聊两句抚顺特钢的要约收购

7月26日晚上，抚顺特钢发布要约收购报告书，截取关键内容如下：

很多人看到要约收购的价格5.6，而当天的收盘价是5.97，觉得大股东这就是故意的，低价强制掠夺筹码。甚至猜测大股东要砸盘，等砸到5.6以下，逼迫股民接受要约卖出股票。

后台也有很多人留言问我怎么回事，问我怎么看。

说实话，大股东怎么想的，我不知道，我也不是他肚子里的蛔虫。

但是要约收购这个事情本身很正常，这是法律规定的。

沙钢目前的持股比例是29.99%，他想要继续增持，就必须发布要约收购报告。

这个收购方锦程沙洲是谁呢？目前是抚顺特钢的第八大流通股东，但也是东北特钢的第一大股东，持股比例高达42.6823%。同时又是沙钢集团的第四大股东，持股比例7.1446%。

而锦程沙洲的第一大股东是沈彬，持股比例70.5263%。

实际上，沙钢集团、东北特钢、锦程沙洲是一致行动人，其最终实际控制人都是沈彬。

要注意，沙钢集团不是上市公司沙钢股份，沙钢集团是沙钢股份的股东，持股比例26.8%。

也就是说，抚顺特钢和沙钢股份是兄弟关系，他们都有一个共同的大股东沙钢集团。

而东北特钢有点例外，东北特钢的第一大股东是锦程沙洲，他更像是沙钢集团的兄弟公司。

所以，有股民觉得这个要约收购是发给东北特钢的，这显然不可能。

东北特钢把股权卖给锦程沙洲并不会影响一致行动人的持股比例，不会触发要约收购，更何况，只要稍微看一下公告，上面明确写着向除一致行动人以外的股东收购。

为了更深刻理解这个公告，我们还要回顾一下收购历史。

2017年，锦程沙洲以44.62亿元参与东北特钢重整，占东北特钢42.6823%。

2023年12月，东北特钢向沙钢集团转让抚顺特钢12.73%股权，转让价格为9.3元/股。

2025年1月，东北特钢以抵债形式将质押给沙钢集团的2.54%股权以5.89元/股的价格转让给沙钢集团。

锦程沙洲第一次出现在抚顺特钢前十大流通股东是在2024年10月30日，持股1143万股，占比0.58%。虽然其在三季报中并未出现，但由于三季报中欧的第十大股东持股1278万股，并不能确定在此时锦程沙洲是否已经持股，只不过在10月30日被动进入前十。

其实锦程沙洲之所以买1143万股是因为他只能买这么多，再想买，就需要发布要约收购报告，正如当下。

最后，我们来思考几个问题：

一、锦程沙洲是真的要增持吗？

应该是真的，沈彬对于抚顺特钢的绝对控制地位已经无可撼动，别看他目前只有29.99%，这一比例已经足够，因为除了他以外，前十大里面没有任何一个实体持股，都是基金和保险，而且持股比例非常低。也就是说，抚钢的股权结构，就是沙钢一家独大，剩下一盘散沙。

在这样的情况下，还要发要约收购公告，当然是要进一步增持，更何况，这个价格本身折价空间不大，没必要弄假或者打压股价。

二、折价要约收购是利空吗？

其实要约收购折价这个事情，也是一体两面，作为当下来讲，大股东要以更低的价格买，当然觉得是利空。但是换个角度想，这个5.6是不是也是托底价？

如果股价低于5.6元，所有股民都可以买入，然后用5.6元的价格卖给大股东，这不是无风险套利么？

给大家看一家今年一月份发布折价要约收购的公司股价走势图。图中区间就是要约收购期间。

三、谁会卖给大股东？

如果股价持续高于5.6元，普通散户当然不会傻到接受要约，但如果是马甲呢？按照规定，在要约收购期间，大股东是不允许通过二级市场买卖的，也就是说，如果二级市场价格持续高于5.6元，大股东可能会一股都买不到。

但我们去看历史上的要约收购，基本上都是折价的，还基本上都能买到，原因是什么？因为有马甲。

也可以理解为协议收购，甚至是大家谈好的。

比如大股东可以找个马甲，跟他谈好，趁股价还在低位的时候，让马甲先建仓，股价拉升之后发布折价要约收购公告，再由马甲接受要约出让这部分股份。

马甲能锁定利润，上市公司也能以确定的价格完成增持，一箭双雕。

四、后续怎么看？

抚钢最近的走势，是完全跟着钢铁板块而非军工板块在走，这一点其实恰恰验证了我们前面发的文章，关于抚顺特钢的预期差。

市场并没有交易他的军工板块，这是非常大的预期差，会带来一波非常猛烈的补涨行情。

主力在等，等军工的走势明朗，等抚钢的筹码牢固。

从题材上讲，当然是跟AI、机器人或者无人机有关的更有想象力，我们在配置军工标的的时候，最要也要围绕这几个方向去配置，特别是机器人和无人机，已经经过了多次战争的洗礼和验证，是能够清楚地看到业绩的。

但是，军工材料方向是一个无论如何也绕不开的方向。都是战争最后拼的是经济，这句话其实背后隐藏的意思是，战争的本质是消耗。

就如同拳击手打擂台，如果拳王泰森跟一个普通市民打，泰森两拳就可以KO对手，这时候是不需要消耗泰森的体能的，也体现不出泰森的体能。

就像美国打打中东小国，几发精确制导的导弹过去，基本就能解决战斗。

但如果是泰森跟另一个拳王呢？

两人都有超强的格斗技巧，拼到最后，拼的就是抗击打能力和体能，谁体力好能站到最后，谁就取得胜利。

正如两个大国，或者两股势均力敌的力量之间的战争，比如俄乌战争。就是消耗战，比的就是基础工业基础化学，比的就是产能和产量。谁能源源不断地“爆兵”，谁就能取得最后的胜利。

而这背后支撑国家“爆兵”的关键之一，就是军工材料。

任何武器，不管高端低端，比的不是图纸不是模型，比的是正儿八经生产出来，甚至源源不断生产出来。

这背后如果没有军工材料，一切都只是空谈。

最后，多一点耐心，要坚信军工材料，坚信抚顺特钢。