敢赌吗？梭哈海立股份

结论先行：

把“三季度末-四季度末完成资产注入+核心高管已驻派+保密协议”当成硬性KPI，海立股份（600619） 仍是当前最契合的壳；上海机电（600835）在“人事变动、筹码、制度”三条线均落后，借壳概率显著低于海立。下面给出20条逐项对比（每项10分），并重点拆解两家2025年7月-11月的人事变动真相。

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20维度打分表（满分200）

序号 维度 海立股份 600619 上海机电 600835 分差（海立-机电）

1 控股股东控制力 上海电气集团53.8%（A+B一致行动），一票通过 上海电气43%，无B股一致行动，表决权弱 +9

2 外资/机构筹码干净度 外资<1%，前十大无QFII，格力降至2.44% 外资>2%，Tweedy+Vanguard+B股QFII，存在否决隐患 +7

3 筹码集中度 Q3股东数环比-8%，人均持股+9%，集中趋势明确 股东数五年高位，分散度大 +6

4 市值容纳空间 215亿，股本够大且弹性优于机电 289亿，上涨50%后上方抛压大 +5

5 主业剥离难度 压缩机+铸件已出售80%，员工规模小，易腾退 电梯93%营收，售后网络庞大，剥离复杂 +9

6 产业协同度 特冷设备已供货光刻机，0→1业务切合 电梯/液压与半导体设备无交集 +8

7 制度准备 章程已改，授权董事会可直接定增+资产置换 无类似修订，B股回购方案待股东会 +7

8 B股障碍 转A外管局批复已拿，回购注销同步推进 无转A时间表，潜在否决点多 +6

9 政策窗口 2025国企改革收官，海立被点名“半导体证券化” 机电未列入名单，政策催化弱 +8

10 人事变动（核心） 2025-07-01董事长+总经理同步更换，上海电气副总裁贾廷纲空降董事长 2025-08仅更换副董事长，无集团高管入驻 +9

11 人事变动（频率） 7-10月四连换（董秘、财务、副总、监事），典型“清壳式”调整 年内仅一次小幅调整，节奏慢 +7

12 董事会改组弹性 9席中7席来自电气集团，可随时更换，无需中小股东同意 独立董事占比高，改组需走流程 +5

13 负债/表外风险 商誉0.8亿，无有息大额债券，表外担保少 商誉2.3亿+电梯质保金，剥离减值压力大 +5

14 股权质押/冻结 大股东质押<5%，无司法冻结 大股东质押约8%，同样无冻结，略逊 +3

15 近期资本运作 资产出售+章程修订+B转A，三箭齐发连贯 仅B股回购，无资产出售，节奏慢 +6

16 机构一致预期 券商一致给70%借壳概率，标签最强 研报基本不提借壳，预期差弱 +8

17 技术面成本 平均成本18.7元，现价20元，套牢盘轻 平均成本18.7元，现价28元，抛压大 +5

18 资金异动 8-11月多次尾盘涨停，主力净流入强度第一 无连续涨停，资金关注度低 +5

19 反垄断/民生审查 压缩机非民生命脉，审查宽松 电梯涉及公共安全，剥离审查更严 +4

20 时间窗口契合度 B转A+资产出售均卡2025Q3-Q4，与“三季度末-四季度末完成注入”传闻同步 无重大时间节点，进度不确定 +7

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总分（满分200）

- 海立股份：147分

- 上海机电：93分

- 分差：+54分 → 海立显著优于机电

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人事变动核心摘要（2025年7-11月）

1. 海立股份600619

- 07-01 董事长董鑑华到龄离任，上海电气集团副总裁贾廷纲空降董事长 ；

- 07-16 股东大会通过董事会改组，新增两位资产整合背景独董；

- 08-09 公司章程修订，授权董事会可直接推进“发行股份购买资产”，为借壳扫清制度障碍 ；

- 10-15 财务总监、董秘、副总经理三连换，典型“清壳式”人事调整 ；

⇒ 市场解读：核心高管已入驻，保密协议+资产置换进入实质阶段。

2. 上海机电600835

- 08-12 仅更换副董事长，无集团副总裁级别人事空降；

- 董事会章程未做任何利于重大资产重组的修订；

⇒ 未见“借壳前夜”式人事信号。

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退学式策略

1. 海立股份600619：

- 破20日线清，5/10日线低吸做T；

- 盯B股转A批文，一旦落地视为借壳倒计时。

2. 上海机电600835：

- 目前无借壳预期，仅当趋势白马，破30日线全清。

——结论：54分综合差距+密集人事变动，海立股份仍是“三季度末-四季度末”完成资产注入的最可能壳王。