$冰轮环境(SZ000811)$
一、利润降低原因分析
1. 营业收入下滑拖累利润基础：2025年上半年营业收入为31.18亿元，较上年同期的33.50亿元下降6.92%。其中境内收入同比下滑18.19%，主要受国内业务下游需求放缓、短期市场承压影响；虽然境外收入增长30.16%，但整体收入规模下降直接导致利润基数缩减。
2. 成本与费用影响有限但未能抵消收入下滑：营业成本同比下降8.07%，降幅略高于收入降幅，体现一定成本管控成效；销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降4.33%、3.63%、4.69%，费用控制基本稳定。但收入下滑幅度超过成本费用降幅，成为利润下降的主要因素。
3. 非经常性损益贡献减少：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降18.38%，与营业收入降幅基本匹配，表明主营业务盈利能力随市场需求放缓而减弱。
二、所得税费用增长原因
报告期内所得税费用为9097.46万元，较上年同期的5584.08万元增长62.92%，主要原因是本期计提所得税费用增加。具体可能因：
1. 利润结构变化：非经常性损益中“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益”达1902.72万元，此类收益可能适用较高税率或前期未充分计提相关税费。
2. 子公司税负差异：境外业务增长30.16%，不同地区子公司适用税率不同（如香港子公司税率16.5%、南非子公司27%等），可能部分高税率地区利润占比上升导致整体税负增加。
3. 税收优惠变动：部分子公司高新技术企业资质到期或未达优惠条件，导致适用税率回升，增加所得税支出。
三、业务出海与IDC建设营收情况评价
（一）业务出海：增长显著，成为重要支撑
1. 营收表现：境外收入达10.17亿元，同比增长30.16%，占总营业收入比重从23.32%提升至32.61%，毛利率33.67%，较境内业务毛利率（24.50%）高9.17个百分点，显著优于境内业务。
2. 核心驱动
- “向海”战略顺利推进，远洋捕捞船用制冷设备传统优势巩固，海工装备新布局受益于“深海科技”被列为战略性新兴产业的政策红利。
- 子公司烟台冰轮集团（香港）有限公司净利润达1.62亿元，境外资产规模35.36亿元，占公司净资产比重32.75%，运营稳定且贡献显著收益。
3. 未来潜力：海外核电建设提速、雅鲁藏布江下游水电工程启动等，为公司工业制冷、建筑骨料冷却等技术输出提供增量空间。
（二）IDC建设：技术储备充足，业务稳步推进
1. 业务基础：子公司顿汉布什控股有十余年IDC服务经验，“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”等产品入选国家绿色数据中心先进适用技术目录，新升级的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙已批量供货。
2. 技术突破：子公司烟台冰轮换热技术有限公司研发的“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台（套）技术装备产品名单，强化IDC温控冷却领域技术竞争力。
3. 营收贡献：报告期内未单独披露IDC业务营收数据，但全球算力基础建设热度高企，公司作为数据中心冷源装备和热交换装置核心供应商，相关业务随行业扩张稳步增长，成为“工业全域热控”战略的重要应用场景。
四、总结
2025年上半年，冰轮环境利润下降主要受国内需求放缓导致的营收下滑影响，所得税增长与利润结构、境外业务布局相关。业务出海表现亮眼，成为营收增长和毛利率提升的核心动力；IDC建设领域技术储备充分，受益于算力基建红利，长期增长潜力明确。