豪鹏科技(001283.SZ)深度投资研报：AI端侧能源龙头，固态电池打开长期成长空间

核心观点
1. 业绩实现跨越式增长，战略转型成效凸显：2025年公司营收、归母净利润均实现双位数高增，归母净利润同比增幅达113.69%-141.09%，扣非净利润增幅进一步提升至141.88%-175.47%，AI端侧业务成为核心增长引擎，消费电池基本盘稳健提供现金流支撑。
2. 技术壁垒构筑行业领先优势，固态电池进展超预期：搭建液态高硅→半固态→全固态阶梯式技术矩阵，半固态电池已实现950Wh/L体积能量密度的量产商用，全固态电池中试线将于2026年第二季度完成调试，6月前后正式投料试产并出样，目标能量密度达1000-1100Wh/L，卡位消费级固态电池商业化先机。
3. All in AI战略深化，多场景业务进入放量期：2025年成为公司AI业务出货元年，AI眼镜、机器人等领域已实现批量供货与交付，AI PC领域绑定全球头部客户，2026年AI端侧业务将迎来更快速度增长，从电池供应商升级为客户产品联合定义者。
4. 产能与资本布局双轮驱动，储能成第二增长曲线：潼湖基地产能利用率提升至85%，越南基地运营良好并逐步升级，全球化产能布局规避贸易摩擦；拟定增8亿元加码3GWh储能电芯与3200万只钢壳叠片电池项目，储能产线目前满负荷运行，AIDC储能新领域布局打开成长空间。
5. 估值具备提升空间，成长确定性较强：当前公司市盈率TTM约39.08倍，低于欣旺达、珠海冠宇等同行业可比公司，叠加AI端侧业务高增长与固态电池技术领先的估值溢价，公司估值具备向上修复空间，长期成长逻辑清晰。
一、公司概况：深耕电池领域23年，从消费电池龙头到AI端侧能源引领者
深圳市豪鹏科技股份有限公司成立于2002年，2022年9月在深交所主板上市，实际控制人为潘党育，核心团队通过员工持股计划实现利益深度绑定，截至2025年三季报，实控人合计控制公司约35%股权，员工持股计划持股约2.5%。公司主营业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售，是全球知名的小型电池制造商，深耕行业23年完成了从单一产品供应商到综合新能源解决方案提供商的转型。
公司发展历程呈现清晰的阶梯式升级轨迹，2002年成立之初聚焦镍氢电池研发生产，迅速成为全球小型镍氢电池领域龙头；2010年布局锂离子电池业务，正式切入消费电子主流市场；2019年启动战略转型，将研发重心转向高能量密度、高安全性电池技术；2022年上市后募资完成潼湖工业园核心产能建设，为产能扩张奠定基础；2025年全面推进All in AI战略，AI端侧业务成为业绩增长核心，同年成为公司AI业务出货元年，完成从传统消费电池企业向AI端侧能源引领者的关键跃迁。目前公司产品覆盖从微型电池到储能系统的全场景应用，服务全球80%以上世界五百强或细分领域龙头客户，业务版图遍及全球主要消费电子与新能源市场。
二、业务分析：消费电池筑底，AI端侧与储能双轮驱动增长
公司构建起“消费电池稳固基本盘，AI端侧业务打造核心增长引擎，储能业务开拓第二增长曲线”的业务格局，各板块协同发展，产品结构持续优化，高毛利、高成长性业务占比不断提升，成为业绩增长的核心支撑。
（一）消费电池业务：稳健经营，优化结构提升盈利质量
消费电池是公司深耕多年的核心业务，产品涵盖聚合物软包锂电池、圆柱锂电池、镍氢电池，主要应用于笔记本电脑、智能穿戴、智能家居等传统消费电子领域，其中小型镍氢电池全球市占率保持第一，是公司现金流的核心来源。2025年上半年，公司消费电池业务实现营收24.41亿元，毛利率达18.5%，占总收入约80%，依旧是公司营收的主要构成。
