从泸州老窖新战略，看白酒股的光明未来！

买股票就是买公司，但和经营公司不一样的地方在于，投资者最赚钱的时候未必是公司最赚钱的时候。在我的投资生涯中，最赚钱的阶段，从来都是企业经营开始出现向上拐点的那段时间。

近两年的白酒行业，处于逆周期，这是众人皆知的。但现在的白酒股，已经处于10年一遇的投资机会中。历史性的收益，就取决于投资者当下的选择。

3月22日，泸州老窖年度经销商大会召开，通过会上公布的一系列信息，可以看出白酒行业的头部企业，已经处于周期性反转的启动阶段了。

2025年，泸州老窖实现核心单品五码产品年度投放量超过1200万箱，消费者开瓶超过5630万瓶，开瓶消费者超过1360万人。这个数据对比去年同比来看，开瓶数量增长了40%，开瓶消费者数量增长36%！

对长期跟踪白酒股的投资者来说，这些数据的含金量甚至比某些亮眼的业绩增速还要高。过往白酒企业经常被质疑的主要原因，就是销售数据好看，但真实的开瓶率并不高，压货现象屡见不鲜。

1200万箱，粗略算也就是大约7200万瓶，而当年开瓶就超过5630万，达到了78%的开瓶率，这是非常高的标准了。有这么高的开瓶率，充分说明现有的渠道库存是良性健康的，泸州老窖在2026年可以轻装上阵了！

由此可以看出，泸州老窖在行业逆周期中，依然在不断扩大自己的消费群体，不断巩固自己的品牌优势，只要大周期重新向上，前景依然光明。

过去30年中，白酒行业一共出现了3次逆周期，分别是1998年-2003年、2012年-2014年和2024年至今。从形成原因来看，各有不同，但三次逆周期的大背景都是通缩压力。

从今年的CPI表现来看，自2025年下半年开始，不管是环比数据还是同比数据都在稳步上升。在考虑了可行性的前提下，今年CPI的目标是2%，如能顺利实现，就标志着持续了3年之久的通缩周期正式结束，这对消费板块，尤其是对白酒行业来说，当然是大利好。

从历史表现来看，每一次行业逆周期，都是倒逼企业进一步完善经营，最终推动了白酒行业向前发展的。

第一轮逆周期（1998年-2003年）之后，白酒行业的产品品质全面提升，杂牌、散装白酒大面积被品牌产品所取代，奠定了头部白酒企业的市场领导地位；

第二轮逆周期（2012年-2014年）之前，对公消费是白酒营销体系中的重要支持，经过几年的调整，主要酒企的消费重心转向了商务消费，对公消费大大缩减。

而本轮逆周期中，很多酒企在渠道调整方面做了大量工作。泸州老窖之所以能有这么高的开瓶率，跟不追求短期业绩，更强调终端有效消费数据的营销战略是分不开的。未来的市场上，除了坚持品质基础外，谁的动销良性，谁在终端消费上有更雄厚的群众基础，谁的主动权就更大。

就当下白酒行业的发展趋势来看，年轻化、低度化已经成为了公认的突破方向，这也是本轮白酒周期给酒企们带来的一个新课题。除了巩固传统阵地外，各家企业都在努力发掘年轻消费者，加大低度白酒的研发和推广。

而目前38度国窖1573，已经成为了行业内首支低度酒百亿大单品，低度白酒的赛道上，泸州老窖绝对是一马当先。

另外，经过本轮行业逆周期的洗礼，不少酒企都出现了被动收缩，不得不大幅降低终端价格，导致经销商出现了明显的价格倒挂，这无疑会严重损害渠道的利益，也给企业未来的经营发展带来了隐忧。

而去年泸州老窖则一直努力保持着价格稳定，赢得渠道和终端消费者的广泛支持，这是长期持续发展的根基。后面随着消费大环境的回暖，市场重新进入上升周期后，终将迎来更大的回报。

从泸州老窖的“156”战略（1个目标、5个理念和6个体系）来看，公司在管理体系和市场体系上都提出了更高的要求。

多年来，泸州老窖一直都是一家敢为行业先的头部企业，在行业困局之际，敢于创新、勇于维护渠道，大胆突破消费传统，这就给企业未来的发展奠定了良好的基础。

目前泸州老窖的市盈率只有12倍，远低于38倍的历史平均市盈率。而股息率已经达到了5.5%左右，是十年期国债收益率的3倍，并且还有每年至少85亿的保底分红，进一步夯实了股价底部。未来股价波动也许还会有，但安全边际已经很大了。

10年一遇的机会就在当下，珍惜年初以来的非经营因素导致的股价波动吧。多看股息，少看股价，必有厚报！@今日话题 $泸州老窖(SZ000568)$