ST晨鸣系列—2025年第二次临时股东会、拟剥离其持有的长期股权投资涉及的4份报告解读
首先还是国际惯例先说核心结论：
4份公告是继晨鸣12月12日公告以来的再次锦上添花，属于利好公告。ST晨鸣此次剥离融资租赁业务是一项极为正面和必要的资本运作。它直击公司当前的核心痛点——巨额的非主业亏损，是公司“断臂求生”、聚焦主业的决定性一步。展望未来股价，积极影响是主导性的。交易推进和完成，将通过“消除亏损源+优化资产负债表+聚焦主业”的组合拳，驱动公司基本面发生质变。这很可能引发市场对公司的价值重估，并开启基于“盈利修复”和“摘帽预期”的股价上升通道。
一、 核心交易分析：剥离什么？价值多少？
本次剥离标的为上市公司通过山东晨鸣融资租赁有限公司间接持有的整个融资租赁业务体系。该体系核心架构为：
山东晨鸣融资租赁有限公司（母公司）：评估价值 78,515.93万元（约7.85亿元）。
青岛晨鸣纸制品销售有限公司（核心子公司，原名融资租赁公司）：评估价值 115,295.04万元（约11.53亿元）。
上海晨鸣融资租赁有限公司（孙公司）：评估价值 -40,202.98万元（约-4.02亿元）。
关键结论：
整体估值：若以资产基础法评估值简单加总，该业务板块的股权价值约为 7.85亿 + 11.53亿 - 4.02亿 = 15.36亿元。但这仅是评估价值，实际交易对价可能因谈判、支付方式等有所不同。
业务实质：该板块已严重亏损且停滞。报告显示，相关公司近三年无新增业务，全力清收，资产减值计提巨大（如山东晨鸣融资租赁对青岛晨鸣的投资计提了约29亿减值准备）。
剥离范围：明确排除了位于河南许昌的一批账面净额约4762万元的机器设备，该部分资产归属原股东晨鸣（香港）有限公司。
二、 对ST晨鸣的积极影响分析
此次剥离若顺利完成，将从以下几个方面显著改善上市公司基本面：
1、止血亏损，大幅提升盈利能力
财务负担沉重：融资租赁板块是公司的“出血点”。例如，山东晨鸣融资租赁2025年1-9月净亏损高达37.39亿元；上海晨鸣同期净亏损5.21亿元。
业绩影响：剥离后，这些巨额亏损将不再并入上市公司合并报表，直接大幅减少公司整体亏损，甚至可能助力公司扭亏为盈，这对于“ST”公司摆脱退市风险至关重要。
2、优化资产结构，回收资金聚焦主业
资产瘦身：剥离后，公司总资产和总负债将同步减少，但能显著降低资产负债率，优化财务杠杆。
现金回流：若交易以现金方式进行，公司可获得一笔可观的现金流入（预计十亿级别），用于偿还高息债务、补充造纸主业的营运资金或进行技术改造，增强核心竞争力。
3、降低经营与法律风险
风险隔离：融资租赁业务遗留了大量涉诉、资产抵押、保全和担保问题（报告多处提及）。剥离可将这些潜在的债务纠纷、资产被执行的风险转移出上市公司体系。
管理聚焦：公司管理层可以彻底从复杂且高风险的非主业金融业务中抽身，全部精力回归造纸主营业务的经营与发展。
4、符合监管导向与市场期待
近年来，监管层鼓励上市公司聚焦主业，剥离与主业协同性不强的金融资产。此举响应了政策导向。
市场对ST公司“保壳”和“自救”动作密切关注。一次彻底、清晰的亏损业务剥离，能有效提振投资者信心，改变对公司“沉疴难起”的负面预期。
三、 对未来股价的积极影响展望
基于上述分析，本次资产剥离有望在以下层面推动股价积极反应：
1、估值重估（核心驱动）：
消除估值折价：资本市场通常会对持续亏损且前景不明的业务给予极低或负估值。剥离这部分资产后，公司的估值模型将变得更清晰、更纯粹，完全基于其造纸主业的资产、盈利和现金流。当前造纸行业龙头普遍处于历史估值低位，主业清晰的晨鸣纸业有望获得估值修复。
PB（市净率）修复：剥离后净资产质量提升（剔除不良资产），每股净资产（BPS）的含金量增加，有利于PB估值修复。
2、盈利预期逆转：
市场将直接上调公司未来的盈利预测。亏损源的移除，意味着即使主业利润持平，公司整体净利润也将出现显著改善。盈利预期的根本性扭转是股价上涨最坚实的动力。
3、“摘帽”预期交易：
如果2025年年报或2026年一季报因本次剥离而实现净利润或净资产转正，公司将具备申请“撤销其他风险警示”（摘帽）的条件。“摘帽”行情通常是ST股最具爆发力的阶段性机会，能吸引大量厌恶风险的投资者回归。
4、短期事件催化：
股东会通过：2025年12月31日的临时股东会大概率将通过该议案，构成短期利好确认。
交易落地公告：后续公布交易对手方和具体交易对价时，若价格公允或超预期，将形成进一步催化。
财报验证：剥离完成后的首个财务报告期（可能是2026年一季报），业绩的显著改善将提供实质性验证。
四、 风险与不确定性提示
1、交易实施风险：资产评估完成不等于交易完成。仍需找到合适的受让方并签署协议，存在一定时间和不确定性。
2、交易对价风险：最终交易价格可能低于评估值，影响资金回收规模。
3、遗留风险：部分担保、诉讼可能涉及复杂的责任划分，存在未能完全隔离的风险。
4、主业复苏能力：剥离仅解决历史包袱，公司股价长期表现最终取决于造纸行业周期及公司自身在主业上的成本控制、产品竞争力和盈利能力能否真正复苏。
五、未来视点：
综合来看，ST晨鸣此次剥离融资租赁业务是一项极为正面和必要的资本运作。它直击公司当前的核心痛点——巨额的非主业亏损，是公司“断臂求生”、聚焦主业的决定性一步。
展望未来股价，积极影响是主导性的。交易推进和完成，将通过“消除亏损源+优化资产负债表+聚焦主业”的组合拳，驱动公司基本面发生质变。这很可能引发市场对公司的价值重估，并开启基于“盈利修复”和“摘帽预期”的股价上升通道。
我们下一步关注点：应紧密跟踪本次剥离议案在股东会的表决结果、后续的交易进展公告，以及剥离完成后公司造纸主业的经营数据改善情况。此次资产剥离是公司困境反转的关键序幕，但其长期投资价值的实现，仍需观察主业复苏的力度与持续性。
注释：因标题字数限制只能简略4份公告名称，特此注释来源于以下4份公告：
1、山东晨鸣纸业集团股份有限公司拟剥离其持有的长期股权投资涉及的青岛晨鸣纸制品销售有限公司股东全部权益价值资产评估报告；
2、山东晨鸣纸业集团股份有限公司拟剥离其持有的长期股权投资涉及的山东晨鸣融资租赁有限公司股东全部权益价值资产评估报告；
3、山东晨鸣纸业集团股份有限公司拟剥离其持有的长期股权投资涉及的上海晨鸣融资租赁有限公司股东全部权益价值资产评估报告；
4、关于召开2025年第二次临时股东会的通知