在行业竞争加剧的背景下，公司主动优化消费电池业务结构，收缩低毛利订单，重点拓展戴尔、微软等全球高价值客户，推动产品ASP提升，其中笔记本电脑电池业务ASP提升8%，2025年上半年出货量同比增长48%，市占率实现快速提升。同时，公司通过产能整合与自动化改造，进一步降低消费电池单位生产成本，在稳固基本盘的同时，持续提升业务盈利质量，为AI端侧与储能等新兴业务的研发和布局提供充足资金支持。
（二）AI端侧能源业务：战略核心，多场景实现商业化落地
AI端侧能源业务是公司All in AI战略的核心布局，也是当前业绩增长的最主要驱动力，产品覆盖AI PC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、机器人等多类AI端侧硬件场景，针对AI设备高能耗、高散热、轻薄化、高安全的核心痛点，打造从单电芯到SIP系统级封装电池模组的全维度能源解决方案。
2025年成为公司AI端侧业务的出货元年，各细分场景均实现关键突破：AI PC领域为惠普、戴尔、宏碁等头部客户供应高能量密度电池，解决续航与散热的核心技术难题，成为当前AI端侧业务的主要收入贡献者；AI眼镜领域与Mattel等国际头部企业合作，提供独家电池方案并实现批量供应，同时向多家全球头部穿戴设备客户送样半固态电池产品进行评估；机器人领域完成人形机器人、机器狗等产品的电池方案定制，订单已开始批量交付，2025年实现千万级别收入。公司已从传统电池供应商升级为客户产品联合定义者，与客户深度绑定应用场景，共同定制能源解决方案，技术与产品的适配性大幅提升，为2026年业务高速增长奠定基础。
（三）储能业务：新兴赛道，满产运行叠加扩产打开成长空间
储能业务是公司重点布局的第二增长曲线，产品覆盖便携式储能、户用储能、工商业储能及数据中心储能（AIDC），已形成完整的产品矩阵，当前虽处于市场拓展期，规模效应尚未显现，但凭借技术积累与客户资源，业务发展潜力巨大。2025年上半年，公司储能业务实现营收2.52亿元，毛利率2.9%，随着市场开拓与产能释放，盈利水平有望逐步改善。
当前公司现有储能产线处于满负荷运行状态，2025年出货量及收入持续走高，同时公司紧跟行业趋势，积极布局AIDC储能这一核心增量场景，与国内外户储、工商储客户紧密合作，持续进行客户开拓。为匹配市场快速增长的需求，公司2026年拟定增募集资金不超过8亿元，其中部分资金用于3GWh储能电芯项目建设，提升项目交付能力，随着产能落地与AIDC储能市场的爆发，储能业务将成为公司未来业绩增长的重要支撑。
三、技术优势：阶梯式技术矩阵构筑壁垒，核心技术突破适配AI需求
公司坚持“战略导向、双轮驱动”的研发模式，研究院聚焦前瞻性技术创新，产品开发部门围绕市场需求实现技术转化，研发投入持续保持营收5%以上的水平，截至2025年中期拥有专利960项，形成了覆盖电池材料、结构设计、生产工艺的完整技术体系，核心技术突破精准匹配AI端侧设备与储能领域的需求，构筑起深厚的行业技术壁垒。
（一）固态电池技术：行业领先，全固态中试线落地进入倒计时
公司是消费级固态电池领域的先行者，搭建了半固态到全固态的渐进式研发路径，技术路线全面覆盖聚合物、氧化物、硫化物三大主流方向，重点聚焦AI终端、智能穿戴等消费级场景，技术进展与商业化节奏均处于行业领先水平。半固态电池已实现量产商用，体积能量密度达950Wh/L，通过创新“自适应键合”界面技术，解决了零加压条件下的界面稳定性问题，完美适配AI眼镜、消费级机器人等轻量化、高安全需求场景，已向多家国际头部穿戴品牌批量供货。
