长牛初始，骑牛而行！——2025年投资总结
一、2025全年交易实录
2025年在A股的历史上，是继往开来的关键之年。这一年的意义不仅仅是通过上证指数18.41%的涨幅，稳住了924的成果。更重要的是，这一年充分积累了长牛经验，对未来很长时间里的市场良性发展，都是有充分借鉴意义的。
2025年，我们经历了年初的DeepSeek所带动的科技行情（1月中旬-3月中旬），和银行股发动、科技股接棒的双轮驱动行情（4月中旬-11月中旬）。可以说，在大部分时间里市场处于上升状态，虽然没有出现很多人在年初畅想的所谓“大牛市”，但也是2019年之后表现最好的一年。
年初时候，我对大盘的判断是“3200点之下喜大于悲，3100点之下就是底”。实际情况是，上证指数全年最低点到了3040点，完全符合在2025年年初的预期。
同时，全年的几次大波动，我们都高度精准地把握住了顶部和底部。
1月份DeepSeek所带动科技行情的启动时间是1月14日，而在当天早盘前的朱酒看点中，我就提醒大家“从今天起，开始乐观吧。市场已经在底部边缘，开始进入下一波布局状态。”当天上证指数收了一根2.54%的大阳线，正式开启了上涨近300点的春季行情。
今年高喊牛市，声势最大的就是春节前后，大量个股连续大涨的时候。尤其是上证指数站上3400点后，全网都在憧憬2025会是2015的再现。这段时间里，港股表现非常强势，明显领先A股。
我在3月7日逆市提示“港股将会进入风险区，其后对A股的压力也不会小，这是一个负循环”，之后一个月恒生指数便从24000点上方，跌到了19000点附近。
而对于当时如日中天的科技板块，我也在3月21日开盘前提醒“格外小心前面涨幅较大的个股，尤其是那些与外围市场关联甚密的科技概念股”，以及“科技是靠轮动赚钱的，在消费没有大起色之前，没那么多躺赢机会”。而3月21日当天，科创综指便下跌了2.46%，开启了重新回到1000点这一指数基点的历程。
只是提醒风险不是目的，目的是在高位卖出后，还能更好地买入。
受贸易纷争影响，上证指数在4月7日出现了高达7.34%的罕见跌幅，最低点到了3040。而我在当天早盘前，便旗帜鲜明地提出“3000点的支撑仍然坚实，如果能到，那之后就至少有十几个点的收益空间”。
并且在大跌后的第二天，便提出了“可以把3000点当成底部”。并在4月9日早盘前明确表示“3100之下可以看做是政策底”，当时买入的投资者，后面都有了近30个点的上涨空间！
之后大盘便在银行股的带动下，一路拉升，不但收复了年初的失地，还连创新高。而在大量投资者开始把银行股喊成“银伟达”的盲目时刻，我在7月中旬提出了“银行后面的速度，也没法保证再回到之前的状态了。我们一直在等新板块的出现，来分担银行的压力”，并直接指向了港股的科技和互联网板块及新能源车。
恒生科技指数在之后2个多月时间里，涨幅超过了23%；新能源车的龙头宁德时代，更是在2个多月的时间里，涨幅超过了50%。而我所提出的港股科技带动A股科技，直至带动大盘，也完全兑现，之后科创综指大涨，并带动上证指数多年之后重新站上了4000点大关。
10月初，科技股如日中天，红利全面低迷之际，我开始明确看多处于大跌中的银行股。当时写的一篇文章《5%股息率的招商银行，珍惜吧》，阅读量超过了370万。尽管文章评论区里到处都是冷嘲热讽，但文章发布后仅仅2个交易日，招商银行的股价就见底了。
10月14日，我进一步表明“指数无忧，红利可持，科技留给做交易的人吧”。之后科创综指连续下跌，一度跌破了1500大关，很多个股的跌幅超过了30%，甚至更多。
11月下旬，当上证指数跌落到3800点上方的时候，市场情绪又开始恐慌起来，很多人甚至已经看到3000点保卫战了。但我的态度非常坚决，毫不含糊的表明观点——《市场给机会，抄底是当下唯一主题！》
