创新药：回调继续，政策继续加大鼓励

回调现状：

创新药指数在 2025 年 9 月一来出现了明显的下跌趋势。

回调原因

1.BD 预期无法兑现：BD预期曾是推动创新药股价上涨的重要因素，但如今很多公司的 BD 预期难以实现。例如辉瑞收购 Metsera，导致博瑞医药的 BD 预期落空，其市值因此受到较大影响。信达生物的 IBI363 出海 BD 也一直没有着落，随着时间推移，其 BD 预期概率不断降低，股价也面临回调压力。此外，益方生物的 TYK2 等药物的 BD 预期也逐渐渺茫，股价从高位回落。

2.市场情绪变化：8 月以来医药板块成交一直缩量，不少短期资金怕 “集采砍价”“研发卡壳”，早早撤场避险，这也加剧了创新药板块的回调。

政策端继续加大支持力度

医保谈判给予价格保护：2025 年 9 月 24 日，国家医保局发布的《2025 年国家基本医疗保险药品目录调整工作方案》明确，首次纳入医保的创新药，给予 3 年价格保护期，保护期内不纳入降价范围。这一政策给创新药企业的盈利提供了保障，有利于创新药行业的长期发展。

研发补贴与审批加速：2025 年 9 月 20 日，科技部联合财政部发布《关于进一步支持医药创新的若干政策》，对进入临床 III 期的创新药项目，给予最高 500 万元研发补贴；对获批上市的 “全球新” 药物，额外奖励 2000 万元。同时，药监局对 “治疗罕见病、恶性肿瘤的创新药” 实行 “优先审评审批”，审批时间从之前的 12 个月压缩到 6 个月，这些政策都有利于创新药企业的研发和发展。

支持企业出海：2025 年 9 月 22 日，商务部发布《关于支持医药企业开拓国际市场的通知》，明确要建 “创新药出海服务平台”，帮助企业对接欧美、东南亚的药监局，解决注册、认证等问题，这将有助于创新药企业拓展国际市场，提升企业的价值。

未来大方向判断：预计整体还有20%左右的下跌空间，然后逐步网格加仓

综合来看，创新药板块短期内可能仍会面临一定的回调压力，因为部分公司的 BD 预期落空以及市场情绪的影响还需要一定时间来消化。但从中长期来看（半年到1年），创新药板块具有较大的发展潜力。政策的支持为创新药企业提供了良好的发展环境，医保谈判的价格保护机制保障了企业的盈利空间，研发补贴和审批加速有利于企业的研发和创新，出海服务平台的建设则为企业拓展国际市场提供了机会。

在个股配置方面，可关注那些已经完成 BD，或因BD预期暂时落空被深杀的公司，如映恩，三生，信达等。$信达生物(01801)$ $三生制药(01530)$ $映恩生物-B(09606)$