全固态电池研发取得关键突破，完成原型设计并攻克“固-固界面稳定”这一行业核心难题，正与设备商联合定制中试线设备，产线建设进入实质阶段。公司全固态电池中试线将于2026年第二季度完成调试，6月前后正式投料试产并出样，目标能量密度达1000-1100Wh/L，专门适配AI眼镜、机器人等客户的预研需求。惠州潼湖工业园已预留固态电池产线升级空间，无需新增基建仅需设备调试，大幅缩短落地周期，预计2026年底完成客户认证，2027年逐步实现小批量商用，率先卡位消费级全固态电池商业化市场。
（二）高硅负极与钢壳叠片技术：提升能量密度，匹配高性能需求
针对AI端侧设备高能量密度、小型化的核心需求，公司在电池材料与结构设计上实现双重突破。高硅负极领域，公司与荷兰LeydenJar合作开发100%纯硅负极电池，攻克“零石墨”技术瓶颈，适配下一代超轻薄、长续航头戴式消费电子产品；同时自主研发硅碳负极材料，2024年实现电池单颗成本下降8%，同时能量密度提升约15%，并与某全球头部穿戴类客户签署定制化联合研发协议，为其AI眼镜产品提供高能量密度解决方案。
钢壳叠片工艺方面，公司在潼湖基地建成方形钢壳叠片专用产线，并对现有产线进行柔性化升级，方形钢壳叠片电池相比传统圆柱电池，能量密度提升20%，安全性显著增强，完美适配AI PC、AI服务器等高性能设备的需求，部分客户订单已在2025年内实现批量出货。公司还拟定增募资建设年产3200万只钢壳叠片电池项目，进一步扩大产能，匹配AI端侧设备的规模化需求。
（三）智能制造与柔性生产：快速响应，适配AI硬件迭代节奏
公司高度重视智能制造与生产工艺优化，完成潼湖基地的自动化改造后，产能利用率从70%提升至85%，生产效率提升30%，单位生产成本持续下降，2024-2025年累计下降约12%。同时，公司打造了高度柔性化的生产线，既能实现规模化生产降低成本，又能满足客户的定制化需求，在客户提出需求后仅需3个月就能完成样品研发，研发周期比行业平均水平缩短一半，能够精准适配AI硬件快速迭代的行业特征，及时响应客户的产品升级与定制需求，形成了独特的供应链响应优势。
四、财务表现：业绩高增盈利改善，经营质量持续提升
2025年公司战略转型成效全面显现，业绩实现跨越式增长，毛利率、净利率稳步提升，产品结构优化与降本增效共同推动盈利质量改善，经营现金流大幅增长，产能释放与全球化布局为业绩持续增长提供支撑，整体财务状况呈现“高增长、高盈利、高现金流”的良好态势。
（一）营收利润双高增，业绩增长韧性较强
2025年前三季度，公司实现营收43.91亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润1.75亿元，同比大幅增长125.90%；扣非净利润1.62亿元，同比增长164.56%，利润增速远超营收增速，体现出公司盈利水平的显著提升。2025年全年业绩预告显示，公司预计实现营收57-60亿元，同比增长11.58%-17.45%；归母净利润1.95-2.20亿元，同比增长113.69%-141.09%；扣非净利润18-20.5亿元，同比增长141.88%-175.47%，基本每股收益达2.38-2.68元/股。
2025年第四季度公司业绩出现环比回落，预计实现归母净利润0.20-0.45亿元，主要受计提股权激励费、年终奖金等非经常性因素影响，若剔除相关扰动因素，公司实际盈利能力依旧维持稳中向好态势，业绩增长的核心逻辑未发生变化，AI端侧业务的放量成为业绩增长的核心支撑，消费电池业务盈利质量的提升进一步夯实业绩基础。
（二）盈利能力稳步提升，产品结构优化成核心驱动
