读报告18:医药零售药店：估值较便宜，但行业还在出清，牛市beta品种

结论：龙头不贵，下有安全边际，但向上缺少alpha,适合戒牒做波段。

$益丰药房(SH603939)$ $大参林(SH603233)$ $老百姓(SH603883)$

益丰药房 ：Q1同店在高基数下仍实现正增长（0.4%），预计在低基数下同店增速有望稳健提升（2024四个季度同店分别为：4%、1%、1.5%、-2.5%）。全年利润预计18亿（+17.9%），当前估值 PE16X。根据业绩交流会：加盟组织革新，加盟店拓展有望加速。2025年预计自建 500家、并购500- 800家、加盟1200-1500家且有望落地省域龙头级并购（规模约2000家）开拓新省份。若并购标的按照30亿营收计算，有望贡献约12%外延增速，收入完整年度收入增速中枢有望重回20%+。

大参林：公司毛利率企稳，控费效果显著，预计Q2利润释放边际提速，按照全年利润11.4亿（+25%）计算，Q2-Q4三季度利润增速25%+