之后，大盘经过反弹再下，构成了双底，然后拉升至今。这次回调最低点出现在12月16日，我则在第二天早上的朱酒看点中谈到了“这是第二只脚在落地了，市场在构筑双底”。
那之后，上证指数走出了少见的9连阳，再次开始挑战4000点大关。
可以说，这一年虽然整体环境不错，但也是经历了几次大波动的，而这些波动都为我们提供了高卖低买的机会，既规避了风险，又得到了丰厚的额外收益。
二、历史最大收益
年底总结中，绝大多数（可以说超过99%）人会把收益率放在最重要的位置上。之前几年我也曾经这样，但近些年越来越感觉到，对没有发基金产品的个人投资者来说，投资收益率是个毫无意义的指标，甚至会是很多人的亏损之源。
对机构来说，收益率是他们最主要的能力体现，但基金净值中有很多普通人不了解的技术问题。一只前期涨幅较大，在市场高位大量加仓的基金，后期即便有明显回撤，连续几年的净值仍旧会很好看。这就出现大多数投资者都在亏钱，而基金净值却很靓丽的现象了。但只看净值的人，是搞不清楚背后真相的。
而普通人，由于个人计算方式的不同，公布出来的净值既缺少公信力，又缺少可比性。典型的是雪球上动辄就能看到年化收益率百分之几十，十年几十上百倍的高人，但看看后面这些高人发产品后的表现，很多都在几年内被清盘，能有年化百分之十几收益率的基金经理，就已经是行业翘楚了。
对个人来说，没有产品要向他人推荐，最重要的不是用来展示的收益率，而是落在账户上的绝对金额。大部个人投资者用在股市上的钱，都只是其可投资资金中的一小部分，即便在2025年这样的环境里，有不错的收益率，但对其全部可投资资金来说，贡献并不一定有多大。
譬如一个人有500万资金，只把50万放在股市，其它存在银行中。在存款年利率不到1%的背景下，450万存款一年收益不到4.5万元。即便股市里的50万当年收益率达到了30%，也只有15万，加上4.5万元的存款利息，共计19.5万元。其真实的总投资收益率，就只有3.9%。
如果这500万全投在股市上，买沪深300这样的大盘ETF，去年的总投资收益率可以达到20%，收益额就达到了100万。如果买低风险的红利股，保底都有4%以上的股息可拿，还可以再有几个点的股价回报，整体收益率就达到8%-10%。
就难度来说，后面的两种选择远远小于前面赚30%的模式，但总收益却要高出多少倍了。
可见，对个人投资者来说，最好的选择是彻底抛弃投资收益率这个陷阱，毕竟追求高收益率就必然要去做高风险标的，这就很难下大仓位，而且涨跌之间也不容易拿得住。
投资不是找到那些涨得最快的股票，而是找到那些敢让你上最大仓位的公司！靠仓位赚钱，才是最安全的方式，也是真正能赚大钱的方式。
上面这段话，平时和大家聊天的时候也讲过。这次详细阐述，是希望有更多的人能明白其中道理。有人教你炒股，我和你分享的是怎么赚钱，这完全不是一回事！炒股很难，赚钱真没有那么难，关键在于你到底是来炒股的还是来赚钱的？
近几年，我自己已经不去统计收益率了，一方面觉得没有意义，另一方面也是账户比较多，有时候还有资金进出，不便统计，就不费这个神了。知道这一年赚了多少钱，对未来的投资和家庭有个计划，就可以了。
2025年，按照绝对金额来算，是我18年投资生涯中收获最大的一年。而且这一年的钱赚起来比较轻松，虽然每天都要写近千字的“朱酒看点”，但只是在几个大节点上稍微费了点心，其他都是按照市场机理顺势而下，省心省力。
更为重要的，是12月中旬回撤到3800上方的时候，给了一个大规模低价买入的机会，这为2026年全年奠定了很好的基础。把握住这个春季行情，后面的节奏掌控就更轻松了。
三、科技必须正视
很多朋友关注我好多年了，应该知道我在2024年之前，是很少提及科技股的。从华为芯片横空出世开始，我一直在加大对科技板块的研究，2025年从理解到收获，都是取得明显成功的一年。