公司毛利率、净利率实现同步提升，2025年前三季度毛利率达19.24%，同比提升1.01个百分点；净利率达4.0%，同比提升1.8个百分点，盈利能力提升的核心驱动来自产品结构的持续优化。随着AI端侧业务占比提升至20%以上，高毛利的AI端侧电池产品成为营收重要组成部分，同时传统消费电池业务通过收缩低毛利订单、提升高价值客户占比推动ASP提升，叠加硅碳负极自研、产能自动化改造等降本措施的落地，公司单位生产成本持续下降，量价齐升推动盈利水平稳步改善。
（三）现金流与运营效率改善，支撑长期发展
公司经营现金流与运营效率同步提升，2025年前三季度经营活动现金流净额达3.2亿元，同比增长58%，盈利质量大幅提升，为公司的研发投入、产能扩张与市场开拓提供了充足的资金支持。同时，公司持续优化费用管理，推进降本增效，提升资产收益率，运营效率进一步改善；越南生产基地的投产运营，不仅规避了国际贸易摩擦带来的风险，还降低了北美客户的物流成本约20%，进一步提升了公司的全球市场竞争力。
五、行业前景：AI端侧与固态电池双爆发，储能成新能源核心增量
公司所处的小型电池与储能电池行业，正迎来AI端侧硬件爆发、固态电池商业化加速、储能市场高增长的三重行业红利，行业需求呈现爆发式增长态势，公司布局的AI端侧、消费级固态电池、AIDC储能等核心领域，均为行业未来的核心增量赛道，行业发展前景广阔，为公司业绩长期增长提供了坚实的行业基础。
（一）AI端侧硬件市场爆发，驱动高能量密度电池需求激增
AI技术从云端向端侧渗透成为行业核心趋势，AI端侧硬件市场迎来快速增长期，预计2029年全球端侧AI市场规模将达到1.22万亿元，年复合增长率达40%，AI PC、AI眼镜、人形机器人等硬件产品的出货量持续高增，成为电池需求的核心增量来源。其中AI PC预计2025-2027年全球出货量从1.2亿台增长至2.8亿台，年复合增长率达52%；AI眼镜全球出货量预计从2025年的2000万台增长至2030年的1.5亿台；人形机器人预计2030年全球市场规模达千亿美元，单机电池价值量超5000元。
AI端侧设备对电池的能量密度、安全性、小型化、快充性能提出了更高要求，传统电池技术难以满足核心需求，高能量密度的液态高硅电池、半固态电池成为当前的主流解决方案，全固态电池则是未来的发展方向，这与公司的技术布局高度契合，公司凭借技术领先优势与客户资源，将充分受益于AI端侧电池市场的爆发式增长。
（二）固态电池商业化加速，消费级领域率先落地
固态电池凭借能量密度高、安全性强、循环寿命长等优势，成为下一代电池技术的核心发展方向，行业商业化进程持续加速，2026年芬兰Donut Lab推出全球首款具备商业化量产条件的全固态电池，打破了行业对固态电池商业化的时间预期，推动全球固态电池研发与产业化进程加速。从商业化节奏来看，固态电池将呈现“消费级领域率先落地，动力电池逐步渗透”的特征，2026-2027年将率先在AI终端、智能穿戴、两轮电动车等消费级小众领域实现规模化应用，2027年成为消费级固态电池小批量商用的关键节点，2028年后逐步向新能源汽车等领域渗透。
中国已率先推动固态电池标准化建设，2025年工信部将全固态电池标准体系建设列入工作重点，相关团体标准与征求意见稿陆续发布，为行业规范发展奠定基础。公司在消费级固态电池领域的技术与商业化进展均处于行业领先水平，半固态电池已量产，全固态电池中试线即将落地，将率先享受消费级固态电池商业化的行业红利。
（三）储能市场高增长，AIDC储能成核心驱动力
