低利率环境下，中国平安如何做好投资？

上周，参加了雪球组织的中国平安线上调研，会上有幸得到董秘盛总及投关团队的答复，对中国平安近期经营有了更深刻的理解。由于交流的内容比较多，我只把公司在投资方面的策略汇总一下，给大家做个汇报，其它业务部分，应该还会有其它大V谈自己的理解，大家可以多关注一下。

我在会上提了一个问题，应该也是很多关注中国平安，同时还在关注银行股的朋友们，都很关心的。

问题是：“5%的股息率是公司投资的一个参考值，现在我们看到最近中国平安加仓港股的招商银行，它的股息率当时是接近4%，到今天已经低于4%了，请问公司现在股息率的标准是不是下调了？如果后面10年期国债收益率进一步降低，还会不会继续下调？”

我把平安的答复要点整理了一下：

1、保险公司的投资，最大的特点就是负债久期长。大家留意中国平安过去大类资产的配置就会发现，超过70%都是固收类，固收里面又有差不多60%是在长期国债上，公司是市场上30年长债品种的最主要持有人。这样的投资策略，对中国平安整体投资的经营业绩稳定性，起到了非常强的支撑作用。

2、投资底仓。目前30年期国债的收益率要高一些，今年一季度短期也有一些上翘行情，出现部分达到2.4%甚至更高一些收益率的品种，对中国平安来说是非常难得的机会。别看这个收益率好像不大，但是因为国债有免税因素，它的回报还是很高的，这些都是平安投资的底仓。

3、固收品种是穿越周期的保障。中国平安目前的投资规模达到了5.7万亿，高比例的固收品种，是保证公司穿越周期，获得长期稳健投资回报最基础的保障。目前来看，高收益率的长债不够了，需要用高股息股票来补充固收策略上的配置，这是中国平安在积极调整的重要方向。

4、中国平安在投资高股息公司的时候，会坚持三大原则，即股息率要够高，业务成长性要够强，分红政策要够稳定。

公司在很多年前就已经开始布局低估值、高分红的公司，从工商银行、建设银行市净率0.3倍的时候，就开始进行买入了。具备这样条件的公司，不仅仅是银行，还有其他行业（基建、能源等）。

5、股息率会随着股价的上扬而不断下调，但好的一点是，中国平安的负债成本也在不断往下走，从负债成本到股息率之间的利差空间安全垫，对公司来说还是挺厚的。所以就这个策略，不排除还是会继续做好相关配置。

6、做投资还是要看综合投资收益率，它是兼顾了股息、现金回报以及权益上涨等等各种因素在内的综合回报，中国平安在此方面的整体水平一直保持不错，过去10年的平均回报率是超过5%的。

看到这些权威回复，不管是中国平安的投资者，还是银行股的投资者，都会安心很多吧。

低利率环境下，大家最担心的就是利差损，但对中国平安来说，凭借公司几十年来坚持不懈的投资布局，可以确保利差空间仍然充分。而当下比10年期国债收益率高出一倍多且经营良好的高股息公司，为数还是不少，可以说随着中国平安负债端成本的不断下调，利差益还是有足够保证的。

最近一年多，险资开始配置银行股，基本上以国有大行和长期经营良好的头部股份行为主，不少银行在港股都达到了举牌标准。大量持有这些低估值、高分红的银行之后，不仅对以中国平安为代表的险企的业绩稳定，起到了至关重要的作用，也对稳定整个资本市场，产生了巨大的正面影响。

在此方面，中国平安充分发挥了长期资本的价值，从公司的态度来看，这一价值还会有很强的延续性，这对中国平安为代表的保险企业、对银行、乃至对整个资本市场来说，都是非常重要的良性循环。

马上就是中报季了，由于2季度国债收益率全面回落，一季度受到影响的保险公司，在公允价值上都得到了全面修复。加上银行持续稳定的分红，有理由相信中国平安在半年报上，还会交出一份让大家满意成绩单，保持期望吧。@今日话题 #分红季上雪球# #中国平安分红连涨十三年# $中国平安(SH601318)$$中国平安(02318)$$平安银行(SZ000001)$