ST中青宝解读2025年度业绩预告
首先还是国际惯例先说核心结论：
利空，预期之内的“坏消息”，摘帽逻辑未变但博弈环境恶化
这份业绩预告证实了市场最担心的两点：主营业务持续亏损与 “算力故事”证伪。但它不改变“摘帽”的规则时间表，只极大改变了市场情绪和博弈的基础。持续亏损会严重影响监管部门和市场对其持续经营能力的判断。虽然不违反摘帽条款，但可能引发更严格的审核或问询。“摘帽”的确定性仍在，但“摘帽后能否持续经营”的质疑声将更大。这份业绩预告是ST中青宝投资故事的分水岭。它剥离了所有华丽的包装，将问题本质赤裸地展现出来：一家持续亏损、转型失败、仅靠“摘帽”事件维系股价的公司。
第一部分：业绩预告深度解读与影响
1. 核心数据：亏损持续，且可能扩大
预告显示，2025年归母净利润预计为 -6,500万元至-4,500万元。这意味着：
连续亏损：公司主营业务造血能力仍未恢复。
亏损可能扩大：亏损中位数（-5,500万）较2024年（-5,274万）亏损额可能进一步扩大，基本面未现好转拐点。
2. 关键表述拆解：三大业务全线承压，“算力故事”正式破灭
①云计算/算力业务：
重要表述： IDC业务：收入与盈利同比下降。 智算业务：新设、探索阶段、收入利润规模较小。
这是最致命的利空。直接证实了我们之前的判断：市场炒作的“算力转型”在2025年未产生实质性业绩。传统IDC业务也在萎
②游戏业务：盈利水平同比略有上升。唯一的微弱亮点，但“略有上升”的措辞表明，其利润规模远不足以支撑公司整体扭亏，杯水车薪。
③文旅业务：盈利水平同比有所下降。边缘业务也在下滑，显示公司整体运营层面缺乏增长点
其他风险：计提资产减值、计提投资者诉讼支出。显示公司仍在消化历史遗留问题（财务包袱、法律纠纷），持续侵蚀利润。
3. 对“摘帽”进程的直接影响评估
根据《创业板股票上市规则》第9.11条，摘帽条件仅与“会计差错更正”和“行政处罚满12个月”相关，与当期是否盈利无直接关系。因此：
规则上：这份亏损预告不构成摘帽的额外障碍。公司仍可在2026年3月28日（处罚决定书满12个月）后申请摘帽。
第二部分：ST中青宝投资逻辑的重塑
此前市场炒作的是 “困境反转（摘帽）+ 热门转型（算力）” 的双重预期。这份预告彻底推翻了第二个预期。
新的核心投资逻辑：纯粹的“摘帽”事件博弈
现在，ST中青宝的投资逻辑已简化为一个近乎纯粹的“摘帽”事件驱动型博弈。所有股价支撑将来自于：
摘帽时间表的确定性：2026年3月28日后的申请预期。
摘帽后的流动性修复预期：部分风险厌恶资金会在摘帽后重新进入。
“利空出尽”的短线博弈：业绩预告落地后，是否有资金博弈“最坏的已经过去”。
风险等级急剧升高
基本面风险：亏损可能扩大，主业无亮点，“壳价值”正在被持续消耗。
估值崩塌风险：当前约14元的股价，建立在已破灭的“算力转型”预期之上。业绩证伪后，高估值缺乏任何基本面支撑，股价回归内在价值（我们之前测算的1-1.5元区间）的压力巨大。
第三部分：未来视点
下一步行动等待点：
真正的下一次值得关注的机会，可能出现在2025年报正式发布且股价已充分下跌之后。
届时，若审计报告无问题，市场将进入 “聚焦纯粹摘帽事件” 的倒计时阶段，或许会出现风险收益比更佳的博弈时点。
心态调整：
放弃对“业务反转”的一切幻想。ST中青宝现在是一个等待“摘帽手术”的“病人”，而不是一个“成长青年”。
将注意力从“算力故事”100%转移到“摘帽流程”上。紧盯公司关于摘帽申请的董事会决议公告、交易所问询函等正式文件。