全球储能市场迎来景气周期，行业需求持续高增，BNEF预计2026年全球储能新增装机规模将上调至约123GW、360GWh，在2024、2025年基础上实现连续两年30%以上的增速，中国和美国成为2035年前全球最大的两个储能市场。其中AIDC储能成为储能市场的核心增量驱动力，高盛预估到2030年数据中心用电将比2023年增长约175%，AI负载成为主要推手，电池储能系统成为解决数据中心电力缺口的关键设施，全球AIDC储能市场预计从2025年的15GWh爆发式增长至2030年的120GWh。
储能电池的需求增速已显著高于动力电池，且在锂需求中的占比逐步逼近甚至超过三成，成为电池行业的第二增长引擎。公司提前布局AIDC储能这一核心赛道，同时覆盖户用、工商业储能领域，拟定增扩产储能电芯产能，凭借技术积累与全球客户资源，将充分受益于储能市场的高增长。
六、竞争格局：差异化竞争构筑优势，AI端侧与固态电池先发卡位
公司所处的电池行业竞争格局呈现“传统消费电池竞争充分，AI端侧与固态电池格局未固化，储能电池蓝海市场”的特征，公司凭借差异化的竞争策略、技术先发优势、优质的客户资源与全球化的产能布局，在各细分领域均形成了独特的竞争优势，尤其是在AI端侧电池与消费级固态电池领域，先发卡位形成了显著的领先优势。
（一）传统消费电池：市占率稳步提升，盈利质量优于同行
传统消费电池领域竞争充分，主要竞争对手包括欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源等企业，公司在小型镍氢电池领域保持全球市占率第一的绝对优势，在笔记本电脑电池、智能穿戴电池等锂电领域，通过优化客户结构、提升产品ASP、降低生产成本，实现市占率的快速提升，2025年上半年笔记本电脑电池出货量同比增长48%。与同行相比，公司消费电池业务主动收缩低毛利订单，聚焦高价值客户，盈利质量显著优于行业平均水平，成为公司稳定的现金流来源。
（二）AI端侧与固态电池：格局未固化，先发优势显著
AI端侧电池与消费级固态电池属于行业新兴赛道，竞争格局尚未固化，尚未出现绝对的龙头企业，公司凭借All in AI的战略布局与多年的技术积累，成为行业先行者，形成了显著的先发优势。在AI端侧领域，公司2025年率先实现多场景批量出货，与全球头部客户深度绑定，从电池供应商升级为联合定义者，技术与产品的适配性远超同行；在消费级固态电池领域，公司半固态电池已实现量产商用，全固态电池中试线即将落地，技术进展与商业化节奏均处于行业领先水平，远超欣旺达、珠海冠宇等同行企业，宁德时代、亿纬锂能等头部企业虽布局固态电池，但重心聚焦于动力电池领域，公司在消费级领域形成了差异化的技术优势。
（三）储能电池：蓝海市场，凭借客户与技术卡位布局
储能电池尤其是AIDC储能电池属于蓝海市场，行业参与者逐步增多，但尚未形成稳定的竞争格局，LG能源、松下等国际企业聚焦北美市场，国内企业则依托成本与技术优势布局全球市场。公司凭借多年的电池技术积累与全球优质的客户资源，提前布局储能电池领域，现有产线满负荷运行，同时卡位AIDC储能这一核心增量场景，拟定增扩产储能电芯产能，全球化的产能布局也能有效规避国际贸易摩擦带来的风险，在储能电池市场的竞争中占据有利位置。
（四）核心竞争优势：技术、客户、响应速度与成本四重壁垒
公司的核心竞争优势体现在技术、客户、供应链响应速度与成本四个方面，形成了难以复制的综合壁垒。技术层面，公司搭建了阶梯式的技术矩阵，核心技术突破精准匹配行业需求；客户层面，服务全球80%以上的世界五百强或细分领域龙头客户，深度绑定形成长期合作关系；供应链响应层面，3个月的样品研发周期远超行业平均，能够适配AI硬件快速迭代的节奏；成本层面，通过自研材料、自动化改造、全球化产能布局，实现单位成本持续下降，同时参股赣州豪鹏构建“镍钴锂回收—前驱体—材料—电池”的闭环产业链，降低原料成本约3%，综合成本优势显著。
