券商港股也能成为“复利机器”

在2018年，当我看到光大证券H股的股价仅仅只有9元港币时，不禁大为惊讶，要知道我常年持有光大证券的A股， 最低的时候都有12～13元的股价。9元港币意味着不到8元人民币的价格。简直颠覆了我当年的“三观”。
那段时期， A股的龙头券商纷纷发行H股，登陆港股市场。形成一股风潮。H股上市后，股价随即一路走低，A，H股之间形成了巨大的差价，令人咋舌。
当光大证券H股的股价跌到6元多港币，毫不犹豫地把手中的光大证券A股全部换成了H股，不花一文，持股数量增加了一倍多。心想着，哪怕多了20%的红利税，也可以多收不少股息。
此后一发不可收。
后来几年，券商H股持续下跌，持续低迷，A、H溢价率持续上升，居高不下。我意识到，这是一个难得的历史机遇，于是不断地逢低买入几只龙头券商的H股，积累仓位，几年过后，我手中的各种券商股已经达到我总仓位的三分之一。

有五块钱的光大证券和中信建投，八块多钱的国泰海通， 十三四块钱的中信证券。这些只是买入成本，还没算上这些年来的持续分红的因素持续分红除权的因素。
按照当时我买入的价位，即使扣掉港股通20%的红利税，这些券商股的股息率都可以达到3%至4%。
到现在2025年，我已经持有这些券商H股已经六七年了，如果不算分红，持有第六年时，股价还两度跌到买入的成本价附近，六年股价无涨幅。
转折出现在去年的924行情之后，到现在的一年时间，我持有的四只券商H股股价都已翻倍。
也就是说，持有六年股价无涨幅，第七年股价翻番。
如果算上分红，年化约15%。
当然，最近股价又回调了约20%。
我决定依然继续长期持有下去。因为我现在有一种感觉，就是体会到“复利机器”雏形的那种感觉。体会到一种可持续的，良性循环的感觉。

这种良性循环的感觉，还在以非常缓慢的速度逐渐的增强和强化，逐渐地聚集和收拢，会在将来的某一天聚焦起来，集中爆发显现。

持有时间越长，就越容易继续持有下去。
本来我的买入价格较低，每年的分红继续降低成本，现在的成本已经非常之低，而且未来的分红依然可以持续，而且很可能还会越来越多。
A股市场已经进入了一个新常态，每天一到两万亿的成交量有望继续延续下去，这在以前是不可想象的。非常有利于券商的业绩提升。A股市场现在的状态还处于正常，远未到热、大热的程度。券商以后的经营发展还会有非常大的潜力。
哪怕是H股的价格涨了一倍，现在A股的价格还是比我持有的H股价格高出60%至100%。溢价率依然可观。
如果现在获利卖出的话，就会打断上述持续了多年的惯性和进程。卖了之后如何选择新的更好的标的也是一个问题。将会面临新的风险，和不确定性，又会重新开始漫长的等待，很难出现比现有的更好的状态。
现在我更能理解，《福布斯》杂志评论巴菲特和芒格的一句话：“这两位复杂的，迟暮的天才就是这样小心翼翼的照顾他们共同用非凡人格创造出来的复利机器。”几十年如一日，尽量让它们自行运转，不去轻易干扰和打断它们。
已经持有了七年的今天，只是新长征的开始。