2025年，我调研了十几家科技类公司，听取了众多行业顶尖人士的讲解，虽然对一些产品细节理解还很肤浅，但确确实实感受到中国科技这几年的发展速度，从质量到数量都是历史级别的。
我们用几年时间，缩短了原来可能超过十几二十年的差距，而且很多领域已经具备了一定的领先能力。
我在金融、消费等板块，有多年的持续研究，其中也有明显领先行业的公司，还是以个股为主。但在科技板块上，各家公司从基本面到股价波动上，短期变化都可能比较大。我主要是以科创综指这样的大盘ETF为主，同时会兼顾芯片、机器人、消费电子等行业ETF。
在稳固对金融、消费、地产等板块理解的前提下，科技会是我未来几年重点研究的领域。走出原有能力圈是要付出很多努力的，但现在来看，这些都非常值得。
四、ETF是大势所趋
今年是我投资生涯第18年，职业投资也做了整整7年多了。即便如此，我自己的持仓跟大家分享过，现在超过一半是ETF。
ETF正在取代主动基金，成为市场主流，这个趋势最近两年非常明显，从外围股市的发展情况来看，这个趋势是不可逆的，现在各家基金的销售重心全都在ETF上。
巴菲特自己都曾经说过，身后会考虑把资金全部买入标普500指数。最近20年，伯克希尔哈撒韦的股价表现，也是跑输标普500指数的。
对于投资者来说，如果对个股的把握不大，可以多研究一下各类ETF。看好大盘做大盘，看好板块做板块，防守就多考虑红利。以现在ETF的品种来说，基本可以满足大家的要求了。
ETF有个优点，就是黑天鹅很少，除非出现去年4月份那种重大事件。这样大家会敢下重仓，而且能拿得住，这对赚钱来说也是至关重要的，不亚于选对好公司。
而且，近来市场在走慢牛。慢牛的一大特点，是大部分投资者都很难跑赢指数。而且这种市场环境中，涨多了要小心，跌多了要大胆，A50、A500和沪深300这样的大盘ETF，是非常好的持有和交易品种。
防守的时候，红利基金的价值就体现出来了。只是红利基金现在的品种比较多，内在区别还是很大的，大家买入之前，一定要做详细拆解，避免望文生义，和自己想象中有太大偏差。
以2026年的市场形势，我相信今年绝大多数投资者是跑不赢A500的，这个比例可能会达到90%以上。
五、交易之道，存乎一心
很多所谓价值投资者是把“交易”二字看成离经叛道的，这也是前几年他们惨痛遭遇的根源所在。市场就是市场，连祖师爷巴菲特都在不断买入卖出，不尊重市场的就不要抱怨市场吧。
本文开篇已经介绍了过去一年，我在几个大节点上的操作。有些事能不能做，关键看你能不能做好。当市场趴在你的耳边告诉你该做什么的时候，做不好就是你自己的问题了。
2025年，上证指数连创新高，收在4000点大关前。在上市公司整体业绩增速尚未得到充分修复的时候，这个过程大部分是靠估值推动的。
2025年年初，万得全A的滚动市盈率在18倍，年底就已经来到22倍了，后面如果上市公司的业绩没有足够的增速保证，这里已经处于相对较高的位置。
可以说，市场上很多个股估值较低但基本面不佳，很多个股则是基本面看好，而估值已经处于历史高位。
长期持有是价值投资者的期望，但首先要有可以长期持有的标的才行。大多数人拿得最久的股票，原因都是因为被套牢了。并不是拿的久就是价值投资，有价值就拿着，没有价值就卖掉，这才是价值投资。
2025年，每天早盘时我都会写几百字的“朱酒看点”，在写这些文字的时候，我是完全放空的状态，只会根据市场实际情况来做分析和建议，而不会考虑自己的持仓和主观预期。
没有我执，虚妄自然会少，这是全年几次大的交易机会，我们都能及时把握的根本原因。交易之道，存乎一心。2026年，仍需用心若镜，照见五蕴皆空，方知市场不虚。#2025投资总结#@今日话题