七、战略布局：All in AI深化+产能资本双布局，夯实长期成长基础
公司坚定推动“核心业务深耕与新兴赛道突破”的双轨战略，以All in AI战略为核心，深化AI端侧各场景的业务布局，同时推进产能全球化与资本端的扩产布局，构建供应链闭环，全方位夯实长期成长基础，推动公司从传统消费电池企业向全球领先的AI端侧能源解决方案提供商转型。
（一）深化All in AI战略，从产品供应到生态共建
公司将All in AI战略作为长期发展的核心，持续加大AI端侧电池的研发投入，深化AI PC、AI眼镜、机器人、AI服务器等多场景的业务布局，2026年将重点推动AI端侧业务的规模化放量，力争实现更快速度的增长。同时，公司持续深化与客户的合作关系，从单纯的电池产品供应商升级为客户产品的联合定义者，与客户深度绑定应用场景，共同探讨电池的输出功率、尺寸、安全性、温升控制等核心需求，量身定制能源解决方案，实现从产品供应到生态共建的升级，进一步提升客户粘性。
（二）产能全球化布局，规避风险提升交付能力
公司持续推进产能的全球化与集约化布局，潼湖基地作为核心生产基地，一期2GWh产能满产，二期3GWh产能于2025年第二季度投产，完成自动化改造后产能利用率提升至85%，同时预留固态电池与钢壳叠片电池的产能升级空间，为新兴业务放量提供支撑；越南生产基地0.5GWh产能于2025年第一季度量产，目前运营状态良好并将逐步升级扩大，不仅能够有效规避国际贸易摩擦带来的风险，还能降低北美客户的物流成本，提升公司在全球市场的产品交付能力；深圳生产线完成向惠州潼湖工业园的搬迁，实现产能的统一整合，进一步提升整体运营效率。
（三）资本端加码扩产，卡位储能与钢壳叠片赛道
为匹配行业快速增长的需求，公司2026年拟定增募集资金不超过8亿元，重点投向3GWh储能电芯项目与年产3200万只钢壳叠片电池项目，两大项目均精准卡位行业核心增量赛道。其中储能电芯项目将大幅提升公司储能电池的产能与交付能力，匹配AIDC储能、户用储能等市场的爆发式需求；钢壳叠片电池项目则将扩大公司在AI端侧高性能电池领域的产能，匹配AI PC、AI服务器等设备的规模化需求，资本端的扩产布局将进一步夯实公司在核心赛道的竞争优势，推动业绩持续增长。
（四）构建供应链闭环，降低成本保障供应
公司高度重视供应链的稳定性与成本控制，通过参股赣州豪鹏（持股31.3%），构建起“镍钴锂回收—前驱体—材料—电池”的闭环产业链，不仅能够有效降低原料采购成本约3%，还能保障关键原材料的稳定供应；同时，公司与核心材料供应商建立长期战略合作关系，锁定锂、钴、镍等关键原材料的供应，降低原材料价格波动带来的风险，供应链闭环的构建进一步提升了公司的成本优势与抗风险能力。
八、风险提示
1. 行业竞争加剧风险：AI端侧电池与固态电池作为行业新兴赛道，未来宁德时代、比亚迪等行业巨头可能加大布局力度，同时现有竞争对手也将加速产能扩张与技术研发，导致行业竞争加剧，存在价格战与市场份额被挤压的风险。
2. 技术迭代不及预期风险：固态电池、高硅负极等核心技术的研发与产业化存在不确定性，若公司全固态电池中试线落地、客户认证等环节不及预期，或核心技术出现瓶颈，将影响公司产品的竞争力与商业化进度。
3. 原材料价格波动风险：公司生产经营对锂、钴、镍等大宗商品原材料依赖度较高，若未来原材料价格出现大幅波动，将直接影响公司的生产成本与盈利能力，若成本无法有效向下游传导，将对业绩产生不利影响。
