司质量提升的监管导向，预计对股价有积极支撑作用。建议密切关注交易后续进展及剥离后主业的经营复苏情况。
一、交易核心内容回顾
1. 剥离标的：山东晨鸣租赁（100%股权）、青岛晨鸣租赁（25%股权）、上海晨鸣租赁（25%股权）及相关债权。
2. 交易对方：寿光市晟嘉投资有限公司（寿光市财政局下属全资国企）。
3. 交易对价：总价款 33.36亿元（股权对价10.73亿元 + 债权对价22.63亿元）。
4. 支付方式：分期付款，最长付款期至2035年。
5. 交易后：公司将不再从事融资租赁业务，标的公司不再纳入合并报表。
二、积极影响分析
1. 聚焦主业，优化业务结构
• 公司明确表示“为进一步聚焦制浆造纸主业发展战略”，剥离持续亏损的融资租赁业务，有助于减少非主业拖累，提升整体盈利能力和资产质量。
• 融资租赁业务近年来大幅亏损，剥离后有望显著减亏，提升报表纯净度。
2. 改善现金流与资产负债结构
• 交易总价款33.36亿元虽分期收回，但仍将为公司注入长期现金流，缓解债务压力。
• 剥离后，相关负债（如山东晨鸣租赁负债约229亿元）将不再并表，有助于降低资产负债率，优化财务结构。
3. 政府背景买方，交易可信度较高
• 买方为寿光市财政局下属国企，具备地方政府信用支持，违约风险相对较低。
• 交易设置股权质押担保及资金用途监管，增强了款项回收保障。
4. 剥离亏损资产，提升未来盈利预期
• 融资租赁业务已成为公司业绩“出血点”，剥离后预计将大幅减少合并报表亏损。
• 公司可更集中资源发展造纸主业，提升主业竞争力和盈利稳定性。
5. 符合监管导向与市场预期
• 作为ST公司，剥离非核心、高风险业务，符合监管层鼓励的“聚焦主业、提质增效”导向。
• 市场对上市公司“甩包袱”动作通常持正面看法，有利于提振投资者信心。
三、需关注的风险与挑战
1. 交易审批与执行风险：尚需股东大会及政府部门批准，存在不确定性。
2. 款项回收周期长：最长付款期至2035年，存在买方信用风险及资金时间成本。
3. 标的资产遗留问题：如山东晨鸣租赁股权被司法冻结、资产抵押等，可能影响交易完成。
4. 审计报告强调事项：青岛晨鸣审计报告提示“编制基础受限”，财务报表可能不适用于其他用途，提示投资者注意使用范围。
四、对股价的潜在积极影响
影响因素
业 务 聚 焦： ✅ 正面，剥离亏损业务，专注造纸主业，提升盈利能力；
财务报表改善：✅ 正面，减少亏损并表，降低负债率，提升净资产；
现金流注入： ✅ 正面，长期回收33亿元，改善资金状况；
政府支持信号：✅ 正面，地方政府国企接盘，体现区域支持力度；
市场情绪提振：✅ 正面，ST公司“减负”动作常被视为积极信号。
五、未来视点：
短期影响：交易公告后市场可能视其为利好，尤其是对ST公司而言，剥离亏损资产有助于缓解退市压力。
中长期影响：若交易顺利完成，公司主业更清晰、财务结构改善，有利于估值修复。投资者可关注后续：
1. 交易审批进展
2. 剥离后主业经营数据
3. 现金流回收情况