永太科技定增收购解读
这次永太科技定增收购，雪球上已经有了不少解读。但目前来看，还缺乏一定的系统性和深度。先亮明个人观点：本次交易偏利好，核心是从“子公司合作”升级为“行业龙头公司股权绑定”，而补锂剂深度协同将成为最大想象空间。后续的重组方案决定股价预期。
一、交易核心性质（先理清基础）
1. 交易主体：永太科技（002326）拟以发行股份方式收购宁德时代持有的永太高新25%股权（永太科技已持有75%） ，宁德时代用永太的子公司股权置换为上市公司股权。
2. 交易结果：永太高新变全资子公司，宁德时代成为永太科技股东，从“子公司合作方”升级为“上市公司战略投资者”
3. 交易背景：2021年宁德时代以5亿元收购永太高新25%股权（当时估值20亿元），如今转为持有上市公司股份，实现更深层次利益绑定
4. 停牌安排：2月9日起停牌，预计不超过10个交易日披露方案。说周一涨停跌停的，可以歇歇了。
二、重组方案是什么，重点！！！
1. 永太高新估值与交易定价（最关键）
- 看点：25%股权定价多少？对应整体估值是否合理？
- 基准：2021年估值20亿元，当前六氟磷酸锂、LiFSI价格回暖，永太高新业绩改善
- 利好情形：估值30亿元左右（对应25%股权7.5-10亿元），低于行业平均，增厚EPS
- 中性：40-50亿，对应10-12.5亿收购价。这个对EPS没有明显增厚作用。
- 利空情形：估值>50亿元（对应25%股权>12.5亿元），摊薄EPS，且有向宁德时代输送利益的嫌疑。别说宁德看不上这点钱，这几天采购区区几千吨碳酸锂，为了压价在期货市场上的操作让人叹为观止。
2. 发行股份价格与股份稀释比例
- 看点：发行价是市价折价还是溢价？新增股份占比多少？
- 增发价格：重组定价通常参考停牌前20日均价（约27-28元/股），常见9折（24-25元/股） 。增发价格如果在24-27元之间，可以视为利好。
3. 补锂剂协同条款（最大想象空间）
- 看点：是否明确补锂剂（三氟甲基亚磺酸锂）的技术授权、产能规划、采购协议？
- 强利好：若约定宁德时代包销补锂剂或共同建产线，股价弹性+20%+
- 弱利好：仅为框架性合作，无具体量化指标，弹性+5%-10%
4. 股份锁定与业绩承诺
- 看点：宁德时代获得的股份锁定多久？是否有永太高新未来2-3年业绩承诺？
- 理想情形：锁定36个月+，承诺2026-2028年净利润复合增速>30%，彰显合作信心
- 风险情形：锁定<12个月或无业绩承诺，那么大概率是一锤子买卖，解锁后宁德大概率卖出，也不会有更多的想象空间。
【结论】
1. 重点跟踪公告中的补锂剂协同条款（最核心催化）、这代表合作的想象空间，以及后续的技术路线。如有，视为重大利好。
2. 估值和增发价格，估值在30亿，增发价格在27元以下，视为明确利好。
3. 若方案包含业绩承诺和宁德股权长期锁定，视为利好。
4. 长期看，永太科技的价值在于补锂剂+LiFSI+六氟磷酸锂的协同，以及与宁德时代在固态电池领域的深度合作，才是股价持续上涨的核心驱动力。
【PS】关于补锂剂，以及对固态电池和碳酸锂供需的影响，后续再专题发文讨论，本文获赞30+就写写。
$永太科技(SZ002326)$ $宁德时代(SZ300750)$ $赣锋锂业(SZ002460)$