4. 国际贸易摩擦风险：公司产品出口占比较高，越南基地虽能部分规避贸易摩擦，但未来美国、欧洲等主要海外市场若出台新的贸易保护政策，将增加公司的出口成本，影响公司在全球市场的业务拓展与盈利能力。
5. 客户集中度较高风险：公司业务对戴尔、微软等全球头部客户依赖度较高，若未来头部客户因产品升级、市场需求变化等原因减少订单，或出现合作关系变动，将对公司的营收与业绩产生直接影响。
6. 业绩受非经常性因素影响风险：2025年第四季度公司业绩环比回落受股权激励计提、年终奖金等非经常性因素影响，未来若公司实施新的股权激励计划或出现其他非经常性支出，将对短期业绩产生扰动。
7. 美国储能市场本土保护加剧风险：美国是全球重要的储能市场，且对储能、数据中心等基础设施的审核日趋严格，本土保护主义加剧，若公司无法有效适配美国市场的政策要求，将影响公司在北美储能市场的业务拓展。
8. 定增项目落地不及预期风险：公司拟定增募资加码储能与钢壳叠片电池项目，若定增发行因资本市场环境变化等原因不及预期，或项目建设、产能释放进度慢于预期，将影响公司在核心赛道的产能布局与业绩增长。
九、投资建议
（一）估值分析
截至2026年1月23日，公司股价为73.86元，总市值为73.82亿元，市盈率TTM约39.08倍。对比同行业可比公司，欣旺达市盈率TTM约45倍，珠海冠宇市盈率TTM约42倍，公司市盈率显著低于同行。考虑到公司AI端侧业务处于高增长阶段，消费级固态电池技术与商业化进展处于行业领先水平，储能业务作为第二增长曲线未来有望快速放量，公司业绩增长的确定性与成长性均优于行业平均水平，具备显著的估值提升空间。
（二）投资评级与目标价
结合公司的业绩增长情况、技术优势、行业发展前景与估值水平，我们给予公司买入的投资评级，目标价定为95元，该目标价对应2026年市盈率约45倍，充分考虑了公司AI端侧业务高增长与固态电池技术领先带来的估值溢价，同时匹配同行业可比公司的估值水平，具备合理性与可行性。
（三）关键催化因素
1. 2026年第一季度公司AI端侧产品营收超8亿元，同比增长120%以上，验证AI端侧业务的高增长逻辑；
2. 2026年第二季度公司全固态电池中试线如期完成调试并出样，核心性能指标达到预期，打开估值空间；
3. 公司定增项目顺利发行，储能电芯与钢壳叠片电池项目如期开工建设，产能布局加速推进；
4. 人形机器人、机器狗等领域订单大规模落地，成为公司AI端侧业务的新增长极；
5. 储能业务营收突破3亿元，AIDC储能领域与头部客户达成合作，第二增长曲线进一步夯实；
6. 全固态电池顺利完成客户认证，2026年底提前实现小批量供货，商业化进度超预期。
（四）投资策略
1. 短期（1-3个月）：重点关注公司2025年年报与2026年一季报的业绩表现，核心跟踪AI端侧业务的营收增速与盈利水平，以及全固态电池中试线的建设进度，业绩兑现与技术进展将成为短期股价的核心驱动。
2. 中期（3-12个月）：跟踪公司定增项目的发行与建设进度、全固态电池的客户认证情况、储能产能的释放节奏，同时关注AI端侧硬件市场的出货量变化，核心验证公司AI端侧与储能双轮驱动的增长逻辑，以及固态电池商业化的前期进展。
3. 长期（1-3年）：把握公司从传统消费电池供应商向AI端侧能源引领者的转型机遇，核心跟踪公司AI端侧业务的市占率提升、全固态电池的商业化量产、储能业务在全球市场的拓展情况，公司将充分受益于AI端侧与固态电池双爆发、储能市场高增长的行业红利，实现业绩与估值的双提升，长期成长空间广阔。

注：以上信息基于网络公开资料整理，仅供参考，不构成任何投资建议。