$艾利科技(ALGN)$ $时代天使(06699)$ $康方生物(09926)$

艾利科技的隐形正畸神话破灭，包括经济环境、竞争加剧、营销模式失效以及技术优势减弱等等，

过去几年做空的赚大了😂

经济下行：隐形正畸本质上高客单价、非刚需，其需求高度依赖经济周期与消费信心。下行期，人们往往会优先删减此类消费预算，拒绝支付过高的品牌溢价。如美国青少年正畸渗透率已达 70%，成人约 30%，欧洲多国青少年渗透率也接近上限，核心市场自然增量几乎耗尽，而欧美人口增长停滞，艾利科技难以依靠市场自然增长实现业绩提升。

市场竞争：国产品牌崛起：以时代天使为代表的国产品牌通过性价比策略，逐步削弱艾利科技的品牌壁垒。例如时代天使推出平价版产品 COMFOS，终端价仅 2 万元左右，而隐适美售价高达 4 万多。2021 年开始时代天使市场份额达 41.1%，超过隐适美的 35.9%，现在已经全面超越。此外，时代天使还收购巴西品牌 Aditek，拓展东南亚、澳大利亚和欧洲市场，在美国市场也已完成当地建厂和产品注册备案，凭借价格优势，已有美国医生开始推荐其产品。

传统正畸业务复苏：提供传统托槽 / 钢丝正畸的公司 Envista，在 2025 年二季度录得超出预期的收益增长，其 CEO 将此归功于传统正畸业务的再次突围。这表明在经济压力下，患者和医生更注重实用，性价比高的传统正畸业务受到青睐，对隐形正畸市场造成冲击。

营销模式失效：艾利科技曾通过 DTC 模式和大规模社交媒体营销，实现了快速增长。但如今消费者购买决策时间显著延长，医生转化漏斗变得复杂、漫长，这种营销模式风光不再。同时，疫情期间的 “远程正畸” 业务红利也已消失。

技术优势减弱：艾利科技的 3D 建模、个性化打印等技术曾经是其优势，但如今已成为所有品牌的标配，连低价国产品牌也能提供合格的产品，其技术溢价被快速稀释。